原创《基于Z计分模型和F分数模型雨润食品财务状况分析》：本论文为您写财务状况毕业论文范文和职称论文提供相关论文参考文献，可免费下载。
【摘 要】Z计分模型和F分数模型是广泛应用于财务危机预警的模型,二者结合使用对公司的财务危机具有较强的预测功能.本文基于Z计分模型和F分数模型,选取上市公司雨润食品2011年至2016年的相关财务数据,对雨润食品的財务风险状况进行测量和分析,并简要结合雨润食品财务报表分析以及其他信息探索其形成原因.
【关键词】Z计分模型 F分数模型 财务危机
一、雨润食品简介
雨润食品（股票代码：1068）是雨润集团旗下上市公司之一,产品主要包括冷鲜肉、冷冻肉,以及以猪肉为主要原材料的低温肉制品等.1992年祝义材在南京创立雨润食品加工厂,迅速占领了在当时国内尚属空白的低温肉制品市场.九十年代末适逢国企改革以及政府对国内屠宰行业进行整合的时机,雨润抓住机遇参和了30多家国企的重组,并购了其中20家.当时的雨润配合国家政策,通过建肉联厂、屠宰场带动城镇化进程的经营模式,既获得了政府高额补贴又得到大量土地使用权.经过不断扩张和发展,以食品起家逐步形成雨润集团,业务涉及食品、商贸、房地产、金融等多个领域.雨润食品自2005年在香港上市以来总体上展现出良好的经营业绩.但2011年以来随着大规模高速扩张,雨润食品的经营业绩不断下降,2012年出现了自上市以来的首次亏损.2015年3月23日,企业实际控制人祝义材被检察机关监视居住,和外界失去联络,至今无任何消息.当年雨润食品即出现近30亿港元的亏损,2016年继续亏损23亿港元,企业债务也连续出现违约现象,引起债权人集体 ,企业前景晦暗不明.
本文运用了Z计分模型和F分数模型对雨润食品2011年至2016年的财务状况进行分析,探究其中财务风险的动态变化过程.
二、Z计分模型和F分数模型
1968年,美国学者奥特曼（Altman）采用多变量研究上市公司财务状况,经过实证分析得出Z计分模型.该模型采用五个指标从企业的运营能力、偿债能力、获利能力、资产利用效率、企业财务结构五个方面综合反映企业的财务状况.因其有很好的预测效果,这一模式被广泛应用于预测企业财务危机.Z计分模型如下：
Z等于0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5
其中：X1等于（期末流动资产-期末流动负债）/期末总资产；X2等于期末留存收益/期末总资产；X3等于息税前利润/期末总资产；X4等于期末股东权益的市场价值/期末总负债；X5等于本期销售收入/总资产.当Z值小于1.81时,说明财务危机随着Z值的减小而增加,企业存在很大的破产风险；当Z值大于2.675时,说明企业财务危机随着Z值的增大而降低,表明企业财务状况良好；当Z值处于1.81到2.675之间时,则无法准确作出判断,表明企业的财务状况不明朗、不稳定,处于灰色区域.
虽然Z计分模型应用广泛,但也存在着缺陷.首先它是基于美国上市公司为样本得出的模型,具有较强的地域性,对于中国上市公司财务状况预测的准确程度有待商榷.其次这一模式没有考虑 流量等因素,而 流量对企业的财务状况有着重大影响.多年来学者们对Z计分模型也作了不断地研究和改进,1996年我国学者周守华、王平、杨济华在Z计分模型的基础上,添加 流量因素,以我国上市公司为样本进行实证分析,提出F分数模型,经过实证检验该模型对于财务危机预测同样有着较高的准确率.F分数模型公式为：
F等于-0.1774+1.1091X1+0.1074X2+1.9271X3+0.0302X4+0.4961X5
其中：X1等于（期末流动资产-期末流动负债）/期末总资产；X2等于期末留存收益/期末总资产；X3等于（税后纯收益+折旧）/平均总负债；X4等于期末股东权益的市场价值/期末总负债；X5等于（税后纯收益+利息+折旧）/平均总资产.F分数模型的临界数值为0.0274,当F数值低于临界数值时,则表明此公司存在财务风险,被预测为破产公司；当F数值高于临界数值时,则表明此公司不存在财务风险,被预测为可继续生存公司；当F数值在-0.0501（含）到0.1049（含）之间时,将无法预测企业财务状况,需要结合其他信息进一步分析才能得到最终的结论.
