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【摘 要】金融衍生品是一把双刃剑.金融衍生品能够在现今社会得到飞速发展主要是金融全球化的影响,同时由于金融自由化的步伐的加快,各种与市场相关的风险也应运而生.金融衍生品能够很大程度上达到降低市场风险的目的,但是投资者不仅仅是在转移风险,还可以投机.也就是说,潜伏于金融衍生产品交易中的风险是很大的.本文以摩根大通伦敦鲸事件为例,探讨了巨亏暴露出的问题,从风险控制的角度分析了问题产生的原因,最后为我国企业加强企业内部控制提出建议.
【关键词】内部控制 风险管理 风险评估 信息披露
金融衍生交易产品的交易风险,主要存在于衍生交易产品自身高的杠杆率,衍生交易产品实行的大多是保证金的交易,也就是说在缴纳少量保证金的条件下能够交易的产品价值可以高于保证金数倍.交易主体能够获得额外收益或者亏损就可能超过现货的市场主要是因为套期保值交易中现货的价值无法等同于衍生交易的产品价值.目前我国不少企业都涉足衍生交易品,加强企业内部控制,管理好衍生交易风险是每一个企业的首要任务.
一、案例回顧及暴露的控制问题分析
摩根大通伦敦鲸巨亏事件并不是毫无征兆的,其信号就是2012年5月10日的紧急电话会议.会议上由摩根大通的首席执行官戴蒙的言论引起关注,CIO办公室的损失巨大,无法弥补.公司次日股价开盘就大跌8.83%,在收盘之时跌幅更是达到了10%,当日全天成交量的跌幅跟前一天相比放大了6倍.其公司在7月13日的公告中显示第二季度衍生品交易损失在“伦敦鲸”事件的影响下达到44亿美元,由此可以分析出其中暴露的问题.
(一)风险评估问题
CIO在整个事件中,都没有进行认真的思考,行动上也缺乏执行力,无法达到减少合成信用组合的目的,过于依赖于数理模型统计的结果而没有对其进行仔细的分析和严格的压力测试.摩根大通采用了多个指标来计量和监控相关风险,而CIO用VaR模型来监控市场风险.为了能够良好的分析并减少合成信用组合,摩根大通寄希望于不同于以往的全新的模型,但新的模型并没有预期的效果好,反过来给予了公司更大的风险.同年5月,新模型的分析和执行错误才被摩根大通发现,CIO又推翻新的在险模型,重新采纳前期模型.
(二)风险应对问题
CIO即使是在事件发生后具体的交易人员也没有具体了解他们本身应该承担的必要风险,从结果看来,他们依旧十分的积极,认为市场一定会自己发生反转,即使他们持有的头寸在三四月份承受了巨大的损失,因此他们得出损失是异常的、市场只是暂时性波动的不当结论,导致损失进一步增加.
(三)控制活动问题
在控制方面,CIO没有一个好的风险控制职能来进行指导,而且一直在变动其关键控制岗位上的员工,与此同时,没有一个正常或稳健的风险委员会架构和流程.2012年2月,摩根大通的管理层和CIO中负责业务检查的人员认为合成信用组合状况良好,但后来结果显示风险权重资产规模不断扩大、其交易结构也越来越趋于复杂,于是CIO只能加大持仓量以达成减小风险权重资产的目标,截止到3月23日,才发现真正的问题,但此时CIO已累积了大量头寸.
(四)风险限额问题
对于风险限额问题,摩根大通公司显然不是十分的谨慎细致,尽管它在公司层面和业务层面两个层级上进行风险限额分析.在CIO看来,对于不同的合成信用组合,有着不同的特征和风险因子,应采取不同的也就是具备有对应特质的风险限额,譬如对于某些特定风险还需要采取低于平均的水平的情况.
(五)监控监管问题
在CIO及其业务前期上的监控缺乏,但这一切都是因为CIO负责人具备的较高地位,而且高级管理层对CIO的认可度也特别高,所以公司层面治理机构该有的监控无法达到应该具有的程度.CIO在减少合成信用组合的策略上缺乏认真的思考和贯彻,更没有接受CIO以外的第三方的检查.
二、案例产生原因分析
(一)制度漏洞
针对金融危机产生的巨大破坏力,美利坚合众国制定了“沃尔克规则”,在其中申明银行可以进行对冲交易,但是不能依靠银行本身的资金.虽然规则看似严密无缝,但是规则在整个事件中,却没能起到任何作用.原因很简单,合成信贷交易是摩根大通的主要衍生品交易方式,该类交易是一种不匹配的大规模对冲操作,并不是依靠银行本身的资金去进行对冲交易.因此就法律角度而言,这种非禁止易行为是有迹可循的.
(二)非审慎评估与模型的风险
首席执行官戴蒙在发言中坦承了计算交易风险的模型的漏洞,不管是否是模型存在着问题,依旧可以看出相关负责人的基本态度,在没有清楚认识风险模型之前进行审慎风险判定,而是一味的将风险模型的倾向作为始作俑者来批判,相关亏损的风险也是由于其二产生的.其实,CIO即使是在事件发生后具体的交易人员也没有具体了解他们本身应该承担的必要风险,从结果看来,他们依旧十分的积极,认为市场一定会自己发生反转,因此他们得出损失是异常的、市场只是暂时性波动的不当结论,导致损失进一步增加.
(三)CIO管理错位
CIO实际的负责人是首席投资官,但是它的理论直接负责人却是首席风险官,二者的区别很大.首席投资官在内部的实际影响力凭借CIO营运的低成本和营利性而变得巨大起来,影响力大了之后也就理所当然的不会去服从首席风险官的领导,由此产生了一系列的矛盾和冲突.从内部环境角度来看,摩根大通在权利和职责的上并不十分恰当,其组织结构也有待进一步改善.
(四)CIO管理目标发生改变
摩根大通公司除了7200亿美元左右的贷款资产之外,将其坐拥的1.1万亿美元的存款的其他部分全部用于投资.为了进一步加大投资,需要获取更多的资金,所以CIO在2006年投资企业和抵押债务,并在转型中逐步增加了投资规模,其目的就是为了增加利润.但是与此同时,CIO投资组合的高风险性也越来越表现的明显了,CIO部门的资产组合风险价值已经远超于投行部门,而这也是不正常的.
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结论：金融行业风险控制为关于对不知道怎么写金融行业论文范文课题研究的大学硕士、相关本科毕业论文金融行业论文开题报告范文和文献综述及职称论文的作为参考文献资料下载。
