原创《地方债置换影响几何》：本论文可用于影响几何论文范文参考下载，影响几何相关论文写作参考研究。
从债务置换的宏观影响来看,综合分析主要有以下几点：一是有利于稳定投资,从而减小宏观经济波动.二是对于资本市场而言,债务置换有利于无风险利率下降,同时降低系统性风险.三是对于银行来说,有利于优化商业银行资产结构,但不会明显改善银行的不良率.四是对于地方政府而言,在一定程度上可以降低负担,增加地方财政空间
2015年,财政部先期向地方下发1万亿元地方政府债券额度置换存量债务.江苏省率先启动这一工作,6月2日定向发行339亿元规模的地方政府一般债和109亿元规模的专项债,加上前期公开发行的308亿元置换债,已完成第一批置换额度的93%.
继1万亿元置换之后,估计还会有额度超过5000亿元的第二批债务置换.
从置换额度来看,根据审计署的数据,截至2013年6月底,2015年到期的地方政府负有偿还责任债务规模1.8万亿,但考虑到算上2013年6月以后新增债务,2015年地方政府债务规模预计在20万亿左右,到期债务在1.8万亿基础上会有所增加,其中负有偿还责任债务约2.3万亿.因此,1万亿总债券额度占2015年到期政府负有偿还责任的近50%.考虑到当前经济下行压力较大,地方债务系统性风险不减,我们认为,第二批可能还有超过5000亿的置换额度释放.
从债务置换的宏观影响来看,综合分析主要有以下几点：
有利于稳定投资,从而减小宏观经济波动
目前我国正处于经济增长从高速向中高速过度、经济结构和发展方式不断转型的阶段.当前经济下行压力大,而投资尤其是基建投资是稳增长的主要力量,大量地方基建投资的债务偿还压力导致一些在建项目难以继续开展.作为稳增长的主力基建投资在财政收入和土地出让金双放缓的背景下,后续快速增长还将面临资金来源的约束.一季度不到3%的财政收入增长,36.4%的土地出让金收入下降充分说明了财政收入的窘迫情况,这加大了地方债务的流动性风险,也迫切需要加快地方债务的置换进程.债务置换通过有利于稳定基建投资,从而减小宏观波动.
对于资本市场而言,有利于无风险利率下降,同时降低系统性风险
一方面,由于具有高收益和隐性担保的资产供给减少,无风险利率有望下行,但空间较为有限.目前,7天回购利率已跌至2.2%-2.3%,而长端十年期的国债利率或还有20-30bp的下行空间,但短期可能难以降至3%以下.另一方面,地方融资平台融资渠道主要依赖贷款和非标,收益率大约在7%-8%之间,负债久期大约2-3年.但高利率、短久期负债对接的却是低收益公益性和长久期资产,系统性风险不断累积.置换债具有更长的负债久期和较低的收益率,以10年期国债3.4%收益率为例测算,发行利率上限为同期限国债30%,即10年期置换债收益率上限4.42%,以此负债成本对接公益类资产可缓释系统性金融风险.
对于银行来说,有利于优化商业银行资产结构,但不会明显改善银行的不良率
一方面,债务置换将高息短期的债券置换为低息、期限长的债券,而银行持有资产由高息短期贷款变为低息长期的资产,有利于优化资产结构.与此同时,政策规定将地方债纳入合格抵质押品范围,为商业银行提供了改善流动性的可能.但另一反面,债务置换不会改善银行的不良率,还将导致其资产收益率降低.因为即便没有债务置换操作,银行也会将债务展期,而非记录不良贷款.债务置换降低了地方政府的负债成本,但是同时也降低了银行的资产收益率,在利率市场化以及资金托媒的冲击过程中,银行已经遭受净息差下降的挑战,虽然本次1万亿置换相对于银行上百亿的资产冲击较小,但未来随着地方政府债务置换的持续进行,银行的资产收益率必将受到影响.
对于地方政府而言,在一定程度上可以降低负担,增加地方财政空间
一方面,将短期高息存量债替换成长期低息的地方债,可有效降低其利息负担,从而可将资金投入到实体经济中,达到“稳增长”的目的.另一方面,也减轻了短期债务违约风险,扩大了地方政府财政调控空间.
（作者单位：中诚信国际信用评级有限责任公司）
影响几何论文参考资料：
结论：地方债置换影响几何为适合影响几何论文写作的大学硕士及相关本科毕业论文，相关再破前低影响几何?开题报告范文和学术职称论文参考文献下载。
