原创《全球经济注水时代投资逻辑》：该文是关于全球经济论文范文，为你的论文写作提供相关论文资料参考。
资产价格上涨而物价不涨的逻辑在于,全球超发的货币大部分都落入了富人手里,贫富差距在扩大,穷人虽然有需求,但不构成有效需求,富人拿到了钱就去玩资本游戏.为何货币超发必然导致钱到少数人手里而很少能到老百姓手里?这是因为货币总是流向回报率最高的领域,这些领域都是少数人获利,全球各国货币超发的最终结局似乎都是如此.
近期,美国标普500指数和道指再创历史新高,但却没看到美国投资者特别兴奋,或许是因为指数的上涨脱离了基本面,美国经济并没有如期走强,故美联储迟迟不敢加息.
全球经济持续低迷已经是当下不争的事实.6月7日,世界银行发布最新一期《全球经济展望》报告,将对2016年全球经济增长率的预测从1月的2.9%调降至2.4%,而2017年的增速预期则从3.1%下调至2.8%.
无论是欧盟还是日本,发达经济体都在通过不断增大债务规模或宽松的货币政策来应对经济下行的压力,英国脱欧事件又给世界经济增加了一个风险因素,使得美国加息预期进一步减弱.其实,各国都应该通过结构改革来解决普遍面临的债务问题及其他症结,但实际操作时却都无一例外选择了向经济“注水”的简单易行方式,从量化宽松到负利率,这虽然拖延了下一轮危机的爆发时间,但也使得资源错配问题更加严重.
为何货币超发不引发通胀而是使资产价格上涨
从各国经济政策的比较看,中国和发达国家的宏观调控政策也有类似之处.2015年实施5次降准、5次降息,使得M2的增速超过13%.我国也即将公布上半年的GDP,预计增速为6.7%,这意味着大家所期盼的二季度经济反弹落空了.从当前出口疲弱、消费不振和投资增速又将回落的现状看,中国经济增速下半年仍会有所回落,全年增速估计为6.6%左右.尽管经济回落,但财政政策仍然不敢怠慢,预计全年的财政赤字会超过4%,货币政策要维持流动性适度和利率不上行,下半年实施降准也将是大概率事件.
6月国内的CPI回落至1.9%,进一步印证了笔者之前提出的逻辑,即中国的CPI和M2的关联度不大,但和GDP的相关性较大.从20世纪90年代至今,只要经济增速提不上去,CPI也很难上升.从全球范围看,尽管货币超发,但通缩的现象并未得到改观,这恐怕也是近代经济史上不曾遇到过的.究其原因,一方面是全球制造业的高度发达,新技术的不断应用,大大提高了商品的供给能力；另一方面则是全球人口老龄化导致总需求增速放缓,这已经体现在全球GDP增速的不断回落上.人口老龄化现象同样也是人类历史上不曾遇到过的,所谓“廉颇老矣,尚能饭否?”
比如说,中国粮食连年丰收,且单产高居世界榜首,但农民的数量却已经大幅减少,农村的青壮年大部分都进城务工,因此,中国农业劳动者的平均年龄估计也已经提高至57岁左右.原因何在?主要是大量使用化肥和农药,使用剂量约为美国的6倍,尽管这会导致食品质量问题并毁坏耕地,但从供给的角度看,它完全解决了食品短缺问题.
记得20世纪70年代西方学者成立了“罗马俱乐部”,宣扬由于地球的资源有限,不能满足日益增长人口的基本需求,因而,供给不足使得经济增长是有极限的,零增长迟早会出现.
如今,零增长的趋势已经出现了,但导致零增长的原因却不是因为供给不足,而是需求不足.
20世纪70～90年代,全球大部分国家都处在短缺经济时代,那时,大家还没有充分预估到科技进步可以带来商品供给能力的大幅提升,如今,可替代能源和可替代材料不断被成功研制,导致大宗商品的价格持续下跌.
6月,中国的出口增速仍然负增长,全球需求下降是一个因素,但更主要的因素是中国加工贸易的出口比重在下降,说明了外资的加工产业正不断从中国转向劳动力成本更低廉的国家,中国制造在发达国家零售商品中的比重在下降.也就是说,中国因劳动力成本低廉曾被指责输出通缩,但中国劳动力成本的上升却并没有导致全球商品价格的上涨,因为全球廉价劳动力还很多,所以制造业的成本起不来,同时穷人还是很多,故通胀仍然起不来.
过去,大家都信奉弗里德曼“通货膨胀就是货币现象”的学说,如今,在这个货币已经泛滥得不成样子的时代,通胀不仅没有出现,连通缩都挥之不去.或许很多人会对中国的CPI提出质疑,笔者觉得,至少商品的通胀并不存在,服务的通胀存在,但在CPI中的权重不大,倒是资产价格的不断上涨成为货币现象.2016年以来,全球资产价格总体呈现上涨势头,如房价,中国上涨比较迅速,其他一些发达国家也都在上涨；股价,美国及部分新兴市场涨势凌厉；债券价格,由于利率水平的走低,几乎是全球债券普涨的格局.
资产价格上涨而物价不涨的逻辑在于,全球超发的货币大部分都落入到了富人手里,贫富差距在扩大,穷人虽然有需求,但不构成有效需求,富人拿到了钱就去玩资本游戏.为何货币超发必然导致钱到少数人手里而很少能到老百姓手里?这是因为货币总是流向回报率最高的领域,这些领域都是少数人获利,全球各国货币超发的最终结局似乎都是如此.
资产价格进入“避险性上涨模式”
那么,到底什么资产增值最快?对于债券而言,主要看利率.随着全球经济衰退预期的进一步强化,各主要经济体的利率水平有所回落,使得各国国债价格普遍上涨.中国也不例外,国债价格2015年涨幅较大,2016年以来稳中略涨.
从股市看,过去的投资逻辑主要看成长和盈利提升,高成长的行业受到投资者追捧.如今,美国标普500创新高,但标普的平均市盈率已经超过20倍,从历史看,属于高估,而且,今明两年上市公司的盈利预计还是负增长,可见美股的这轮上涨并非盈利驱动,而是由于利率下行导致的估值提升.此外,在全球经济疲弱、金融危机的隐患依然存在的背景下,避险投资也成为一种策略.故在标普500创新高之际,表现好的还是那些防御型品种,如美国电话电报、辉瑞制药、百事可乐等.
除了美国股市在成熟市场中表现较强之外,欧盟区的各大股市表现相对逊色,英国尚可.但不少新兴市场股市表现强劲,如巴基斯坦、印度、越南等,反映了这些发展中国家的经济增长潜力较大.而今年以来包括中国在内的东亚股市表现则较差.
全球经济论文参考资料：
结论：全球经济注水时代投资逻辑为关于本文可作为全球经济方面的大学硕士与本科毕业论文中国经济对世界经济增长论文开题报告范文和职称论文论文写作参考文献下载。
