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我国资管行业真正意义上的发展,是从2006—2007年公募基金的爆发开始的.2007—2017年的10年间,资金、市场、监管的三方博弈牵引着资管行业的发展轨迹,规模在市场的推动下迅速膨胀,监管政策在一轮轮探索中日趋完善,行业在迂回曲折中壮大.2018年4月底资管新规的出台,有人哀呼“资管黄金10年”已逝,有人高唱我国资管真正大发展的时代才刚刚到来.未来会怎样,谁也不能断然肯定,但上一个资管时代已经结束,这是毋庸置疑的事实.看清历史,才能更好把握未来.过去10年,我国资管行业经历了怎样的过程?
2007年：公募唱主角,银行理财初露端倪
2005—2007年是公募基金的大发展时期,尤其是2007年,中国基金业在2007年迎来市场盛宴.虽然从整体规模占比来看,以公募为代表的机构投资者并不占市场的最大份额,但是却受到了多方资金的关注,引领了市场行情的变化.在前10个月的短短时间内,基金规模从2006年年末的近9000亿元,扩张到3万亿元,基金持有户数扩展到1.1亿户,如图1所示.2007年,公募基金占市场的成交量达到10%以上.
据统计,2007年,大约有1/4的家庭购买了基金,大约有上万亿的居民存款借道基金进入理财市场,当时的基金资产总规模相当于居民人民币储蓄总额的1/6,而A股市场超过28%的股票被基金收入囊中.2005?2016年基金收益情况见下页图2.
如果说,2007年前基金这个词还仅限于投资者群体中流传的话,那么在2007年,它已经和国债、储蓄一样成为百姓的家常事、身边事.这一年,中国基金业进行了一场大规模的跃进.
2006年我国股市步入单边大牛市,从2006年初1200余点涨到2007年最高点6124点.受牛市刺激,股票类（主要由股票挂钩结构型、新股申购类、QDII产品3类组成）银行理财数量激增,从2005年的寥寥无几到2006年的100余款再到2007年的900余款,呈爆发性增长.
2008年：4万亿元刺激计划启动
2008年底,为应对国际金融危机的冲击,我国于2008年11月推出了进一步扩大内需、促进经济平稳较快增长的十项措施,拉动基建投资.由此,房地产和地方政府产生大量融资需求.十项措施包括加快建设保障性安居工程；加快农村基础设施建设；加快铁路、公路和机场等重大基础设施建设；加快医疗卫生、文化教育事业发展；加强生态环境建设；加快自主创新和结构调整；加快地震灾区灾后重建各项工作；提高城乡居民收入；在全国所有地区、所有行业全面实施增值税转型改革,鼓励企业技术改造,减轻企业负担1200亿元；加大金融对经济增长的支持力度.初步匡算,实施这十大措施,到2010年底约需投资4万亿元,如表1所示.
2009年：信贷狂欢
2009年,在“保增长”的指挥棒下,信贷如脱缰野马一路狂飙.这场信贷狂欢最终以银行业人民币贷款新增9.59万亿元落幕,相比2008年的4.9万亿元激增95.7%,几近翻番,创下历史新高,如图3所示.资金则主要流向了“铁、公、基”项目.
截至2009年12月末,金融机构人民币各项贷款余额39.97万亿元,同比增长31.74%,增幅比2008年年末高13.01个百分点,比2009年11月末低2.05个百分点.12月,人民币贷款增加7718亿元,同比多增7233亿元.
2010年：表外银行初长成
刺激政策下出现了经济过热,监管开始调控.银监会针对银行向地方政府、房地产和“两高一剩”行业的信贷投放进行限制.但由于基建投资等融资项目时间长,融资需求不可能短时间退坡,为突破监管限制,银行理财通过信托贷款、信托受益权转让、各类资管通道等表外化信贷业务,疯狂扩张负债端.
2009年以来,银信合作产品发展非常迅速,2010年更是势不可挡,仅2010年上半年就达到2.8万亿元的惊人规模,远远超越了2009年全年的1.77万亿元.
2011年：央行控制社会融资规模
2011年年初,央行2011年年度工作会议提出“保持合理的社会融资规模”.同年1月18日召开的国务院全體会议再次强调“保持合理的社会融资规模和节奏”.
除了资本市场,信托、私募、小额贷款等其他社会融资渠道2010年以来也纷纷攀升至千亿元的规模,见表2.这些机构实际履行着银行的职能,但却属于游离于货币政策直接监管之外的“影子银行”.
2012年：监管放松,资管混业元年
信贷规模的失真使国家加大了对社会融资的监管力度,然而,就在银监会严格控制表外理财的同时,2012年,证监会、保监会先后出台一系列措施,放松对资管业务的管道,这一方面为资管行业的大发展创造了有利条件；另一方面,也成为后来诸多资管乱象的起因之一.
2012年,证监会发布新政允许券商资管、基金子公司、期货公司资管成为通道,相当于给银行理财增加了信托以外的新的“放水管道”.又由于各类金融机构分属于不同监管系统,银监会无法穿透证监会系统的券商资管、基金子公司等,导致监管难以奏效.保监会发布的一系列新政,允许符合一定资质的保险公司开展定向资产管理、专项资产管理或者特定客户资产管理等投资业务,大大扩大了保险资产管理的业务范围,也为保险资金与其他非保险资产管理机构的合作提供了依据.
随着国家政策的逐渐放松,资管行业进入混业经营时代.
2013年：银行上演钱荒剧
随着4万亿经济刺激的逐渐消化和经济面临下行压力,银行缺乏优质信贷资产,加之监管限制,银行理财非标占比有所下降,理财资金涌入债市.
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结论：回首资管上半场为关于回首方面的论文题目、论文提纲、回首的诗论文开题报告、文献综述、参考文献的相关大学硕士和本科毕业论文。
