原创《中国公司债价差影响因素分析》：本论文可用于公司债论文范文参考下载，公司债相关论文写作参考研究。
摘 要：影响我国公司债券收益率价差的因素包括宏观、微观和资本市场因素三大类.通过建立实证模型,选取89只公司债到期收益率利差的横截面数据,对我国公司债券收益率利差相关的影响因素进行实证研究,结果表明,剩余到期时间、评级及主体总资产回报率与收益率价差显著相关.换手率、担保情况、资产负债率及资产周转率与收益率价差没有显著的相关关系.据此,提出了推动市场化改革、完善信用评级制度、提升信息披露质量等政策建议.
关 键 词：公司债；利差；信用风险；流动性风险
中图分类号：F832 文献标识码：A 文章编号：2096-2517（2017）02-0003-07
Analysis of the Factors Affecting the Credit Spreads of Chinese Corporate Bonds
Wang Xiaoyan1, Fang Sheng2, Hu Debao3
（1. Suzhou University of Scinece and Technology, Suzhou 215009, China； 2.Industrial and Commercial Bank of China, Beijing 100032, China； 3. Renmin University, Beijing 100872, China）
Abstract： Reasons affecting the credit spreads of Chinese corporate bonds include macro factor, micro factor and capital market factors. By establishing empirical study model, the paper selected cross-section data of credit spreads of 89 Chinese corporate to analyze factors affecting the credit spreads of Chinese corporate bonds. The result shows that time limit and total asset return rate are significantly correlated with the bond spreads. Turnover rate, guarantee status, asset-liability ratio and asset turnover are not significantly correlated with the bond spreads. Based on the analysis, the paper proposes suggestions on how to promote the market-oriented reform, improve credit ratings system, and boost financial information disclosure quality.
Key words： corporate bonds；credit spread； credit risks； liquidity risks
一、問题的提出
我国当前的融资结构是银行主导的间接融资占据统治地位,而债券、股票等直接融资方式所占的市场份额较小. 根据央行统计,2017年1月,社会融资规模存量为159.64万亿元,其中,以债券和股票为代表的直接融资存量规模仅为23.83万亿元,占比为14.93%①.
直接融资和间接融资比例失调所带来的企业尤其是中小企业融资难、融资贵等系列问题,引发了很多诟病. 政府采取了一些措施来完善融资结构, 其中2015年初推出的公司债新政便是主要的改革措施之一. 此次改革使公司债券发行门槛降低,发行程序更简便.比如,如果是非公开发行公司债券并且不在证券交易所挂牌交易,那么整个发行过程就没有任何政府事前审批过程,能否发行成功取决于融资企业是否能找到合适的投资者,双方是否能够谈好“价钱”,从而形成完全市场化的交易.在这种条件下,即便是资质较差的公司,只要愿意支付较高的融资成本, 就能较为容易地获得所需资金,而愿意承担高风险的投资者也有机会获得更好的收益水平,拓展了投资渠道.投融资双方在价格的引导下不断交易,有助于优化市场资金配置.
改革方案颁布以后立竿见影,国内公司债发行出现了井喷.2015年公司债融资达到23.02万亿元, 比2014年增长88.84%；2016年公司债融资达到36.1万亿元,较2015年增长54.2%②.相较于传统间接融资领域银行较为保守的风险偏好,公司债券市场的主要特点是风险与收益/成本的匹配更为灵活,不论融资端企业运营风险的高低或者投资端投资者风险偏好的高低, 都能找到合适的交易对手,从而更好地配置资源.市场经济下,价格是实现资源配置的主要手段,因此,公司债市场要想得到长足的发展,合理的定价机制必不可少.
对于公司债券利差的相关研究有助于公司债券发行者结合自身条件与市场情况拟定所发行公司债券价格, 从而把融资成本控制在合理的范围内.对于投资者而言,对公司债券定价的研究更是其确定投资策略的关键所在,合理的定价机制将使投资者能够根据自身风险偏好水平选择相适应的投资标的,获得和他想要承担的风险水平相对应的收益.此外,相关研究有助于政府监管部门根据市场发展态势制定相应政策,对政府宏观调控也能起到参考作用.
二、文献综述
(一)国外理论研究文献综述
经过多年的发展,西方发达国家建立了相对较为成熟、完善的债券市场,债券收益率价差相关理论也发源于这些国家.
公司债论文参考资料：
结论：中国公司债价差影响因素分析为关于对写作公司债论文范文与课题研究的大学硕士、相关本科毕业论文公司债是什么论文开题报告范文和相关文献综述及职称论文参考文献资料下载有帮助。
