原创《上市公司定向增发融资》：该文是关于定向增发论文范文，为你的论文写作提供相关论文资料参考。
摘 要：随着资本市场的不断发展,上市公司的融资方式日趋多样化.近年来,定向增发已发展成为我国上市公司进行融资的重要手段和主流模式,引起了学界的广泛关注.本文拟通过整理国内外有关定向增发的文献,从上市公司选择定向增发融资的动因、定向增发折价、定向增发的公告效应等三个方面进行分类综述,并对此进行简单评述,以期为我国上市公司定向增发融资研究提供新的视角.
关键词：上市公司；定向增发：动因：折价：公告效应
中图分类号：F832.51 文献标识码：A 文章编号：1007-4392（2013）03-0008-06
一、引言
在国际资本市场上,配股和定向增发一直是上市公司股权再融资的两种主要方式.特别地,在英美国家,定向增发已发展相当成熟,市场化程度相当高,并在一定程度上取代配股的地位.然而定向增发在我国起步较晚,纵观我国资本市场发展历程,1998年以前,配股是我国上市公司再融资采取的唯一手段.1998年6月,上海巴士股份采取定向增加公司法人股的模式成功兼并上海一汽及上海一电两家公交公司.拉开了我国资本市场定向增发的帷幕.近年来,资本市场的迅速发展,加上相关政策制度的扶持,定向增发得到越来越多上市公司的关注和应用,定向增发的股票和定向融资额持续增长.据投中集团统计数据显示：2011年我国共有179家上市公司完成定向增发,全年共募集资金4368.5亿元,同比增加逾两成；定向增发融资总规模超过同期IPO融资规模逾五成.由此可见,定向增发已发展成为我国上市公司股权再融资的主流模式,引起学术界广泛关注.从已有的研究来看,国内外学者的研究内容主要集中在分析定向增发的折价现象、公告效应等问题上,而有关上市公司选择定向增发进行融资动因方面的研究则相对较少.
本文梳理国内外关于上市公司定向增发的主要研究文献,拟从上市公司选择定向增发融资的动因、定向增发折价、定向增发的公告效应等三个方面对进行分类综述,总结最新研究成果及研究发展趋势,以期为我国上市公司定向增发融资的进一步深入研究做铺垫.
二、定向增发的定义及其发行条件
定向增发,又称非公开发行,是指上市公司采用非公开方式向少数特定对象发行股票以达到募集资金的目的.从本质上来说,定向增发类似于国外的私募发行,因此,证监会对其发行条件的监管较为宽松：
1 定向增发的发行对象不得超过10人,
2 定向增发的发行价格不得低于公告前二十个交易日公司股票市场均价的90%.
3 定向增发发行的股份在12个月内（大股东认购的为36个月）不得转让.
4 定向增发募集的资金,其用途应符合国家产业政策、环保政策等.
5 实施定向增发的上市公司及其高级管理人员不得有违规行为.
从上述发行条件中可以看出,证监会并没有像公开发行证券那样对上市公司的盈利能力有严格的要求,这就意味着亏损的公司也可以采用定向增发这一融资手段募集资金,为公司注入宝贵的资金血液.
三、上市公司采取定向增发进行融资的动因
国内鲜有对上市公司偏爱选择定向增发融资真实动机进行剖析的研究,总结现有的有关上市公司定向增发融资动因的文献,可以归纳出金融监管力度宽松、股东控制权集中度低、信息不对称程度高及风险程度高是上市公司选择定向增发的四大主要影响因素.
(一)金融监管力度
金融监管力度是影响上市公司定向增发融资行为的主要因素之一.上市公司在融资偏好选择中,往往会受到法规和政策的直接或间接影响,并随着法规和政策的调整而改变其原有的融资偏好.任晓辉（2007）指出：当下.证监会对定向增发的发行条件要求比较宽松,并没有对上市公司做出明确的盈利要求,为一些具有前景但暂时亏损公司提供了再融资的可能性,因此备受一些绩效平平的上市公司的青睐.结合中国特定的市场监管机制,许兴云（2009）在Logistic模型中加入制度虚拟变量,探索性地考虑中国特定的金融监管机制对上市公司选择股权再融资方式的影响.回归结果显示制度因素对上市公司的选择影响并不显著,但并不能否认金融监管是上市公司定向增发和公开发行之间选择的一个关键因素,他认为我国现行的定向增发制度具有发行条件更宽松、发行成本更低,发行程序更简单等优势,会对上市公司的选择中产生一定的影响,但需要寻找更为精确的金融监管量化指标进行衡量.
(二)股东控制权集中度
股东控制权集中度对上市公司是否选择定向增发融资有着重要的影响,一般而言,股东控制权集中度越低的上市公司,越倾向选择定向增发进行再融资.Wruck（1989）采用规范研究方法,分析股东控制权集中度对上市公司选择定向增发融资的影响,研究结论认为,之所以家族上市公司会选择配股而不是定向增发方式融资的其中一个主要原因在于定向增发会稀释家族的控制权,为后续学者从股东控制权集中度角度研究上市公司定向融资动机奠定了理论基础.Chen et al.（2002）主要研究了新加坡证券市场中上市公司选择定向增发的动因,选取1988年至1993年间进行过定向增发的47家上市公司为样本,实证研究结果发现,所有权集中程度越高的上市公司越不倾向于定向增发.许兴云（2009）运用logistic模型,从控制权、信息不对称以及风险等三个方面探索影响上市公司增发方式选择的因素,实证检验结果表明：控制权因素对上市公司选择定向增发具有显著的负效应.即企业的股东控制权集中度越高,企业越倾向于选择公开发行；企业的股东控制权集中度越低,企业越倾向于选择定向增发.钟夏（2011）首先从理论层面分析指出由于控股股东会竭力维护自己对公司的控制权,因此上市公司的控股程度越高时,越不会倾向于选择会稀释他们控制权的融资方式,即越不会选择定向增发作为再融资的手段.而后其以控制权、信息不对称以及风险程度为自变量,建立logistic模型,实证研究上市公司的定向增发动机受何种因素的影响,回归结果印证了上市公司控股程度越低越具有定向增发动机的假设.
定向增发论文参考资料：
结论：上市公司定向增发融资为关于定向增发方面的论文题目、论文提纲、定向增发的时间流程论文开题报告、文献综述、参考文献的相关大学硕士和本科毕业论文。
