原创《动量效应和反转效应文献综述》：本论文主要论述了动量效应论文范文相关的参考文献,对您的论文写作有参考作用。
存在性 理论解释 实证研究
动量效应是由杰加迪西和蒂特曼（1993）所提出的,其主要指股票的收益率存在沿原路线运动的趋势,也就是过去收益率比较高的股票在之后的收益率仍然会比之前收益率低的股票要高.通过动量效应,股票投资者可通过买之前收益率较高的股票,然后卖掉之前较低的股票,从中获得收益.而反转效应,这得是在一段较长的周期内,股价较低的股票,在未来的一段周期内有着相当大的反转趋势,若要恢复到正常骨架,在既定的周期内,股价价高的股票在未来的周期内可能会出现股价低的状况.动量效应和反转效应普遍存在于各个国家、市场中,在不同周期内有着不同的表现,其已经成为金融研究的热门话题.
动量效应和反转效应的国内存在性研究
国内对于动量效应和反转效应存在性研究基本在上个世纪末开始的,张人骥、朱平芳等人（1998）对德?邦特和塞勒的研究方法进行改善,却没有发现反转效应的存在.王永宏和赵学军（2001）对九十年代之前的股票进行了实证检验,发现了深沪股市存在收益反转,却没有发现明显的收益惯性.周琳杰（2002）指出在卖空机制下,动量效应的出现、股票持有的期限和其收益并没有相关性.其研究发现,期限为一个月的动量策略,其获取较大受益要比其他策略好很多.贺云龙和皮天雷（2006）认为在中短期,我国股市没有明显惯性或者反转效应.谭小芬和林雨菲（2012）对上证180的股市进行模拟,并对动量策略和反转策略得到的利润进行分析,表明了动量效应和反转效应的存在性.
动量效应和反转效应的理论解释
（1）传统金融理论的解释
杰加雷西和蒂特曼（1993）认为动量策略所得到的超额收益可能由于风险数值随周期推移发生风险溢酬的现象.也就是动量投资策略所获得的收益需要承担较大的风险,气质是随时间变化风险的理性补偿.
法马和弗兰奇（1996）认为动量效应不能说明股票市场的无效,而是B值不含有所有影响因素,因子中加入新影响因子,超额收益可能就会消失.他们的三因子模型不能包括惯性效应.法马（1998）认为,预期收益的不同形式会出现不同较长周期的异常现象的估计值,异常现象可能是由于模型问题而导致的.有效市场假说将原理性定价模式下,可以解释动量一项的新风险因子,或是对时变资产定价模型进行考虑.
科德和卡尔（1998）认为动量收益可分为两方面,一方面有股票的收益率时间序列自相关而产生,另一方年则由构成组合的股票均收益率横截面方差所产生.马科维茨和格林布拉特（1999）研究发现在无条件期望汇报中,横截面变动产生的动量收益很少.
从以上各学者的研究中可知,股票的收益率时间序列自相关和均收益率横截面方差不能表明动量效应,动量效应只是一种不可用存在风险的传统资产定价理论所解释,其只是股价变动的一种现象.
（2）动量效应和反转效应的非理性解释
行为金融理论认为市场投资者存在非理性,从投资者的决策行为找出动量效应的产生原因
巴贝里斯等（1998）认为投资者对新信息的反应不够,使股价短期存在惯性；若反应过足,会使股价反转效应的出现.丹尼尔等（1998）认为投资者对股价反应过度,长期中对偏差进行纠正会出现长期股价反战.洪和斯坦提出HS模型,他们认为公司规模小,股票换手率低有着很高的动量或反转收益.李等（2000）则发现换手率较高的股票动量效应也比较明显.
从以上研究发现,行为金融学解释存在一定漏洞,其模型对投资者行为模式的假设,并没有根据心理学,缺少一定的科学合理依据.
（3）奈特不确定性视角下的动量效应机制理论
奈特（1921）将未来的不确定性分为两种状况,一种是有明确概率分布的不确定性；另一种是没有明确概率分布的不确定性,其主观概率是不确定的.
国外很多学者对奈特的不确定性视角下,对动量策略所获取的效益进行研究.安德鲁、霍德里克等人（2006）发现了动量策略的超额收益、收益率横截面方差和奈特不确定性呈正相关.安德森、吉塞勒瑟和杰根斯（2005,2006）通过资产定价模型结合奈特不确定性对动量效应进行研究.福特、凯尔西和庞（2006）从微观金融家渡对动量和反转效应产生机制进行研究,当故事存在不确定性是,若是市商和投资者都出现消极现象,股市会出现动量效应.
奈特的不確定性视角下的动量效应机制理论认为,投资者无法对古桥将来的 流量概率分布进行确定,投资者存在情绪的悲观或乐观都会造成动量效应.而行为金融则认为决策者对股票 流量的概率分布可以确定,投资者非理性行为出现错误认知,而产生了动量效应.
发展和展望
动量效应和反转效应是目前金融股票市场所研究的重要热点,通过传统金融理论对理性风险不产通过定量化分析以及理论模型进行研究,尽管结果的说服力很强,但却没有经过鲁棒性检验的支持.人们逐渐开始从非理性角度对动量效应产生的收益进行研究,在经过多年研究和实证分析,行为金融理论逐渐成为动量收益来源的一种重要解释.在我国股票市场的不断发展成熟,股市数据的日渐丰富和完善,通过国内外学者的合理烟酒,在理论解释的基础之上,对我国股市的发展进行深入研究.
动量效应论文参考资料：
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