原创《集合信托:刚性兑付有点难》：关于免费信托论文范文在这里免费下载与阅读,为您的信托相关论文写作提供资料。
经历了前几年的快速增长后,2012年,集合信托市场增长明显放缓,全年共有66家信托公司参与了集合信托的发行,共成立集合信托产品4799款,环比增长15.03%,增速环比回落113.32个百分点,合计募集资金9734.95亿元,环比增长35.80%,增速环比回落71.31个百分点.
成立数量和成立规模增速“双降”,有着较多原因.首先,由于整个宏观经济形势比较严峻,加之部分存量项目爆出风险或兑付问题,大多数信托公司在展业时都比2011年谨慎,具体地体现在风险较高的房地产项目、矿产项目和另类投资项目减少.其次,监管层对集合信托的窗口指导和道义劝告增多,如2011年发行数量较多的票据类集合信托在2012年2月份被叫停,在3月之后,基本无票据类集合信托发行.全年仅有45款该类产品发行,相比2011年的282款大幅下降,又如2012年第四季度,监管层对部分信托公司的政信合作项目做出指导.再次,2012年下半年,包括证券公司、基金公司、保险公司和期货公司在内的主流金融机构资产管理业务放开,对信托公司的集合信托业务有一定的分流效应.
投资领域：房地产减少,基础设施大增
2012年集合信托投资领域分布有以下几个特点：
其一,房地产信托成立数量和规模明显减少.2012年,共有566款房地产信托成立,合计募集资金1417.92亿元,环比分别下降27.34%和31.51%.该领域成立数量和成立规模的减少主要有三个方面的原因,一是因为房地产领域风险增加,部分信托公司更加注意该类项目的风险控制以及下意识降低该领域的投资比例,甚至有的信托公司通过有限合伙企业而非信托产品的形式为房地产项目融资,降低该类项目在公司报表中的比例.二是在市场对房地产信托心存疑虑的情况下,部分房地产公司并不以房地产项目名义信托融资,转而通过关联企业申请流动资金信托贷款或是通过其他名目融资.三是部分信托公司在投资房地产项目时,产品推荐材料中并不明确仅投资房地产项目,而是将投资范围扩大至工商企业、基础设施和金融资产——这使得这类项目纳入其他投向统计而不纳入房地产投向统计.
第二,基础设施领域集合信托成立数量和成立规模大增.基础设施领域集合信托的增长,有着多方面的原因,其产品设计,也有颇值得注意的创新,这一点更为详尽的讨论参见3.3.
第三,证券投资领域集合信托增长明显,尤其表现在规模方面.该类集合信托的增长,主要是由于以证券投资类信托见长的云南信托产品增长明显.
兑付问题：在艰难中消化
2012年,集合信托风险暴露较多,这种情况可能延续到2013年,保兑付仍然是各信托公司短期内主要任务.
原因如下：第一,房地产信托兑付高峰尚未过去,在前期风险爆发较多的环境下,在房地产行业告别暴利时代的过程中,接盘资金会相对谨慎,这会加剧信托公司的兑付难度.第二,曾经被冠以创新光环而风控不严的另类信托、矿产信托2013年将集中到期,兑付存疑.第三,在未严格履行受托人义务的情况下,信托公司不可能强硬要求投资者“买者自负”,在“高收益无风险”成为集合信托产品销售的一大“利器”的现状下,没有信托公司会拿自身的声誉和业务发展前景做赌注,贸然打破刚性兑付的潜规则.
存量的风险项目将会在艰难中消化,而这个艰难消化的过程,会使信托公司甚至监管部门重新审视刚性兑付文化,合理的评判其优劣,最终达成摒弃这一文化的共识.但这将还会有一段漫长的道路.
行业监管：制度红利再释放
2012年监管层对于信托公司的监管是明松暗紧,没有过多的下文指导业务,但对其他行业政策的放宽,实际上是给信托带上了政策“紧箍咒”.2012年底,监管层开始关注不当销售问题,也将会给部分信托公司带来较大影响.
在2012年末信托业协会举办的行业峰会上,政府相关人员提到的资产管理业务统一监管的问题,并再次提出解决信托税收和信托登记的问题.前一个问题有望通过监管部门间的协调得到暂时的缓解,而后两个问题会正式纳入《信托法》的修订体系中,这将有助于信托公司充分发动信托制度的优势.如解决信托登记的问题,会有助于建立信托收益权的二级市场,从而解决信托的流动性难题.
未来业务：从政策层面解读
2013年,美国将面临“财政悬崖”问题,虽然从实质上看,这仅仅是个政治问题,但也将对复苏的美国经济蒙上一层阴影,欧债问题依然悬而未决,欧洲将面临痛苦的私人部门去杠杆化和政府部门去杠杆化过程,世界经济将维持低俗复苏,主要经济体货币政策可能持续宽松.
在这种背景下,中国经济发展势必受到影响.世界主要经济体宽松的货币政策将直接推动大宗商品的上扬,向中国输入通胀.在中国经济开始复苏,定位“要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”的情况下,这将使CPI重返3时代,这将有助于推动资金成本上升,从而拉高集合信托产品的收益率,预期收益率下降的趋势有望在2013年2季度得到扭转.
经济工作会议对2013年宏观调控的总体布局是“加强和改善宏观调控,促进经济持续健康发展”,要求为“推动经济持续健康发展,尊重经济规律、有质量、有效益、可持续的速度,要求的是在不断转变经济发展方式、不断优化经济结构中实现增长”,相比以前的“平稳较快发展”有较大变动,可以预见,有扶有控的调整思路仍然将继续——这会给信托带来结构性机会.
房地产领域方面,今年的定调为“继续坚持房地产市场调控政策不动摇”,在2012年末,房地产市场有回暖的趋势,但是不排除一旦房价再高速增长,有更严厉的政策出台.这会使市场对房价走势有稳定预期,减少地产商和购房者的观望行为,从而增加销量,房地产商的流情况会出现一定好转,融资需求有可能减弱.但存量项目,特别是以前融资方对市场有较乐观项目预期的项目会面临较大问题,控制存量项目风险依然是2013年各信托公司工作的重点.
工商企业领域方面,有扶有控的政策思路可能会将产能过剩行业和“两高”行业挡在银行门外,但这些行业的项目在财政政策不支持、行政审批从严的条件下,经营风险会有显著提高,如何选择项目、管理项目是各信托公司在这块竞争的首要问题.
基础设施领域方面,2013年会继续维持较高速增长.这主要得益于“积极稳妥推进城镇化”.但是,政府可能加强对基础设施建设的督导和监管.项目选择方面,政府偏向“打基础、利长远、惠民生、又不会造成重复建设的基础设施领域”,融资选择方面,注重考核效率.
信托论文参考资料：
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