原创《法律环境、社会资本和企业债务期限结构》：关于免费法律环境论文范文在这里免费下载与阅读,为您的法律环境相关论文写作提供资料。
【摘 要】 文章以沪深股市2010—2015年非金融行业上市公司为研究样本,结合我国特殊的法律环境,实证检验社会资本是否会影响企业的债务期限结构.研究结果发现：社会资本与企业债务期限结构呈正相关关系；法律环境与企业债务期限结构呈负相关关系；相对于法律环境好的地区,社会资本对企业债务期限结构的促进作用在法律环境差的地区表现更加显著.
【关键词】 法律环境； 社会资本； 企业债务期限结构
【中图分类号】 F275 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2018）05-0043-06
一、引言
资金就像企业的生命线,是企业生存和发展的关键要素,而融资是企业获取资金的重要手段,企业采取何种方式进行融资,采取怎样的债务期限结构,一直是我国财务理论界和实务界研究的重要课题.纵观现有文献,现有的融资理论主要关注的是企业经营特征、内部治理结构、外部制度环境等经济制度和正式制度因素对债务融资的影响,存在“社会化不足”的缺陷.而企业的融资活动总是嵌入其所处的社会关系中,也必然要受到信任、网络、关系等非正式制度的影响.因此对企业债务融资的研究需要引入社会资本这一非正式制度.另外,我国处于新兴/转轨的市场经济发展阶段,上市公司身处相对薄弱的法制环境,社会诚信意识薄弱等抑制债务市场发展的现象广为存在.社会资本作为一种非正式的社会制度,有助于提高社会的信任度水平,从而降低因诚信缺失对公司债务期限结构所产生的负面影响,正如林毅夫所言,在某些情况下非正式制度可能比正式制度还要重要.纵观现有文献,部分学者认为在法律环境保护较差的国家和地区,社会资本是替代法律保护促进经济增长的一种重要机制[1-2].但也有学者[3]持反对意见,基于这一研究分歧,本文选取沪深股市2010—2015年非金融行业上市公司为研究样本,尝试从企业债务期限结构这一微观视角,以我国各地区的法律环境差异为背景,以采用因子分析法得到的社会资本的综合因子为解释变量,实证检验法律环境对社会资本与企业债务期限结构之间的关系会产生何种影响.本文从中观层次的企业社会资本角度研究其对企业债务期限结构的影响,既是对现有研究的有益补充,又为该领域未来的研究提供有益借鉴.
二、文献回顾、理论分析与研究假设
现代企业债务融资理论是以资本结构理论为基础的,在资本结构理论的发展过程中,对企业融资行为的研究也从企业融资能力方面逐步深化到更为细致的企业融资结构研究上,如债务期限结构等.在此基础上,形成了债务期限结构的*成本假说、信号传递假说、税负假说和期限匹配与发行成本假说等理论.但这些债务期限结构理论主要是在主流资本结构的理论框架内展开的,并没有对主流的资本结构有实质性的突破.
随着债务融资结构理论的发展,企业债务期限结构的影响因素也随之得以延伸和扩展.纵观现有文献,国内外学者对企业债务期限结构的影响因素从微观层面一直延伸到宏观制度环境层面.这些因素既包括内部因素,如公司特征（规模、盈利能力、成长性等[4],信息披露质量[5]、公司治理结构[6]）,又包括外部因素,如公司外部治理机制[7]、制度环境[8-9]、宏观经济因素等.当前盛行的企业债务融资理论沿袭了新古典经济学“社会化不足”的研究范式,其主要关注的是公司经营特征、内部治理结构、外部制度环境等经济制度和正式制度因素对债务融资的影响,很少考虑像社会资本这种非正式制度的影响,且少有文章结合我国特殊的法律环境,从中观层次的社会资本角度研究對企业债务期限结构的影响.
债务期限结构不仅是债务契约的重要内容,而且也是企业融资决策的重要组成部分,选择不同期限的债务融资决策就是债务期限结构决策.我国的资本市场是一个半强式有效的资本市场,存在着严重的信息不对称,债权人不可能完全了解债务人的情况,基于此,债权人更倾向于提供短期债务融资,以便及时、有效地掌握贷款企业的生产和经营方面的信息,从而提高借贷双方的信息透明度,缓解债权人和债务人间的信息不对称,降低债权人的风险[10-11].信息不对称问题能被债务期限结构所影响的程度不仅取决于经济、法律等正式的制度因素,而且取决于规范习俗、*道德、社会资本等非正式制度的影响.社会资本的基本表现形式是信任、互惠规范以及社会关系网络,企业社会资本通过企业和金融机构、政府部门等形成社会关系网络而形成[12],其有助于企业获取更多的贷款资源[13].也有学者研究发现,较高水平的社会资本有助于提高社会信任水平,提高借贷双方的信息透明度,从而降低借贷双方间的信息不对称,进而有助于延长企业债务期限结构[14].综上,对于拥有丰富社会资本的企业,社会资本有助于提高债权人和债务人之间的社会信任度,缓解债权人和债务人之间的*冲突,降低债权债务双方之间的信息不对称程度,债务人的机会主义行为得以抑制,也就有助于延长企业的债务期限结构.由此提出假设1.
假设1：社会资本水平越高,企业债务期限结构越长,即社会资本与企业债务期限结构正相关.
企业总是处于一定的制度环境之中,法律环境作为制度环境的一个重要组成部分,必然会影响到企业的债务融资行为.纵观现有文献,在法律制度不健全的情况下,债权人出于自身安全性的考虑更倾向于提供短期债务融资[15].原因在于,相对于长期债务融资,短期债务融资能够让债权人及时获取有关债务人生产与经营方面的信息,从而有利于债权人对债务人进行更加紧密的监督与控制,当债务人濒临破产时短期债务融资也更有助于债权人收回资金.因此,在我国债权人法律保护比较弱和公司治理结构不完善的背景下,包括银行在内的债权人更愿意提供短期债务融资来规避风险.然而,我国是一个转轨加新兴的市场经济国家,企业更易受到政府的干预,与政府存在着密切的关系,当司法体系无法确保债务契约有序执行,政府干预就会代替司法体系对债务期限结构产生影响[16-17].在我国法律体系不健全的背景下,“政治关联”作为一种重要的声誉机制,势必会对企业的债务期限结构产生影响,当企业面临融资约束时,政府可以通过财政补贴或直接干预银行的信贷决策来帮助企业获得长期借款,从而延长企业的债务期限结构.由此得出假设2.
法律环境论文参考资料：
结论：法律环境、社会资本和企业债务期限结构为关于法律环境方面的论文题目、论文提纲、法律环境对企业的影响论文开题报告、文献综述、参考文献的相关大学硕士和本科毕业论文。
