原创《上市公司控制权转移中盈余管理问题实证》：本论文可用于盈余管理论文范文参考下载，盈余管理相关论文写作参考研究。
摘 要本文从股权性质的角度研究了不同性质的上市公司控制权转移过程的盈余管理行为.并以2010-2014年间国有企业并购民营企业和民营企业并购国有企业等发生控制权转移的公司为样本,研究结果表明当国有控股上市公司控制权转移至民营控股上市公司,控制权转移前一年国有企业管理层为了追求私利通过负向盈余管理降低股权转让价格；当民营控股上市公司控制权转移至国有控股上市公司时,控制权转移前一年国有企业管理层暗示民营企业大股东进行正向盈余管理提高股权购买价格,通过将国有企业资源输送至民营企业获取好处费.而两种控制权转移方式盈余管理行为均和管理层的利益输送有关,导致国有资产流失.
关键词利益输送；盈余管理；控制权转移；股权性质
1.前言
近年来,国有企业控制权转移过程中利益输送问题屡见不鲜,控股股东利用控制权侵占中小股东、掏空上市公司造成国有资产严重损失的现象比较严重.2015年7月25日,巡视组表示,首创集团“靠山吃山”现象突出,和民营企业存在利益输送,国有资产损失严重.宁夏圣雪绒股份有限公司（000982,圣雪绒）是纺织业、房地产开发等混合的国有独资公司,2006年8000万国有股权转移至宁夏灵武市中银绒业股份有限公司,实际控制人变更为自然人马生国先生.观察控制权转移前后的财务报告发现公司2003、2004经营利润均为正,2005年却出现大额亏损（控制权转移前一年）,导致利润下滑主要是减值准备的计提和无形资产摊销.以上案例发现控制权转移过程中存在管理盈余行为,然而追溯到盈余管理的根本原因则是大股东的利益输送行为,利用会计准则的漏洞进行盈余操纵是隧道挖掘的隐蔽的手段（Healy and Wahlen,1999）[i].
本文的主要贡献体现在以下方面：（1）尽管有学者研究国有企业和盈余管理的关系的文献,但是目前从控制权转移角度研究其对盈余管理影响的文献尤为缺乏.（2）本文不仅按照股权性质分类,更依据不同的买方属性研究不同股权性质控制权转移过程中盈余管理行为.
2.文献回顾、理论分析和研究假设
2.1上市公司控制权转移和转移前一年的盈余管理关系
许多文献证实了上市公司在控制权转移的过程中,大股东存在通过盈余管理获取私人收益的现象.何燎原和王平心（2007）[ii]发现在控制权转移发生的前一年公司会作出尽可能多计费用、多提减值准备的会计处理,以尽量降低每股净资产,从而降低收购价格,实现控股股东的私利行为.秦耀林和王立勇（2008）[iii]也发现在控制权转让的预期下, 原控股股东为了实现转让收益最大化, 调增报告盈余以抬高转让价格的动机.另外,研究发现国有企业管理层作为“内部控制人”为了个人私利有通过降低盈余管理来降低股权转让价格的动机（刘 博等[iv],2013；王克敏[v],2014）.由此可见控制权转移之前上市公司操纵盈余的目的是为了影响股权转让的价格,实现股东自身利益最大化.因此,上市公司控制权转移前有动机进行盈余管理.
2.2不同所有权公司控制权转移前盈余管理的方式
当国有控股上市公司控制权转移至民营控股上市公司时,国有控股上市公司管理层倾向于和民营控股上市公司大股东合谋追求私人利益,为了满足购买方要求而降低股权转让价格而进行负向盈余管理.原因如下,首先,中国国有控股上市公司虽然是国有股“一股独大”,但是国有股产权不明晰,实质是国有股产权虚置,这就导致国有控股上市公司的控制权被公司经理人员掌握,即“内部人控制”；由于目标公司的会计盈余信息决定每股净资产值,盈余信息直接影响股权转让价格,在这种情况下,由 理论（Jensen和Meckling,1976）[vi]可知,控制权转移前管理层很容易操纵会计盈余来影响股权转让价格,为自己谋取私利.其次,由于国有股权的管理者只是代表国家行使对公司的管理经营权,而没有收益权,股权转让的收入最终归国家所有,并不能增加个人的私有收益,即控制权转移定价的髙低和个人收益没有直接关系,因而国有企业管理层没有动力抬高转让定价获取超额收益而是希望通过和股权受让方的内幕交易来获取私有收益.民营控股上市公司大股东具有“理性经济人”特征（Hart,1997； Shleifer,1998）[vii],希望以更低的价格购买国有控股上市公司的控制权节约成本来获取私人收益,而且和国有企业买方相比,民营企业买方更关注受让成本,和国有企业管理者合谋的动机较强.在这次股权转让的过程中,国有控股上市公司股权转让价格越低,民营控股上市公司大股东购买成本越低,实现的收益越大,国有控股上市公司管理层通过合谋获取的“福利”越多,国有企业管理层为了追求更多私利会通过盈余管理这种隐蔽的手段调低股权转让价格迎合买方需求.最后,由于国有企业股权的转让价格不得低于每股净资产值,且会计盈余信息决定每股净资产值,那么盈余信息直接影响股权转让价格,控制权转移前公司的会计盈余越低,股权转让价格越低.因此,在控制权转移前国有控股上市公司管理层有动机通过负向盈余管理的方式调低会计盈余降低转让价格,股权受让方因此获得收益部分以内幕交易的形式转移给股权出让方.因此,本文提出第一个假设：
假设1：当国有控股上市公司控制权转移给民营控股上市公司时,国有控股上市公司控制权转移前一年进行负向盈余管理；
相反,当民营控股上市公司控制权转移给国有控股上市公司时,根据 成本理论,由于所有权和经营权分离,国有企业经理人有通过并购追求个人私利的动机.由于国有企业经理人只享有经营管理权,并不享有收益权,国有企业通过低价收购以节约成本的方式获取的收益和管理层没有直接关系,为了追求利益最大化,国有企业管理层只能通过和民营大股东合谋向其进行利益输送来谋取“福利”.而民营控股上市公司大股东在控制权转移中最大的期望就是能够高价卖出股权获取控制权收益（邓德军和周仁俊,2007）[viii],因为和国有企业股权的持有者不同,民营企业股权的持有者对股权转让收益具有直接收益权,转让价格的高低决定其转让股权收益的多少,因此民营控股上市公司大股东有动机提高转让价格来实现收益的最大化.另外,由于我国的股权转让多为协议转让,即转让双方在证券交易市场外通过协商方式以盈余信息为核心的综合信息进行价值评估的基础上确定转让价格,盈余信息直接影响股权转让价格,并且通过盈余管理来调节公司的业绩比较隐蔽,不易被监管部门发现.所以国有控股上市公司管理层为了追求私利而牺牲卖方利益,暗示民营控股上市公司大股东进行正向盈余管理提高股权转让价格从而获取好处费.因此,本文提出第二个假设：
盈余管理论文参考资料：
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