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2015年中国资本市场经历了从炙热迅速冷却的过程,在短短的一年时间里,资本市场从急速膨胀到年末陡然降温,令人猝不及防.然而,即使在年末的资本“寒冬”中,股权投资仍保持强劲的发展势头,无论是供给侧改革带来的资本运营新空间还是政府指导母基金同商业化母基金的合作都为股权投资积攒了持久和强大的力量.1月14日,《融资中国》杂志、融中集团主办了“融资中国2016资本年会暨颁奖盛典”.如何转变思想、寻求股权投资的新未来、新风向成为了本次年会众人关注的焦点.
新风向
供给侧结构性改革的提出为股权投资提供了一个巨大的发展新空间,依托于已经基本建成的多层次资本市场体系,各公司企业、投资机构能够在股权投资中寻求机遇.全国社会保障基金理事会副理事长王忠民指出“金融以及金融市场都是供给侧改革的主要市场”, “金融服务能够为实体经济的任一环节降低交易费用,包括货币的流动、债权及股权的融退.”2015年提出的去库存、去产能、去杠杆、去泡沫,也正是金融市场对于供给侧改革效用市场力量的体现.这种市场力量是对资本流动性、债权、股权等的市场估值,“是每天对供给和需求双方给出明确的估值,既不是等到企业负债率太高没办法清理,也不是等到他的股权一文不值,而是长期、不断的有新的供给者和需求者进入,永远保持每天动态的逻辑.”这种市场力量能够纠正产业结构以及产品结构的偏差,也是进行供给侧改革去库存、去产能和调结构的主体力量,并且成为了接下来中国经济继续发展的主要力量.其中,私募股权作为风险投资,是承担风险的力量,是未来新经济战略、新经济产业和新经济产品的孵化器.
股权投资依托的是中国资本市场的稳定,而未来国家政策的调整也将是以稳定并优化资本市场环境以及资本市场生态圈为主要目标.中国上市公司协会党委书记、执行副会长姚峰提出,“在2016年,资本市场和上市公司资本运营,要围绕注册制改革以及上市公司信息披露,将监管转型和简政放权作为大方向,着力构建上市公司的诚信建设,将企业的管理从制度和管理人员的培养等多方面进行强化、优化,调整结构服务企业的并购重组大潮.”.姚峰认为“公司治理问题仍旧是制约资本市场的一个瓶颈,一股独大现象形成,甚至只看重一次性融资,出现了轻视股东回报、对上市公司约束不足的情况,监事会作用没有完全发挥,国企容易行政化管理,管理对上级负责而不对股东负责,民企容易出现家庭化管理等等问题.”其实,在1月7日证监会发布了《上市公司大股东股份的若干规定》之后,对于企业股权结构的调整便成为了资本市场和企业管理层面上的热点和难点,而其根源便是旧的经济结构模式已经不适应中国现今的资本市场发展要求.因此,加大投资者在企业经营管理的参和度,是实现企业经营结构和资本运转的合理出路,而这也将为企业和投资者带来双赢.
新模式
在过去的2015年,政府引导的母基金得到了巨大的发展,深圳前海方舟资产管理有限公司董事长、前海母基金首席执行合伙人靳海涛认为,“中国母基金的春天即将到来,母基金的运行将为中国资本市场提供合格投资人,建设稳定的资本市场体系.”但是要达到这个目标需要漫长的母基金建设、运转时间,目前全世界私募股权投资行业母基金占比接近50%,但是中国的母基金还处于起步阶段.靳海涛提出, “在处理政府引导性的母基金和商业化母基金间可以形成联动模式来解决中国投资基金的供给问题,促进中国企业的融资模式实现由间接到直接的模式转变.”首先要充分发挥政府引导性母基金所起到的刺激创业、带动资本、扶持新兴产业的作用.将政府引导基金的优势—规模大和网点多、国家支持进行充分激发,再结合募集来的商业化母基金,将国家意志、政策同市场化运作、专业化管理结合.培养产业投资上的股权投资和债券投资新模式,是对中国资本市场的创新尝试.
当前,各个行业都在提倡构建行业自己的生态圈,那么如何来构建资本市场的生态圈也是资本行业的热点.亚商资本创始合伙人陈琦伟结合自身16年的股权投资、风险投资经验指出中国的经济形势、投资形势正在发生本质性的变化.而这种变化发生的根源便是市场逐渐取得了经济运营中的决定地位,随着市场的开放和全球经济的深入交流,原有的“权力”指导模式已经难以满足中国经济的发展,资金运营和资本市场也开始回归市场本色.所以,资本市场构建投资生态圈是大势所趋,而投资生态圈建设的着眼点和根源便是市场.陈琦伟指出投资生态圈要从市场组合角度来权衡资源,其中的因素包括潜在的或现有的LP、被投企业、行业资源以及外部资源,要从股权投资双方和内外部环境的全方位角度来看待投资的环境.在建立这种投资生态圈的过程中,大量资本、力量不够雄厚的投资机构都会被兼并或淘汰,这是正常的行业发展趋势.大量三四十岁的行业从业人员也为投资行业和资本市场带来了活力和新想法、新创意,年轻有活力同时具备稳定、雄厚的投资机构将为中国资本市场生态圈带来新价值和大力量.
新展望
海通证券副总裁、首席经济学家李迅雷认为,虽然2016年开局不利,市场也呈现了比较大幅度的波动震荡,但是在2015年资金推动市场建设之后,2016年将是大风险、大机遇.多次的降息降准以及前高后低的整体走势,其背后是资本市场的过度火爆生长.中国的资本市场是一个新兴市场,过度频繁的换手背后是投资者的投资回报方式以短期利差收入为主,过高的股票换手率和全球最大的股票交易量为中国国内资本市场的持续发展带来的是数量庞大的投资群体和金额巨大的流动资金.这也是中国资本市场开始以市场需求来调整资源的配置,融资过程中的决定力量不再是人为判断而是市场的要求.对于2016年的大趋势,李迅雷仍看好资本市场的繁荣,这种繁荣使资本开始在实体经济和虚拟经济间流转.但是,有机遇就有风险,2016年资本市场另一个主要课题便是防风险,建立风险意识.同时,要借此机会展开资本市场的结构性改革,同政府所划定的风险底线相协调,在保证不发生系统性风险和局部风险的底线上,通过结构调整来释放风险,用政策来保底,用市场自我调节来达成去库存、去产能、去杠杆、降成本、补短板的目标.
股权投资破冰论文参考资料：
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