原创《川化股份重整套利》：本论文为您写套利毕业论文范文和职称论文提供相关论文参考文献，可免费下载。
川化股份破产重整方案较大程度上稀释了原有股东的权益份额,但其股票恢复上市后股价并未能直接调整到位,而是逐步巨量下跌,重整投资者获利了结,说明目前的重整除权安排仍存在制度套利机会.
2017年12月18日,*ST川化（000155.SZ）证券简称变更为川化股份,并恢复上市交易.在破产重整过程中,公司从资本公积转增了8亿股股本,导致其股本从原有的4.7亿股增加至12.7亿股.然而,川化股份此次股票恢复上市后并未进行除权调整,而是以公司暂停上市前一日（2016年4月25日）的收盘价10.27元/股为开盘参考价.
此前,川化股份的中小股东们在公司暂停上市前纷纷买入,期望能从重整中获益,导致股价在停牌前的三个月期间表现强劲,从2016年1月29日收盘的5.60元低点上涨,至暂停上市时收益率高达83.4%.然而,在等待了600多天后,川化股份恢复上市交易带来的却是-28.92%和-10%的连续大跌.至12月19日收盘,川化股份的股价仅为6.57元.
破产重整保壳
川化股份2013-2015年连续三年亏损,且2014年、2015年连续两年净资产为负值,自2016年5月10日起被深交所暂停上市.四川省国资委决定通过破产重整的方式来保壳.
由债权人四川省天然气投资公司以川化股份不能清偿到期债务且资产不足以清偿全部债务为由,向成都中院提出对公司进行重整的申请.2016年3月24日,川化股份进入破产重整程序,重整计划中的资金部分包括两方面的重要内容：1.按照每10股转增17.02股的比例实施资本公积转增8亿股股本,以均价4.30元向四川省能源投资集团（下称“能投集团”）等13家重整投资人转让,共变现所得34.4亿元价款.2.在公司已全面停产的情况下,通过公开拍卖的形式向川化集团剥离处置川化股份原有全部非货币资产,筹集4.5亿元.在重整中川化股份重整共清偿债务约21.4亿元,但仅支付及提存偿债资金约15.9亿元.公司共筹得近39亿元的资金,偿债后仍有近23亿元可用于未来的业务发展.
重整完成后,公司资本结构得到明显改善,合并报表中的总负债由2015年年底的23.5亿元下降至2016年年底的8874万元;而归属于母公司所有者权益由2015年年底的-14億元增长至2016年年底的28.5亿元.
重整后,川化股份的原控股股东川化集团的持股比例由30.53%下降至11.30%,能投集团则持有26.20%,四川发展的直接持股比例下降至4.10%,这三家四川国资委合计持股比例为41.60%.
助力扭亏
要恢复上市的一个必要条件是2016年实现扭亏为盈,扣非后的归母净利润为正.
川化股份已剥离原有的所有非货币资产,在能投集团注入新业务资产前通过化工贸易来实现较持续的经营性*流往来.这也是业内常用的“养壳”方法.2016年,川化股份共实现18.1亿元营业收入,营业成本17.6亿元,对应毛利率3.2%,如果再考虑三项费用后营业总成本已超出营业收入,无法盈利.
2016年度,川化股份实现了8.7亿元归属于母公司所有者的净利润,但扣非后的归母净利润仅为1227万元,满足了能投集团重整时对于盈利达到1000万元和净资产转正的承诺.公司实现大额利润的主要来源是破产重整的实施：通过处置长期股权投资等资产产生3.7亿元的投资收益,债务重组产生5.4亿元的利得和处置非流动资产产生1亿元的利得.
新能源业务注入
2017年年初,能投集团就启动将风电资产注入川化股份.以2017年3月31日为评估基准日,能投风电的股东权益价值为14.8亿元,本次交易仅将能投风电的55%股权注入,川化股份以7.9亿元的对价*购买.9月初,标的资产已完成股东方的变更登记和过户手续.川化股份也向能投集团支付了55%的首批股权转让价款4.4亿元.
然而,目前风力发电面临弃电和补贴退坡的风险,对于资本市场而言已不再“性感”.
于是,川化股份成立了锂电产业事业部,宣称将以锂离子动力电池材料为切入点,打通从锂矿到系统集成的锂电子动力电池的全产业链,将公司打造成国内领先的锂离子动力电池产业链整合者和综合服务供应商.公司对北京华鼎新动力股权投资基金实缴出资3亿元,间接认购主要从事研发、生产和销售锂离子电池用材料的新三板公司贝特瑞（835185.OC）的定增股份.
但按照川化股份的披露,目前公司尚未有任何实质开展的锂电业务.
承诺兑现靠贸易
目前,川化股份的主要业绩来源仍为本部开展的化工产品贸易与机电物资贸易业务.据披露,2017年前三季度,川化股份本部营业收入为37.8亿元,营业成本36.6亿元,对应毛利率3.1%,实现净利润约1.3亿元.
从前三季度来看,新并入能投风电的营业收入约为2.1亿元,共实现利润约0.8亿元,但公司的三季度业绩处于亏损状态.根据相关的《盈利预测补偿协议》,能投风电预计于2017年度、2018年度、2019年度实现的扣非后归母净利润不低于8286万元、13538万元及15086万元.此外,能投集团在川化股份重整期间承诺川化股份2017年和2018年实现的经审计归属于母公司的净利润分别达到3.15亿元和3.5亿元.
目前来看,能投风电达到业绩承诺的难度并不大,但川化股份仅持有能投风电55%的股份,对应2017年和2018年净利润约为4557万元和7446万元.截至2017年9月底,川化股份的归母净利润为1.72亿元,距离能投集团承诺的3.15亿元仍有一定差距.也就是说,兑现业绩仍然要靠贸易业务或非经常性损益.
套利论文参考资料：
结论：川化股份重整套利为适合套利论文写作的大学硕士及相关本科毕业论文，相关现货套利交易开题报告范文和学术职称论文参考文献下载。
