原创《复苏涨潮，投资抢滩》：这篇抢滩论文范文为免费优秀学术论文范文,可用于相关写作参考。
2018年初,随着全球货币政策正常化拐点的确立,加息提速带来高估市场的剧烈调整.在大国博弈周期和全球经济复苏的共振中,全面升级的中美贸易战也对市场情绪带来广泛冲击.
笔者认为,顺势而为是投资的成功之钥,提早布局则能缓和换挡提速所带来的阵痛.
在需求侧刺激渐行渐远、真实复苏日益靠全要素生产率提振、多元化涨潮不可逆转的趋势拐点中：股债双升难以为继,市场波动率提升将成为新常态;美元易贬难升,新兴市场有望继续领跑;新经济将继续受到热捧,金融业呈现出估值提升的潜力.
复苏之春
真实的普遍复苏带动多元化涨潮.1976年至2009年,全球经济增长大致经历了两轮完整的周期.而金融危机爆发后,全球经济陷入了长期低迷.在危机十年之际,世界经济增长的周期性拐点终于出现并得到确证,全球正式步入真实普遍的复苏之春.
近期,IMF最新预测数据显示,2018年、2019年全球经济增速预测值均为3.9%,较2017年10月预测值提升了0.2个百分点.不仅大幅超出危机十年（2008年-2017年）的年均增速3.4%,亦高于1980年-2017年的历史年均增速3.5%.
伴随真实的普遍复苏,全球经济增长动力更趋分散、驱动因子更趋丰富、区域增长更趋均衡,也将引领新一轮全球化浪潮.
根据IMF的预测,2018年全球贸易增速仍将高于经济增速,其中发达经济体的贸易增速还有望继续上升.
从数据来看,新兴市场相对于发达国家的经济增速“剪刀差”已经出现反弹,而历史经验表明,该“剪刀差”和全球经济增长的趋势大致有三年的滞后关系.展望未来,随着全球经济复苏态势的确立,多元化涨潮将成为不可逆转的趋势性力量,新兴市场将凭借较强的经济活力重新成为全球经济复苏的主要推动力.
大国博弈和加息共振
大国博弈和加速加息形成共振.2018年不只是金融危机后的第十年,更是全球不同宏观周期出现拐点、产生共鸣的年份.
笔者的测算表明,不论以购买力平价还是市场汇率计算,“二战”后全球GDP/GNP排名前两位国家间的体量差距占全球经济的比重均越来越小.以购买力平价来度量,该差异已从接近20%至几近消失,而以美元计价也已从约25%降至10%以内.随着挑战者绝对体量的不断扩大,其和守成者之间的博弈实力更为对等,而彼此之间相互依存性的增加也令博弈形态趋于柔性化.基于此,中美博弈会进入全面竞争而非对抗的新时代,短期的贸易战将以“战”始,以“和”终.
从十年量级的利率周期来看,在2008年至2017年的九年时间里,宽松货币带来的通胀推力被总需求不足引致的内生通缩压力所抵消,通胀中枢持续下行.随着产出缺口逐渐缩小甚至消失,全球性的货币宽松带来越来越小的增长效应和越来越大的通胀效应,而美国税改的财政刺激等因素也进一步强化了通胀预期.
目前,G10经济体CPI已接近欧债危机以来的高位.为了重归稳健、可持续的经济内生增长道路,全球性的加息周期还将继续提速.
政策转向供给侧
供给侧结构性改革渐次取代需求侧刺激.2018年,全球经济的短周期增长前景可期,但长周期复苏的可持续性仍依赖于全要素生产率是否能得到提振.把握短期增长压力消退的机遇期,全球政策重心有望从需求侧转向供给侧,从总量刺激转向结构改革,通过重启全要素生产率的上升通道,奠定长周期复苏的坚实基础.
其一,产出缺口的消失意味着以需求侧刺激推動的短周期复苏难以长期维系.根据IMF预测,2018年全球产出缺口有望明显收窄.这表明前期需求侧刺激的政策效果进入 ,但增长潜能的衰竭仍是长期增长的最大风险.
其二,全球复苏“换挡提速”,将为全球供给侧改革创造普遍、充裕的政策空间.美国的改革重点在于资本供给的优化.2018年, “加息+缩表”的政策将加速消解货币宽松导致的结构性扭曲,修复资本市场配置效率和创造性破坏;税改有望渐次落地,促进资本回流和私人投资,激活国内制造业再发展.欧洲的改革重点在于劳动力供给的优化.中国的改革重点在于制度供给的优化.一方面深化改革,以金融体制改革和国企混改的推进,提升微观激励机制和宏观产业结构,激活创新发展潜能.另一方面升级开放,以资本市场双向开放、人民币国际化和自贸港建设,构建国际产能合作体系、加速区域要素流动,实现内外两个市场的效率提升.
资本市场波动加大
股债双升难以为继,波动率提升新常态.2018年,资本市场普涨格局将出现趋势性变化,分化加剧和波动率提升成为定局.
过去一年,美联储由鸽转鹰,加息频率超出市场年初预期,并正式开启缩表计划;欧洲央行宣布缩减QE规模,英国首次加息;日本央行则暂停了对负利率等超宽松货币政策极限的进一步尝试;中国货币市场利率也有所上行.
从年初以来主要央行的政策基调和资本市场的反应来看,全球大类资产表现的分化已经开始.在通胀和利率双双上行的趋势下,权益类资产表现将继续优于固定收益类资产.尽管贸易战、地缘风险等担忧可能阶段性助推资金避险情绪,但过去两年股债双升的局面难以为继（详见附图）.除了利率上升方向的确定性之外,利率抬升速度的加快也带来了资本市场波动率的上行.
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