原创《马应龙的资金黑洞》：本论文可用于资金黑洞论文范文参考下载，资金黑洞相关论文写作参考研究。
高位炒股、不成功的多元化、乱投资等,成为吞噬上市公司价值的资金黑洞.
2018年以来,随着A股各大指数的深幅调整和个股的普遍下跌,股权质押平仓危机再度来袭.马应龙（600993.SH）作为高质押队伍中的一员,其背后的质押风险不容忽视.
资料显示,马应龙是一家有着400多年经营历史的中华老字号企业,核心主导产品是马应龙麝香痔疮膏、马应龙麝香痔疮栓等药品,其治痔类药品一直在国内市场同类药品中居领先地位,构成最主要的收入和利润来源,属于上市公司的奶牛业务.
然而,马应龙却并未珍惜这块百年老字招牌带来的滚滚财富,不仅将主营业务多元化,而且还存在高位炒股、乱投资等问题,这些低效益的投入成为吞噬上市公司价值的资金黑洞.
高质押风险
9月20日,马应龙发布公告称,2018年9月19日,公司接控股股东中国宝安集团股份有限公司（下称“中国宝安”）函告,2018年9月18日,中国宝安与中国民生银行股份有限公司深圳分行*本公司2600万股无限售流通股解除质押手续,并在同日将所持本公司股份中4000万股无限售流通股质押给中国民生银行股份有限公司深圳分行.
截至2018年9月18日,中国宝安持有上市公司股份1.26亿股,占上市公司总股本的29.27%；累计质押1.11亿股,占中国宝安持股数量的87.98%,占公司总股本的25.75%.
这也就意味着,控股股东中国宝安已经将大部分上市公司股权做了质押处理.
目前,由于二级市场及大量个股出现较大幅度下跌,高比例股权质押成为悬在上市公司股价及大股东头顶上的一把利剑.马应龙作为其中一员,背后的高質押风险同样不容忽视.
以控股股东中国宝安在9月18日做的这笔质押为例,马应龙在质押当日的收盘价为14.75元,而在10月15日收盘价已经只有13.84元,较前者下跌了6.17%,10月16日和17日马应龙股价更是进一步下跌.
相比前面这笔质押更危险的是,中国宝安在股价高位处质押的股份.公告显示,2017年10月12日,中国宝安将所持上市公司股份中5000万股无限售流通股质押给招商银行股份有限公司深圳分行；2018年1月25日,中国宝安将所持上市公司股份中2100万股无限售流通股质押给中国银行股份有限公司深圳市分行.
在上述两个质押日,马应龙收盘价分别为20.59元/股、20.40元/股,相比2018年10月15日收盘价的下跌幅度分别为33.04%、32.42%.
由于股票质押贷款属高风险贷款业务,为控制股价波动带来的未能偿付风险,质押方往往会设立警戒线和平仓线,警戒线一般为150%-170%,平仓线一般为130%-150%,部分较为激进的券商警戒线、平仓线甚至设置为140%、120%.
警戒线和平仓线的计算公式如下：（质押证券市值）/（融资额+利息+其他费用）.如果按照“40%的质押率、8%的利率、1年的平均到期期限,以及160%的警戒线和140%的平仓线”计算,达到警戒线和平仓线的质押市值的下跌幅度分别为23.2%和 32.8%.
很显然,中国宝安高位质押的股份很可能已经处于逼仓线的危险状态.一旦股价继续大幅下跌,已经将绝大部分上市公司股份质押的中国宝安,恐将面临无股补充质押的风险.
而且,从中国宝安自身的资金链状况来看,也很难拿出充裕资金来解决可能即将到来的质押危机.
与马应龙一样,中国宝安同样是一家A股上市公司,股票交易代码是000009.SZ,其是一家综合类股份制集团公司,主营业务包括高新技术产业、房地产业、生物医药业,2017年,这三块业务贡献的收入分别为42.19亿元、5.87亿元、18.89亿元,占收入的比例分别为60.07%、8.35%、26.9%.
从过往的经营历史来看,中国宝安经营风格激进,大举负债对外投资,但是主业却并未能产生显著效益,结果导致财务结构大幅恶化.截至2018年上半年末,中国宝安资产负债率为64.87%,已经达到历史最高水平,其中短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券分别为55.42亿元、8.33亿元、14.26亿元、35.74亿元,有息负债合计113.75亿元,而其账面货币资金只有42.49亿元,连短期有息负债都无法完全覆盖.
炒股大幅亏损
2018年上半年,马应龙实现收入10.72亿元,同比增长37.1%；净利润1.03亿元,同比下降41.13%.公司收入大增、净利润却大幅下降,两者严重偏离背后的原因是,上市公司炒股亏损所致.
财报显示,2018年上半年,马应龙公允价值变动收益为-1.11亿元.对此,上市公司解释称,主要系公允价值变动损失所致.
马应龙2018年上半年财报第13页披露了“证券投资情况”：截至2018年上半年末,上市公司共持有100万股华大基因（300676.SZ）,期末账面值为9681万元,报告期损益是亏损1.1亿元,这是造成马应龙2018年上半年业绩大幅下滑的根本原因.
财报显示,马应龙购入上述华大基因股票的初始投资金额为1.58亿元.根据交易性金融资产的历史变动来看,这些股票是马应龙在2017年下半年从二级市场买来的,按照100万股的持股数量计算,上市公司当初买入这些股票的单位成本是158元/股.
而华大基因在10月15日的收盘价已经只有56.11元/股了,相比初始投资成本下跌了64.49%.而且,在2018年三季度,华大基因股价相比二季度又出现明显大幅下跌,因此,2018年三季度,华大基因仍然会对马应龙当期业绩造成较大拖累.
马应龙大价钱投资的华大基因,究竟是一家什么样的公司呢?
华大基因的主营业务为通过基因检测等手段,为医疗机构、科研机构、企事业单位等提供基因组学类的诊断和研究服务,主营业务包括生育健康检测、复杂疾病检测、基础科研检测、药物研发检测,2017年贡献的收入分别为11.36亿元、4.57亿元、4.04亿元、9086万元,占营业收入的比例分别为54.21%、21.79%、19.29%、4.34%.
资金黑洞论文参考资料：
结论：马应龙的资金黑洞为关于资金黑洞方面的的相关大学硕士和相关本科毕业论文以及相关资金黑洞论文开题报告范文和职称论文写作参考文献资料下载。
