原创《货币政策、通胀预期和不确定性（上）》：这是一篇与货币政策论文范文相关的免费优秀学术论文范文资料,为你的论文写作提供参考。
摘 要：量化的通胀目标有助于增加货币政策透明度,形成通胀预期锚.通过货币政策操作来实现物价稳定目标,需要科学地测算通货膨胀率并进行通胀预测.货币政策需要前瞻性,然而基于市场数据的通胀补偿等指标无法准确评估长期通胀预期,需要通过对多种模型的预测结果进行评估和修正,并通过多种途径完善对通胀趋势和通胀预期的理解.
关键词：货币政策；通货膨胀；通胀预期；不确定性
中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1674-2265（2016）08-0031-05
一、引言
如果有一个话题,能够更好地从理论和政策的互动中获益,那就是“通货膨胀”.对货币政策制定者来说,物价稳定是最高目标,是货币政策在长期内能够有所作为的唯一事情；货币政策也是在长期内能够保障物价稳定的唯一工具.物价稳定给一国经济带来的好处是显而易见的（马斯特,2014；伯南克,2006；普罗索,2011）.物价稳定意味着企业和家庭不必担心货币购买力变化,从而可以对消费和投资进行长期规划并将之付诸实施.如果物价水平能够保持基本稳定,如果物价变化能够反映商品或服务供给的相对变化,那么,价格信息就可以帮助企业和消费者合理配置稀缺资源.同时,物价稳定还有助于维护金融稳定和市场信心,有助于实现美联储货币政策双重目标中的另一个目标,即经济增长和充分就业.
虽然物价稳定和货币政策紧密相关,但是,如何通过货币政策操作来实现物价稳定目标却是一件相当复杂的事情——需要测算通货膨胀率,以理解实际通胀率和目标通胀率的距离；需要进行通胀预测,因为货币政策对实体经济的影响具有滞后效应,并且这一影响会随时间和环境的变化而变化；需要理解货币政策传导机制的决定因素；需要做好充分的政策储备,以应对不确定性.鉴于理解通胀对制定货币政策的极端重要性,我们可能会为自己所掌握的通胀知识有欠缺而感到气馁,可能会为自己所拥有的通胀知识不完备而感到内疚.但是,这不是我们灰心、退却和放弃的理由,相反,我们应当努力学习、深入研究,不断拓宽知识边界——就像 银行的研究人员正在做的那样——来应对不确定性.
二、通胀目标制、通胀预期锚和通胀新趋势
许多国家的 银行都将通胀目标作为货币政策目标.一个量化的通胀目标有助于增加货币政策透明度,形成通胀预期锚.因为很明显,如果企业和消费者相信, 银行能够承诺一个较长时期的通胀目标并努力捍卫这一目标,那么,他们就可以忽略通胀率的短期波动.过去,我们曾经多次讨论过这一问题,2012年1月,联邦公开市场委员会（FOMC）发布了关于长期通胀目标和货币政策策略的声明,标志着美联储的通胀目标制正式形成.当时联邦公开市场委员会设定的通胀目标为2%,用个人消费支出价格指数或个人消费支出（PCE）通货膨胀的同比变化进行衡量.2016年1月,联邦公开市场委员会重申2%的通胀目标.也就是说,联邦公开市场委员会将继续关注通货膨胀率变化趋势,看它是高于还是低于2%.的确,明确2%的通胀目标,有助于美联储制定合理的货币政策,进而实现物价稳定和充分就业的双重目标.
遗憾的是,维持物价稳定并非易事,更不用说物价稳定和充分就业双重目标了.在20世纪30年代“大萧条”期间,美国经历了严重的通货紧缩.20世纪70年代,受石油危机冲击,美国通胀率大幅飙升且居高不下.直到20世纪80年代初,时任美联储主席保罗·沃尔克开始实施紧缩的货币政策,才使美国通货膨胀得到遏制,但也由此引发了严重的经济衰退.这些历史教训说明了 银行物价稳定目标的极端重要性.如果忽视这一目标,企业和消费者将付出惨痛代价.
近来一段时间,美国的通胀率一直低于2%的目标.尽管最新数据的变化趋势符合联邦公开市场委员会的看法,即通胀将随时间推移逐渐回到2%的目标,但是,认真解读联邦公开市场委员会自“大衰退”以来的声明,我们仍然可以清楚地看到,通胀仍是它关注的重点.如图1所示,低通胀已不再是美国独有的现象.近年来,以居民消费价格指数（CPI）衡量,英国的通货膨胀率远远低于2%；以居民消费价格综合指数（HICP）衡量,欧元区的通货膨胀率也低于但接近2%.2015年,根据美联储、英格兰银行和欧洲 银行各自的目标指数,英国通胀率为0.20%.欧元区为0.25%,美国为0.66%.
近年来,发达经济体通胀率不断下降,主要原因是全球金融危机之后,世界经济从“大衰退”中复苏缓慢,全球需求疲软.政策制定者面临的难题不是“通货膨胀率为什么很低”,而是“通货膨胀率为什么没有继续走低”（康斯坦西奥,2015）.最近一个时期以来,能源价格和其他大宗商品价格不断下跌,美元持续升值,美国进口商品价格下行压力加大,通胀保持低位.美联储理事会的SIGMA动态模拟模型表明,美元升值每10%,通过影响进口价格,降低核心通胀率0.5%.不过,美元升值也会降低美国经济增长率（虽然具有滞后性）,加大美国通货膨胀的下行压力（费舍尔,2015）.
当然,经济增长、大宗商品价格变动和汇率波动并不一定是独立的事件.例如,尽管供给因素对国际石油价格的影响很大,但是,从2014年下半年开始,国际石油价格大幅度下跌60%的现实反映了市场对中国和其他发展中国家经济放缓的预期.同时,也是从2014年下半年开始,美元累计升值20%,反映了和其他经济体相比,美国的实际经济增长更强劲,以及美国和其他经济体之间的预测息差加大.因此,我们必须谨慎,不能把这些冲击看成是相互独立而互不相关的,并据此简单地加总它们带来的影响.
在评估实际通胀和通胀预期时,经济学家通常会通过分析基础通胀（underlying inflation）的各种指标变化,来判断通货膨胀趋势.一些指标,比如核心通胀率,剔除了易变的食品和能源价格（见图2）；另一些指标,比如克利夫兰联邦储备银行的平均消费者价格指数,或达拉斯联邦储备银行的切尾均值PCE通胀率（见图3）,则是为了平缓某些变化过大的特殊因素的影响.
货币政策论文参考资料：
结论：货币政策、通胀预期和不确定性（上）为适合不知如何写货币政策方面的相关专业大学硕士和本科毕业论文以及关于货币政策传导论文开题报告范文和相关职称论文写作参考文献资料下载。
