原创《我国创业板中小企业股权融资效率分析》：本文是一篇关于股权融资论文范文，可作为相关选题参考,和写作参考文献。
摘 要：对我国创业板上市的117家中小企业股权融资效率的综合分析表明,企业融资效率普遍不高,且存在过度融资现象.应完善创业板企业的资金募集制度和股权结构,优化创业板企业的治理机制和融资结构,以提高企业的整体融资效率.
关 键 词：中小企业；创业板；融资效率
中图分类号：F830.9 文献标识码：A 文章编号：1006-3544（2013）04-0035-03
资金是企业发展的最基本要素之一.随着市场经济的不断发展,我国中小企业对资金的需求量也越来越大,为了缓解中小企业融资难问题,我国设立了旨在支持中小企业的创业板,为优秀中小企业提供了一个良好的融资平台.然而,这些上市企业对募集的巨额资金利用效率如何,目前对这方面的研究还很少,故本文运用数据包络分析法（DEA法）对此进行实证分析.
一、研究设计
(一)DEA分析模型简介
DEA模型（又被称为数据包络分析法）是著名运筹学家、美国德克萨斯大学教授A.Charnes及W.W.Cooper和E.Rhodes提出的.DEA是一种统计分析方法, 它是根据一组关于输入-输出的观察值来估计有效生产前沿面的.在有效性的评价方面,除了DEA方法以外,还有其他一些方法,但是那些方法几乎仅限于单输出的情况.相比之下,DEA方法处理多输入, 特别是多输出问题的能力具有绝对优势.因此,本文选择DEA作为评价创业板上市企业融资效率的方法.
(二)DEA分析模型构建
在构建模型时,假设有n个包络决策单元（DMU, Decision Making Units）,每个DMU都有m种类型输入以及s种类型输出. 对于第j个DMUj相应的效率评价指数为：
hj等于■,j等于1,2,等,t；
其中,xij代表第j个决策单元对第i种类型输入的投入总量；yrj代表第j个决策单元对第r种类型输出的产出总量；vi代表对第i种类型输入量的权数,i等于1,2,等；ur代表对第r种类型输出量的权数,r等于1,2,等,n.
为了评价决策单元的综合效率、规模效率以及纯技术效率,本文选用BCC模型对决策单元进行分析.具体的模型构建如下：
BCC等于Min ?兹等于?兹VRS■yj?姿j+s-等于?兹■■yj?姿j+s+等于?兹■■?姿j等于1,?姿j≥0,j等于1,2,等,ns+≥0,s-≥0
若?兹VRS等于1,则称DMUj0为纯技术效率有效；
若?兹VRS<1,则称DMUj0为纯技术效率无效.
(三)评价指标的选取
为了分析样本企业的股权融资效率,本文选取了与股权融资效率相关的如下指标体系,见表1.
1. 投入产出指标标准化
根据上市企业的年报进行数据整理时,发现营业收入增长率、净资产收益率等有出现负值的可能性（见表2）,因此我们对原始数据通过Min-max标准化法进行了线性变化,使原始数据缩放在0～1之间,公式为：
Xj等于（xj-xmin）/（xmax-xmin）
2. 样本选择
本文数据主要来源于深圳证券交易所创业板、Wind金融数据库、 上市企业年度财务报表和和讯网创业板. ① 目前, 创业板上市的企业已超过300家,为了保证样本数据的可获得性和可比性,剔除掉年度报表数据不全面的上市企业样本, 选取117家2010年上市企业作为实证的样本数据.
二、 创业板上市企业股权融资效率的实证分析
(一)股权融资效率的整体分析
利用DEAP2.1软件对上述标准化后的4个投入指标、2个产出指标数据进行分析处理,得出117家样本企业股权融资的效率值,即综合效率、纯技术效率和规模效率,见表3.
通过表3可以直观地看出样本企业股权融资效率的整体情况.
根据表3,综合效率有效的企业有11家,占样本总量的9.40%；纯技术效率有效的有22家,比例为18.8%； 规模效率有效的为13家, 比例为11.11%.综合效率值在0.8以上的有20家,比例为17.09%； 分布在0～0.6这一低效率区间的有77家,比例为65.81%.纯技术效率值在0.8以上的有31家,比例为26.49%；分布在0～0.6之间的有67家,占比为57.26. 规模效率值在0.8以上这一高效率区间的有65家,比例达到55.55%,并且没有效率值低于0.4的分布. 三大效率指标的均值分别为0.497、0.602、0.801.
从表4可以看出有80.34%的样本企业处于规模报酬递减的状态.对于中小企业而言,处于规模报酬递增阶段说明企业需要投入资金扩大生产规模；而处于规模报酬递减阶段说明企业融入资金的规模过大,反而降低了企业的规模收益,随着资金的增加反而使产出增量下降,导致融资效率降低.
(二)股权融资效率的行业分析
按照证监会对于上市企业的一级行业划分,本文选取的样本中包含制造业80家, 信息技术业22家,建筑业1家,社会服务业4家,农林牧渔业4家,采掘业1家,传播文化业5家.由于建筑业和采掘业的样本分别只有一个,不具有代表性,故予以剔除.
由表5可以看出,传播与文化产业在三大指标中的均值都比较高（0.81,0.91,0.88）,社会服务业的三大指标均值都较低（0.34,0.52,0.64）.综合效率有效的行业有4个,分别是制造业（5家）、信息技术业（3家）、农林牧渔业（1家）、传播与文化业（2家）；同样纯技术效率和规模效率有效的也是这4个行业.剔除无效的社会服务业,4个有效的行业中综合效率比例最高的是传播与文化业（40%）,最低的是制造业（6.25%）.
(三)结论
通过对创业板样本企业股权融资效率的实证研究分析,得到以下结论：
股权融资论文参考资料：
结论：我国创业板中小企业股权融资效率分析为关于本文可作为相关专业股权融资论文写作研究的大学硕士与本科毕业论文股权融资计划书论文开题报告范文和职称论文参考文献资料。
