原创《人民币汇率引入逆周期因子》：本论文为您写人民币汇率毕业论文范文和职称论文提供相关论文参考文献，可免费下载。
引入逆周期因子可以解决原有机制内嵌的“非对称贬值”问题,可被视为中间价形成机制的完善.虽然透明度有所缺失,但是随着汇率市场化改革的继续推进,中间价形成机制还会不断调整.
去年人民币汇率贬值6.5%后,很多国际投资者在2017年初认为人民币将继续下滑.主流国际投行预计,人民币兑美元汇率将由2016年底的6.95左右进一步贬值到7.2-7.3.令人意外的是,人民币在上半年升值2%.
5月26日,货币当局表示将在汇率中间价定价机制中引入逆周期因子,触发了人民币汇率在年内的第二波升值.新公式下,人民币兑美元汇率中间价将变为“前一交易日收盘汇率+一篮子货币汇率变化+逆周期因子”的形成机制.
这次中间价形成机制改革一时间引发了市场争议,有观点认为央行明显有意维稳人民币汇率,强化中间价的政策意图与汇率市场化改革方向背道而驰.有外资行人士对《财经》记者表示,国际投资者对这次改革的反映不是很正面.
不过,海外市场很快就领会了新的政策意图,外资投行纷纷上调了2017年底人民币汇率预期,外汇交易策略也有所改变.5月最后一个交易日,离岸人民币兑美元汇率（CNH）在几无抵抗之下,迅速重返6.75上方.
也有分析人士认为,引入逆周期因子可以解决原有机制内嵌的“非对称贬值”问题,可被视为中间价形成机制的完善.虽然透明度有所缺失,但是随着汇率市场化改革的继续推进,中间价形成机制还会不断调整,将有助于汇率调节成为货币政策更加有机的组成部分.
启动“8·11”汇改已接近两年时间,市场和货币当局对汇率波动的容忍度都有所提高.市场人士也希望,在资本外流压力缓解、人民币汇率预期企稳的情况下,央行接下来应继续适时推进人民币汇率改革.
年内第二波升值
人民币汇率在年初CNH一波领涨下,今年上半年大部分时间都维持在6.87-6.9区间窄幅波动.
5月24日,国际评级机构穆迪出人意料下调中国主权信用评级,离岸人民币市场在短暂震荡后迅速企稳反弹,当日CNH稳定在6.87附近,在岸人民币兑美元汇率（CNY）小幅下跌12点,收盘于6.8909.穆迪的举措并未转化为市场明显的空头情绪.
第二天,受大行补充美元流动性影响,境内外人民币汇率更是双双走高,CNH回升至6.85左右.当天有外资行外汇交易员表示：“有央行在后面撑腰,大行砸了一（即提供美元流动性）.”
5月26日,人民币中间价小幅调贬3个基点,此后CNH继续上涨.当日上午市场传出,央行有意调整人民币中间价定价机制,引入“逆周期调节因子”,弱化上日收盘价对中间价的影响.
隨即中国外汇交易中心在下午发布答记者问,证实确实考虑在人民币兑美元汇率中间价报价模型中引入逆周期因子,市场将其解读为央行有意提振人民币汇率.受此消息影响,CNH继续飙升,接连升破6.83、6.82关口,一度涨逾300点至6.8186,回升至去年11月初的水平.
中国金融四十人论坛高级研究员管涛认为,这波人民币汇率反弹的一个触发因素就是货币当局对外披露要在汇率中间价定价机制中引入逆周期因子.“随后市场猜测货币当局可能要引导人民币对美元更快的升值,市场预期发生了变化,空翻多再加上离岸市场流动性较少,出现了价格大幅波动.”他对《财经》记者说.
与年初那波升值类似,离岸市场流动性趋紧再次“助攻”CNH大幅走强.接连几个交易日,香港离岸人民币HIBOR连续飙升.5月31日,香港离岸人民币隔夜HIBOR暴涨15.7个百分点至21.0793%,为1月6日来新高.市场人士表示,CNH流动性抽紧一方面导致做空人民币的成本大增,另一方面带动了境内USD/CNY抛盘明显,CNY也就随即飙升.
有市场人士对《财经》记者表示,去年央行干预后,空头不愿撤退,结果损失惨重.后来吸取了教训,年初那次就有了主动撤退的行为.而这次索性就几无抵抗,“从善如流”了.
5月31日,空头很快“缴械投降”,CNH快速突破6.81-6.75数个关口,盘中一度涨至6.7428,日内大涨超700点,创去年11月以来最高.CNY收盘价也强势收升400点,报6.8210.
受5月末最后几个交易日的拉升,5月人民币兑美元汇率累计升值1.1%,创14个月来最大单月涨幅.
6月1日,人民币兑美元中间价大幅上调543个基点报6.8090,重返去年11月10日以来高位.在中间价带动下,境内外人民币继续走高,CNY收盘价报6.8061,CNH稳定在6.75一线.接下来几个交易日,双双小幅回调,最新的CNY和CNH均保持在6.82附近,基本回到去年底美元走强带动人民币贬值前的水平.
争议中间价改革
这波升值的重要触发因素就是货币当局对外披露考虑在汇率中间价定价机制中引入逆周期因子,但是这次中间价改革也引发了市场的极大争议.
5月26日,中国外汇交易中心发布答记者问表示,近日外汇市场自律机制汇率工作组考虑在人民币兑美元汇率中间价报价模型中引入逆周期因子.新公式下,人民币兑美元汇率中间价将变为“前一交易日收盘汇率+一篮子货币汇率变化+逆周期因子”的形成机制.5月26日,货币当局表示将在汇率中间价定价机制中引入逆周期因子,触发了人民币汇率在年内的第二波升值.
外汇交易中心解释称,汇率根本上应由经济基本面决定,但在美元指数出现较大幅度回落的情况下,人民币兑美元市场汇率多数时间都在按照“收盘价+一篮子”机制确定的中间价的贬值方向运行.因此,以工商银行为牵头行的外汇市场自律机制汇率工作组建议,在中间价报价模型中增加逆周期因子,主要目的是适度对冲市场情绪的顺周期波动,缓解外汇市场可能存在的“羊群效应”.
人民币汇率论文参考资料：
结论：人民币汇率引入逆周期因子为适合人民币汇率论文写作的大学硕士及相关本科毕业论文，相关外汇兑人民币开题报告范文和学术职称论文参考文献下载。