三、应用Z计分模型和F分数模型分析雨润食品财务状况
(一)数据准备和模型数值计算
雨润食品2011年～2016年相关财务数据如表1所示,此表是根据雨润食品披露的财务报表、公告等资料整理得到.其中,期末股价是根据同花顺股票软件的雨润食品年线图年平均股价换算而来.
从2011至2016年Z数值全部小于1.81,从2011至2014年Z值持续下降,尤其2013、2014年Z值全部小于1,表明企业财务状况持续恶化,濒临破产.针对越来越糟糕的财务状况,企业似乎采取了一些措施来抵御,所以2015年到2016年,Z值稍微有所增长但仍旧处于很低的水平,财务风险还是非常大.这和实际情况相符,根据雨润食品的披露信息,2012年企业出现亏损,资金紧张,2015年、2016年企业注意提高流动性,缩减投资、控制 流出,但在这两年间出现巨额亏损,巨额债务也陆续到期,财务压力非常大.按照Z计分模型的判断标准,雨润食品处于财务危机之中,有破产的极大风险.
F分数模型中,X1是营运资本和总资产的比率,描述企业的变现能力和规模特点.从2011至2013年X1呈上升趋势,但却一直小于0.1,从2014至2016年,X1为负值并且持续下降,说明企业出现了资不抵债的情况,变现能力持续变弱.2011年经营者或许发现了这一情况并尽力做出了调整,因此在之后的两年营运资本有所增加,流动性稍微有所增强,但2014年开始问题不断暴露,2015年、2016年继续下行,难掩其财务状况恶化的颓势.X2是衡量企业累积获利能力的指标,从2011至2016年X2数值一直在较低水平下持续下降,说明雨润的盈利能力处在较低的水平并且持续走低.2015年和2016年已经出现了巨额亏损,如果任其发展下去,下一年度很可能出现负值,即出现更为严重的亏损.X3是企业 流量和总负债的比率,衡量企业用经营的 流量偿还负债的能力.决定该指标的重要因子是净利润,雨润食品的X3数值整体上较低在0上下波动,波动幅度也较小,不超过0.3.在2012年、2015年和2016年出现亏损时X3为负值,说明企业的资金链条非常紧张,随着巨额的亏损,2015、2016年甚至难以偿还债务,陷入财务困境.X4是采用期末股东权益的市场价值代替了账面价值更为客观地衡量企业价值,和总负债的比率体现企业的资本结构情况.雨润食品的X4数值从2011年的4.6873到2016年的0.5968,数值持续降低,降低幅度也较大,短短四五年的时间降低了4.0905,企业的自有资本占总负债的比例不断降低,结合雨润的亏损状况,可以看出企业是在“啃老本”.如果这一状况持续下去,雨润的资本将进一步减少,状况更加恶化甚至会破产.X5衡量企业总资产创造 流量的能力,和X3类似,对该指标起到决定性作用的因素是净利润,另外利息也是一个重要驱动因素.X5数值在0上下波动,波动幅度较小在0.2左右,2012年、2015年和2016年为负值,表明雨润出现了较大的 缺口,创造 流的能力低下,债务负担非常重.
财务状况论文参考资料：
结论：基于Z计分模型和F分数模型雨润食品财务状况分析为大学硕士与本科财务状况毕业论文开题报告范文和相关优秀学术职称论文参考文献资料下载，关于免费教你怎么写近三年财务状况表方面论文范文。
