原创《人民币汇率机制新改革点评》：本论文为免费优秀的关于人民币汇率论文范文资料，可用于相关论文写作参考。
在“收盘价+一篮子+逆周期调节因子”的新机制下,预计短期内这会推动人民币兑美元汇率的走强.
5月下旬,中国外汇交易中心表示,中国央行确实考虑在人民币兑美元中间价报价模型中引入逆周期因子,主要目的是适度对冲市场情绪的顺周期波动,缓解外汇市场可能存在的狼群效应.在回答记者提问中,中国外汇交易中心进一步表示,近期中国宏观经济总体向好,但在美元指数出现较大幅度回落的背景下,人民币兑美元市场汇率多数时间都在按照“收盘价+一篮子”机制确定的中间价贬值方向运行.这意味着汇率运行的结果和基本面相背离.“当前我国外汇市场可能仍存在一定的顺周期性,容易受到非理性预期的惯性驱使,放大单边市场预期,进而导致市场供求出现一定程度的失真,增加市场汇率超调的风险”.
据此,在新的定价公式下,中间价等于收盘价+一篮子货币汇率变化+逆周期调节因子.央行提供的逆周期调节因子公式框架中提供了部分设定好的系数.对比新旧公式,在当前的央行系数设定下,逆周期调节因子会削弱上一日16：30收盘价对开盘价的影响,减少市场过度波动给中间价造成的冲击.
事件点评
首先,本次人民币兑美元中间价的再次调整,依然从属于2015年811汇改之后,为了缓解人民币兑美元的贬值速度,央行采取的一揽子政策的一部分.央行采取的三管齐下的政策包括：在公开市场上美元购入人民币、显著加强对资本外流的管制、频繁改革人民币兑美元中间价定价机制.
尽管早在2014年上半年,市场上的人民币升值预期就逆转为贬值预期.但2015年的811汇改真正放大了市场上的贬值预期,并造民币兑美元汇率以及兑篮子汇率的显著贬值.2015年8月10日至2017年5月26日,人民币兑美元汇率开盘价由6.1162下降至6.8698,贬值了12.3%.2015年7月至2017年4月,BIS计算的人民币名义有效汇率和实际有效汇率分别贬值了9.0%和8.9%.
在811汇改之后初期,人民币兑美元汇率呈现快速贬值态势,这引发了国内外金融市场动荡.为了缓解人民币兑美元贬值速度,中国央行采取了三管齐下的应对方法：第一,央行通过在外汇市场上卖出美元买入人民币的公开市场操作来稳定本币汇率；第二,央行显著收紧了对资本外流的管理措施；第三,央行自811汇改以来, 就一直在不断调整人民币兑美元汇率中间价定价策略.
在811汇改之前,央行对人民币兑美元汇率中间价具有较强的干预能力.事实上,中间价管理成为央行维持人民币兑美元汇率的主要工具：当市场上存在人民币升值压力时,央行通过低开人民币兑美元开盘价来避免人民币汇率过快升值.反之,当市场上存在人民币贬值压力时,央行通过高开人民币兑美元开盘价来避免人民币汇率过快贬值.
为了促进人民币在2015年年底加入IMF的SDR货币篮,央行在2015年8月11日汇改的核心,就是主动放弃对每日人民币兑美元中间价的管理.在811汇改后的一段时间内,央行曾经让人民币兑美元汇率中间价直接等于前一日收盘价.然而,由于当时市场上存在较大的本币贬值压力,央行此举导致人民币兑美元汇率短期内大幅贬值,并引发了国内外金融市场震荡.
在2016年年初,央行宣布,人民币兑美元汇率中间价制定同时参考两个目标.第一个目标是前一日收盘价,第二个目标是为了维持过去24小时人民币兑特定货币篮的有效汇率不变,而需要的人民币兑美元变动幅度.在这个定价公式中,央行赋予收盘价和篮子汇率各50%的权重.为了配合这一改革,央行还在2015年年底推出了CFETS货币篮,初始的篮子中包含13种货币.
到2017年年初,央行宣布对“收盘价+一篮子”定价机制进行两项改动.第一,把CFETS篮子中的货币数量由13种增加至24种.第二,把参考一篮子货币的时间由过去24小时缩短为过去15小时.第一项改动的直接后果是将美元和港币占篮子的权重分别由26.40%和6.55%下调至22.40%和4.28%,这意味着显著下调了美元占篮子的权重.第二项改动是为了避免对国内外汇市场开市期间,全球外汇市场波动的相关影响进行重复计算.
2017年5月下旬,中国央行宣布引入逆周期调节因子,把“收盘价+一篮子”的中间价定价机制,转变为“收盘价+一篮子+逆周期调节因子”的定价机制.
不难看出,从811汇改之前至今,人民币兑美元中间价定价机制,已经经历了五次重要变化.在不到两年的短时间内,人民币中间价定价机制变化可谓非常频繁,这对市场预期的冲击也是非常显著的.、
中间价调整背景
其次,本次人民币兑美元中间价调整的大背景,是2017年年初至今美元指数表现疲弱,而人民币兑美元汇率升值有限,导致人民币兑篮子汇率显著贬值.在这一背景下加入逆周期调节因子,央行试图加快人民币兑美元汇率升值幅度,稳定人民币兑篮子汇率.央行此举既和中国经济基本面向好有关,也和中美之间进入了敏感的“百日谈判期”有关.
2017年年初以来,一方面由于欧元区、日本经济相对于美国经济的复苏（前者和后者增长差距的缩小）,另一方面由于特朗普相关政策诉求在国内受挫（也包括FBI调查特朗普通俄事件）以及欧元区大选不确定性的消退,美元兑欧元、英镑和日元均显著贬值,这导致美元指数由2017年1月2日的102.8下降至2017年5月29日的97.4.
根据“收盘价+一篮子”的中间价定价机制,在美元兑其他主要国际货币顯著贬值的前提下,要维持人民币兑一篮子货币汇率稳定,需要人民币兑美元汇率显著升值.然而,人民币兑美元汇率仅在2017年1月显著升值.2017年1月24日,人民币兑美元汇率中间价一度升至6.8331的年内高点.而从1月24日至今,人民币兑美元汇率中间价总体上仍在贬值.换言之,“一篮子”部分决定人民币兑美元汇率中间价应该显著升值,而人民币兑美元汇率中间价最终却不升反降,这说明在“收盘价”部分,人民币兑美元汇率依然面临较大贬值压力.反过来,也正是因为人民币兑美元的升值幅度不能弥补人民币兑其他主要国际货币的贬值幅度,这造成今年年初以来人民币兑CFETS篮子汇率指数出现显著贬值（由1月6日的95.3下降至5月19日的92.5）.
人民币汇率论文参考资料：
结论：人民币汇率机制新改革点评为关于人民币汇率方面的论文题目、论文提纲、外汇兑人民币论文开题报告、文献综述、参考文献的相关大学硕士和本科毕业论文。
