原创《谁该为金融危机买单》：该文是关于金融危机论文范文，为你的论文写作提供相关论文资料参考。
金融危机是由住房抵押贷款的借款人积累了大量的债务、而后在资产价格泡沫破裂导致资不抵债的情况下发生的,那么,如何缓解还债压力,才是根本问题.答案是：债务分担计划
危机,几乎成了经济学研究经久不衰的课题.美国次贷危机引发的金融危机至今已经十年了,这期间,与危机相关的研究真可谓汗牛充栋.普林斯顿大学经济与公共政策系教授阿蒂夫·迈恩和芝加哥大学Booth商学院经济与公共政策系教授阿米尔·苏菲合著有《房债：为什么会出现大衰退,如何避免重蹈覆辙》（下称《房债》）,此书从题目就可以一目了然地知道其主要内容.为什么会出现大衰退,如何避免重蹈覆辙?这也是政策研究和政策制定者关注的核心.迈恩教授与苏菲教授基于美国县级层面的按邮政区划分的微观数据,运用严密的宏观分析工具,得出了与主流观点不太一致的结论.虽说文中政策建议主要针对如何防范金融不稳定引致大衰退,对我国当下市场高度关注的金融去杠杆和房地产政策也有一定的指导意义.
一、引言
经济学家常说：用数据说话.就像福尔摩斯在《波西米亚丑闻》中说道：在没有数据之前就开始推理是一种致命的错误.人们会不知不觉地通过扭曲事实去匹配理论,而不是要求理论切合实际.基于对金融危机史和危机期间数据的分析,作者观察到一个基本一致性的结论：多次银行危机均紧随居民部门债务的不断累积和自主支出的不断削减,且债务杠杆越高,危机对经济的负面影响越大.例如,战后五大银行危机（1977年的西班牙、1987年的挪威、1991年的芬兰和瑞典以及1992年的日本）发生前都出现了私人债务负担大幅攀升的情形.此外,作者还列举了大量的研究,均表明私人债务杠杆的累积才是各种形式危机爆发的原因.
同时,作者还反驳了另外三种观点：基本面观、动物精神观和银行借贷观.基本面观认为是自然灾害、政变或增长预期等基本面因素导致了危机；动物精神观认为是人的非理性行为和信念的变动导致了经济波动；这两种观点都有点宿命论的感觉.银行借贷观认为是银行断贷引发危机的,作者在后文分别在不同场合对以上三种观点做了回应.
金融危机绝不是单因素造成,政策失误、理论谬误、监管缺位等都难辞其咎,故危机的爆发往往是合力造成,但这是些空洞的废话,理论研究者的任务就在于探寻表象覆盖下的根本原因,而迈恩与苏菲两位教授的观点是——房债.具体而言,是房债合约双方权利义务的不对等、债务分布的不均等、消费偏好的差异以及行为人之间相互依存的关系造成了大衰退.作者对房债引起的大衰退的分析并非泛泛而谈,在微观金融数据的支持下,作者做了大量的数据分析工作,其得到的结论也是仅靠逻辑推理难以获得的.接下来我们分三部分来阐述作者的分析进路.
二、大毁坏
1.债务与毁灭 众所周知,债务合约的等级高于股权合约,当债务人违约时,债权人有权处置抵押资产.债务人承担资产价值下跌的全部风险,当然也收获资产价格上升的全部收益,且在高杠桿时候,还有一种放大效应,故债务有一种反保险的属性.资产价格不可能一直上涨,当资产价格下跌时,就有可能引发明斯基时刻的到来.这种资产价格下跌的负外部性会波及所有人,即使你没有按揭贷款,你的房子也会跟着贬值.
然而,负债的主体是谁?一定是相对收入水平较低的人,对于这些人,不动产占据了其财富的绝大部分,房价下跌将对其产生毁灭性打击.作者将美国的居民按收入分了五档,描述了各群体的资产负债结构.最穷的20%人群债务比例高达近80%,而最富有的20%人群正好相反,其金融资产和房屋资产之和占到80%.
富人是穷人的债主,是亘古不变的真理.在次贷危机期间,房地产价值蒸发了5.5万亿美元,然而,2007年-2012年间,债券价格却上涨了30%.债券所有者大部分是最富有的20%的人.房地产泡沫的破裂对最穷的20%的人影响最大,因为他们不仅仅将大部分财富压在房地产上,而且债务杠杆的存在还放大了这种效应.所以,“一个金融体系如果过度负债,那么它将放大这种不平等”,更重要的是,低收入者的消费弹性较大,财富的下降会导致整体消费支出锐减.而且,资产价格一旦崩溃,还将可能引发抛售（Fire sale）,波及整个区域乃至全国.
所以,“债务是反保险的,它并没有*们分担与房屋所有权相关的风险,而是将风险积聚到社会上风险承担能力最低的人身上等债务显著地放大了财富分配的不平等.”然而,毁才刚刚开始.
2.减少支出 人类的疯狂与债务的积累引发的房地产泡沫的破裂触动了“消费驱动式衰退”的按钮.实际上,在危机发生前,消费需求已全面萎缩.在2008年9月雷曼兄弟和AIG破产之前,美国1月-8月汽车支出同比下降9%,家具支出下降8%,装修支出下降5%.2008年后半年消费总水平下降了5.2%,这是从1947年以来的最大跌幅.作者将GDP增长分解为消费、住宅投资和非住宅投资,在危机爆发前,需求就已经全面萎缩,在危机爆发的2008年三季度,消费下降占据了重要地位.另一种观点认为,危机爆发的根源在于银行与企业的借贷关系,是银行信贷的停止供应加剧了危机.数据显示,这只是消费需求紧缩的一个结果.
消费支出为何急剧下降?原因在于房地产泡沫破裂后的财富再分配效应.作者分地区和收入水平两个维度将人口进行分类,刻画了财富净值下降与支出下降之间的关系.自2007年初开始,高净值下降县的居民支出与低净值下降县的居民支出剪刀差越来越大,高净值下降县的支出下降速度比较快.这一切,都与债务以及由债务累积的杠杆密不可分.如前文所述,正是由于债务的累积刺破了泡沫,泡沫的破裂又引发了抛售,使得房价一路向下,穷人愈穷,富人愈富.
这种差距的扩大,正是由于不同杠杆率的家庭,拥有不同的边际消费倾向,而且二者是呈现显著的正相关,即杠杆率越高的家庭,边际消费倾向也越高.边际消费倾向的差异对于危机的影响有较大的解释力,若危机影响的是边际消费倾向高的群体,这种危机就会引起消费需求的急剧萎缩,从而引发大衰退,例如房地产泡沫的磨灭.相反,本世纪初爆发的科技泡沫的破裂,并没有引发实质性的衰退,实际上2000年-2005年,家庭支出还增长了5%.这是因为科技股大部分是由高净值客户持有的,他们的边际消费倾向比较低,而且杠杆也比较低.
金融危机论文参考资料：
结论：谁该为金融危机买单为适合不知如何写金融危机方面的相关专业大学硕士和本科毕业论文以及关于土耳其金融危机论文开题报告范文和相关职称论文写作参考文献资料下载。
