原创《上市家族企业股利政策影响因素分析》：这篇股利政策论文范文为免费优秀学术论文范文,可用于相关写作参考。
摘 要：股利政策受到企业投资机会、偿债能力、 流量、股权结构等众多因素影响.我国上市公司总体股利政策不稳定,股利支付率及股利发放形式存在较大差异.家族上市企业是一个比较特殊的群体,制约其股利政策的因素更多.文章以中南建设和龙元建设为例,通过对比两家企业10年的股利政策,分析有可能影响股利政策的财务因素和非财务因素,发现股权结构、偿债能力、 创造能力是导致两家企业股利政策存在显著差异的重要因素.
关键词：中南建设 龙元建设 股利政策
市家族企业是我国上市公司中一个比较特殊的群体,其融资能力相对于其他上市公司,尤其是国有上市公司来说有着先天不足.由于外部融资相对受限,家族企业的经营资金更多来源于自有资金的积累,股利支付率的高低直接影响着企业留存的自由 量,影响着企业的投资、融资决策.本文通过对中南建设和龙元建设两家上市家族企业的股利分配情况进行分析,试探究影响上市家族企业股利分配政策的因素.
一、中南建设和龙元建设股利政策分析
中南建设成立于1998年,2000年在深圳证券交易所上市,注册资本为11.68亿元；龙元建设成立于1995年,2004年在上海证券交易所上市,注册资本为9.48亿元（资料来源于深圳证券交易所和上海证券交易所网站）.两家企业的性质、所属行业、主营业务较为相似,且同为2014年福布斯中国上市家族企业前15强,两家企业具有较强的可比性.
（一）中南建设的股利分配特征.从下页表1中南建设2005—2014年的股利分配情況及净利润数额可以看出,中南建设的股利分配方式具有以下特点：（1）股利派现率低,近几年来有升高的趋势.2005—2013年,中南建设的净利润连续9年稳定增长,但是其每股支付的 股利却很低.在本文所统计的10年间,中南建设的平均股利支付率仅约为6.68%,而且10年间有6年没有派发 股利.（2）股利政策总体缺乏连续性和稳定性.中南建设的股利分配方案一直处于一个多变的状态,10年间分别交叉出现了派现、转增和不派现不转增等现象,没有一个固定的股利支付规律,股利政策总体缺乏连续性和稳定性.
（二）龙元建设的股利分配特征.从下页表1龙元建设2005—2014年的股利分配情况及净利润数额可以看出,龙元建设的股利分配方式具有以下特点：（1）股利政策倾向于发放 股利.从龙元建设10年间的股利政策可以看出,龙元建设每年都发放 股利,出现两次转增、一次送股,没有不派现不转增的情况,龙元建设的股利政策更倾向于发放 股利.（2）股利政策具有连续性和稳定性.从表1的统计数据可知,龙元建设的股利政策具有很好的延续性和稳定性,自上市以来,每年都发放 股利,连续10年从未中断,这在我国证券市场中是较为罕见的.据统计资料显示,在2000—2009年期间,我国上市公司中能够连续10年发放 股利的只有45家,占总数的4.62%.（3）股利支付率较高,具有很好的稳定性.龙元建设的平均股利支付率为27.36%,远高于中南建设的6.68%,具有很高的股利支付率.龙元建设每年的股利支付率虽然有些波动,近几年每股 股利低于1元,但总体上保持了比较平稳的趋势.
二、中南建设和龙元建设股利政策影响因素分析
本文分别从财务因素和非财务因素两个角度分析中南建设和龙元建设股利政策差异的影响因素.
(一)财务因素分析.
1.盈利能力因素分析.本文通过ROE、销售净利率、营业总收入等指标分析盈利能力是否是引起两家企业股利政策出现差异的重要影响因素之一.
（1）销售盈利能力.从下页表2的统计数据来看,中南建设的营业收入10年间不断上升,从2008年开始呈现直线上升趋势,2012年及以后营业收入超过龙元建设.从ROE、销售净利率、扣除非经常性损益后净利润、每股收益等指标来看,自2009年起中南建设的表现都优于龙元建设.从营业成本率指标来看,自2009年起中南建设的营业成本率要低于龙元建设,这可能是中南建设的ROE等指标优于龙元建设的原因.总体上看,两家企业虽然营业收入都有增加,但是由于营业成本率过高,营业收入质量不高,销售盈利能力不强.
（2）资本盈利能力.从ROE指标来看,中南建设近10年的ROE均值为0.086,龙元建设近10年的ROE均值为0.103,从整体上看龙元建设的ROE相对于中南建设来说较为稳定,但中南建设的ROE自2009年起成长性较好,高于龙元建设.ROE等指标表明中南建设自2009年起盈利能力优于龙元建设.
（3）股东获利能力.中南建设的每股收益指标相对于龙元建设的变化情况和ROE指标的变化情况相似,2005—2008年中南建设的每股收益都不足0.1元,远低于龙元建设；自2009年起,中南建设的每股收益快速增长,龙元建设的每股收益逐渐下降,中南建设的每股收益远高于龙元建设.
从以上三方面盈利能力来看,龙元建设和中南建设的盈利能力总体不强.以2009年为分界点,2009年以前龙元建设的盈利能力优于中南建设,2009年及以后,中南建设的盈利能力超过龙元建设.10年间中南建设 股利分配数额和股利支付率都远低于龙元建设,盈利能力不是导致两家企业股利政策不同的重要因素.
2.偿债能力因素分析.本文通过长期偿债能力和短期偿债能力等指标,分析偿债能力是否是引起两家企业股利政策出现差异的重要影响因素之一.
（1）长期偿债能力.根据对表3中长期偿债能力指标权益乘数的分析可知,中南建设和龙元建设的权益乘数都处于上升趋势,后期中南建设的权益乘数超过龙元建设,2014年的资产负债率达到84.73%；10年间龙元建设的权益乘数相对比较稳定,2014年的资产负债率上升到84%.两家企业的长期偿债压力都比较大,但龙元建设的情况稍好于中南建设.
（2）短期偿债能力.从表3中流动比率和速动比率来看,两家企业的短期偿债能力都比较弱,存在一定的财务风险.但是从总体来看龙元建设的流动比率和速动比率高于中南建设,且较为平稳,龙元建设偿还短期借款的能力优于中南建设.
股利政策论文参考资料：
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