原创《转债申购红包变飞刀》：本论文为您写转债毕业论文范文和职称论文提供相关论文参考文献，可免费下载。
在转债发行加速的背景下,破发风险需要引起投资人注意.
最近的转债市场有点惨,二级市场上,溢价率就大幅收窄了.有的新债中签人还亏损出局.
新转债从“红包”变成“飞刀”的标志事件是嘉澳转债,该债发行仅1.85亿元,是个袖珍转债.因此,在11月27日上市首日,受到资金关注和炒作,以118.88元的吉利数字开盘,最高冲到124元以上,收盘报122.8元.当天的溢价率超过40%,丰厚的申购利润导致大股东竟然在上市首日将占发行量44.65%的配售转债全部清仓式减持,并违反了交易所的相关减持规定,不得不在次日发布公告,随之嘉澳转债暴跌17%,创下新转债的暴跌纪录.
回顾行情,久立转2新债上市首日盘中“破发”,当日上午创出上市新低99.68元,这也是本轮可转债启动信用发行后,首家上市当日便跌破发行价的可转债.
再到12月5日,宝信转债上市全天成交价低于100元,正式破发.
转债市场的估值很大程度上是由供需决定的.之前转债市场是个小众市场,而现在转债的发行速度到底快到什么程度?2017年9月,自实施信用申购以来,已经发行了19只转债.全年已经发行25只可转债.
没有对比就没有伤害.2016年全年发行11只可转债,总规模约200亿元.而2017年第一只可转债——光大转债规模就是300亿元.
但是,2017年已经发行的可转债不过冰山一角.水面下的冰山才是弄沉“泰坦尼克号”的真实力量.
2017年公布公开发行可转债的上市公司有133家（不包括私募可转债）,总共的供给量超过3000亿元.四大商业银行的待发转债规模就有1660亿元.所以,供给是打压转债市场的第一原因.
与此同时,债券市场收益率却在飙升.2016年10月下旬,10年期国债收益率创下低点2.63%,到了2017年11月份,10年期国债两度上试4%收益率高点.大部分转债期限接近的5年期国债收益率比10年期稍微低10个基点左右.国债收益率这么高,大部分AA评级的轉债债性收益率应该给多少?按照未来资管新规的要求,信用产品刚性兑换被有序打破,信用利差还将继续上升.那么,可转债的债性估值还要往上走.
并且,当利率升至较高水平后,利率继续抬升,对转债正股的估值产生的负面影响会大于正面,进一步打压了可转债作为金融衍生品中期权部分的价值.
因此,收益率上升,对可转债而言,是有百害无一利的.
另外,沪指在11月阶段性见顶3450高点后逐级回调,极大地影响了可转债的期权价值和投机情绪.
所以,近期可转债还要不要申购?
一般而言,对于平价80元以上的可转债,按过去的经验,二级市场交易不会低于100元.但现在情况发生了很大变化,平价90元的可转债,二级市场交易竟然能低至95元！这突破了以往的经验.但存在即是合理的.那么,君子不立危墙之下,现阶段可以暂停可转债的申购.
更何况,申购转债后,距离转债上市,平均还有1个月以上的交易时间.这么长的时间里,无法预期可转债正股的走势.如果正股在这么长的时间里非预期的深幅下跌,也会影响到转债的首日表现.
那么,近期已经申购中签转债的投资者怎么办?
对于预期破发概率比较高的可转债,中签了可以不缴款,因为扣款是自动的,需要在缴款日把可用资金余额转走.但投资者需要特别注意,《证券发行与承销管理办法》第十三条,网下和网上投资者申购新股、可转换公司债券、可交换公司债券获得配售后,应当按时足额缴付认购资金.网上投资者连续12个月内累计出现3次中签后未足额缴款的情形时,6个月内不得参与新股、可转换公司债券、可交换公司债券申购.
也就是说,如果网上投资者连续12个月累计出现3次中签弃购,那么6个月内就不能参与新股、可转债和可交换债的申购.特别注意,含新股申购.所以不缴款这招是不能连续使用的.
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