原创《信用违约互换功能、现状和问题》：该文是关于违约论文范文，为你的论文写作提供相关论文资料参考。
【摘 要】2007年的金融危机使得学术界对CDS相关产品的过度开发、定价缺陷以及风险管理进行反思；近年来欧洲各国主权债务危机的频发,又使得主权CDS在全球范圍内备受瞩目.中国2010年推出了被誉为中国版CDS的信用风险缓释工具（CRM）.2016年9月,协会正式发布了《银行间市场信用风险缓释工具试点业务规则》及相关配套文件,真正推出了两项包含（CDS）在内新产品.信用风险衍生产品的前景巨大.因此本文通过CDS功能介绍,发展历程总结,阐述cds现状和可能面临的问题,并进一步提出建议.
【关键词】信用违约互换 功能 发展历程及现状 建议
信用违约互换（Credit Default Swap,CDS）是一种最基本的信用衍生品合同.CDS的基本结构是：追求风险规避方（信用保护买方）,为防止第三方产生信用风险,向第三方保护提供方（信用保护卖方）按照约定时期,支付约定费用；进而由信用保护卖方在约定时期内,就第三方债务向买方提供信用风险保护的金融合约（如图1）.CDS类似于一种信用保险,由买方提供红给买方.通过信用违约互换,交易双方就成功实现了信用风险的转移、转换和重组.
因为CDS买卖双方可以和参照实体之间债券债务关系,也可以不存在.所以在买卖双方签订和同事,可以不征求参照实体同意.是以作为一种信用风险的工具,CDS一经创造就产生了飞速发展.然而2007～2008年的金融危机以及雷曼兄弟的违约事件使得学术界对CDS相关产品的过度开发、定价缺陷以及风险管理进行了深度反思和探讨.同时近年来主权债务危机的频发,使得主权CDS也在环球收到关注.
CDS被称为金融大规模杀伤武器（Warren Buffett语）,创建于1995年,来自摩根大通全球信用衍生产品小组.CDS从2000年开始飞速成长,2003～2007年,仅仅美国信用衍生产品合同的年复合增长率达到100%,仅仅2007一年CDS总额就暴增81%,从2006的34万亿爆炸式增长至62万亿美元,远超同世界51万亿美元的股市规模.之后2007～2008年的次贷危机扩散更充斥着CDS的身影.而在中国,债券、贷款等金融工具的风险渐渐从原本的单一利率风险向利率风险和信用风险共存的二元风险转变,由于商业银行等都需要高效规避、对冲持有资产的信用风险.在此背景下,2009年9月,中国银行间市场交易商协会（协会）发起设立中债信用增进投资股份有限公司（中债信用增进）.2010年10月,协会发布《银行间市场信用风险缓释工具试点业务指引》（《指引》）,正式推出被誉为中国版信用违约互换（CDS）的信用风险缓释工具（CRM）.2016年9月,协会正式发布了《银行间市场信用风险缓释工具试点业务规则》及相关配套文件,在真正推出了两项包含（CDS）在内新产品.信用风险衍生产品的前景巨大.
一、信用违约互换功能
信用违约互换（以下简称CDS）发明产生的本愿仅仅是降低债权人的信贷风险,是以其最初功能仅仅是执行套期保值,兼具价格发现及融资,之后随着市场的发展,投机和套利成为投资者使用CDS的主要功能.
(一)套期保值
采用购置以债务人为参照实体的CDS,债权人可套期保值.要是债务人因一些原因违约,则在CDS上得到的赔偿可以和损失相抵消.因此CDS买方和参考实体发生债权债务后,向CDS卖方购买CDS,这样CDS买方只是向CDS卖方支付保费,就可以防止参考实体违约,达到了“花小钱买保险”的目的.
(二)价格发现
CDS对信用风险有价格发现功能.因为CDS流动性通常好于的企业债券,所以相关CDS的基点能更明显地反映市场对其违约发生可能性的观点.当违约概率产生变动时,CDS的基点也会随之产生一系列变化.价格的变动能够展示信用风险,相应的也对各企业的信用评级贡献了更多标准,因而作为价格发现功能,CDS表现十分出色.
(三)投机
因为宏观方面产生动荡,对参照实体的评级也在时刻变动.当一个参考实体被预期违约概率下降时,CDS基点将下降,上升也是一样.因此很多金融市场参和者在判断参考实体违约概率变小时,卖出CDS；预期上升时,买入CDS.如果判断准确,可以获得投机收益.
尤其是在国内,卖空企业债券是比较困难的,对企业债券和国债的利差除了信用风险相关,但也和国债供需情况有关联,CDS本身基点变动和信用风险的高度相关性,以及自身的高杠杆性,使得很多金融机构愿意参和其中,甚至做出和参考实体无关的CDS.
(四)套利
CDS具有套利功能的原因,在于金融市场间的高相关性.譬如企业股价和其CDS息差之间存在负相关性.当公司股价上升时,CDS息差下降,相反也是一样.当两者变动时间出现落差时,可以套利.
此外,除了股票,同一标的CDS和债券之间；各类相关标的CDS都存在一定的相关性.当相关的数值偏离,进而产生套利空间,可以进行组合套利.
(五)融资功能
近年来,中小企业融资难问题一直急需解决.CDS的发行,刚好可以使中小企业发布带CDS合约的债券进行融资.这一方面可以使企业解决银行对于中小企业的融资限制,另一方面,可以在中小企业评级方面予以帮助.
二、信用违约互换现状
(一)发展历程
CDS的诞生和发展是为了满足风险管理的需求.1980年代起,全球信用市场发展极快,各投资者在得到信用市场的高收益率时,对信用风险管理工具的呼声也是越来越强烈.以CDS为代表的信用衍生产品应运而生.
从起源来看,信用违约互换又叫信贷违约掉期,为了规避信用风险而产生.1993年美国信孚银斤对日本银行有大量的风险暴露,这里提到的风险暴露,是指未加保护的风险.由于日本银行在房地产市场上当时存在大量的经济泡沫,所W美国信孚银行所承受的风险非常大.另外由于信孚银行本身所支付的存款利率高于同业拆借利率很多,所导致收益和成本严重失衡.这样的情况下,信孚银行和瑞士信贷银行金融产品部达成了协议,协议对日本银行可能违约的风险进行保护,当日本银行发生违约时,瑞士信贷银行依据协议对美国信孚银行进行补偿.然而,信孚银行必须承诺定期支付固定的费用给瑞士信贷银行金融产品部.在当时,这个协议称为“信用违约互换”.那时信用违约互换备受市场质疑,标准普尔公司也拒对信用违约互换产品进行评级.
违约论文参考资料：
结论：信用违约互换功能、现状和问题为关于违约方面的的相关大学硕士和相关本科毕业论文以及相关Υ粒子论文开题报告范文和职称论文写作参考文献资料下载。
