原创《帝斯曼理念先行》：此文是一篇理念论文范文,为你的毕业论文写作提供有价值的参考。
如果不过分强调“大并购时代”这个字眼,如果除却“抄底”、“踏空”和“机会主义”的迷思,那么麦肯锡或许不会得出中国企业海外并购成功率不及三成的结论,人们对于并购风险的认知或许也将更加清晰.
对于这样的判断,荷兰皇家帝斯曼集团董事、迪尼玛全球事业部副总裁何飞博士深以为然.正如他说,“帝斯曼一百多年的成长历史,就是一个不停地并购,同时又不停出售现有资产并不断优化的过程.”
战略优先
“记得我的教战略的老师说过一句话：如果企业的并购战略不能用财务指标来衡量,那就不是一个好的战略.换句话说,一个并购首先要有明确的战略指导,再去看被并购公司的估值是否被高估或低估.”在这位经验丰富的并购操盘手眼中,“战略”永远占据至关重要的位置.
正是这样战略优先的并购理念,促成了帝斯曼和中化集团在制药领域的全面合作,帝斯曼凭借中化的本地优势和销售网络,实现了抗生素全球战略转移的目标.
并购战略需要复杂的财务数据支持.概括来讲,国际上通行的财务指标可简单分为NPV（净现值）和IRR（内部收益率）,这两组数据成为公司实施并购时的最核心价值参考依据.“其中,IRR更具参考性.因为净现值取决于投资额大小,而内部回报率和投资额是一个比例的关系.”何飞说,帝斯曼规定的IRR为大于20%,属于相对较高水平,而一般企业通常是将12%作为一个标杆,因为传统上认为该数值等同于美国股市长期的回报率.
然而,数据于他,仅仅是支持企业战略的一个终端体现,在明确战略的基础上,何飞更看重的是生产、技术、市场、销售、环保等方面产生协同效应的价值测算.在他看来,目前中国企业的很多并购项目,仅仅是为了扩展自身产品线,甚至是简单多元化.“我并不一味反对多元化,但绝非简单多元化,因为如果不同业务线之间没有明确的联系和协同效应,就会导致管理成本分散以及费用增加.”何飞警示道,当企业进入一个不熟悉的行业,如果认为仅靠派遣管理团队,简单拷贝现有的成功经验,必然会加大并购失败的风险.
以帝斯曼并购罗氏全球维生素部门（以下简称“罗氏维生素”）为例,为扭转罗氏维生素持续亏损的局面,成功收购后,帝斯曼对其维生素产品采取了“营养品”管理方式,成为了帝斯曼传统“药品”管理方式的有效补充,充分发挥了协同效应.
“现在是一个并购的好时机,但仅仅在于战略方向和财务回报指标都十分明确,同时能够兼顾考虑协同效应的情况下.如果只是因为某个资产被低估,认为价格便宜就去并购,那么永远都不会是一个真正的好时机.”何飞称.
细化风险
大的并购案从签约到交割需要相当长的时间,在这期间,风险很容易暴露出来.“从时间上来说,交割以后的风险,要尽可能地通过前期的尽职调查发现,并想办法规避.”何飞认为,可以从两个方面规避交割以后的风险：一是通过出卖方的声明和保障规避不实披露,同时明确并购方具有索取赔偿和追诉的权利；二是对于其他正常的运营风险,需要在前期并购整合的计划中考虑充分.“并购不是说我买过来了就完成了,也不是我买过来然后再去想怎么来做这个企业.而是在签约之前就有通盘的考虑,包括整合方式以及即将要应对的风险等.”何飞坦言,“目前中国仍有一些并购项目,缺乏基本的尽职调查,有些并购甚至是在短暂的谈判后即刻签约的,而这缺乏最基本的风险控制.”
除了通过详尽的尽职调查将潜在风险逐一“明朗化”外,对于并购类型的选择也是企业防范风险的重要手段.据何飞介绍,并购方式大致可分为股权并购和资产并购,“股权并购买过来的是股权和生意,被并购方企业存在的风险也相应地继承过来；而资产并购买过来的是资产,那么和生意相关的很多风险就可以规避掉.”
何飞认为,如果没有充分的尽职调查,或者客观上难以进行充分的尽职调查, 则选择资产并购相对更加安全.他举例道,“浙江温州一家制药企业,在被另一家公司收购时起初的标的只有几千万元,然而并购结束后,公司的债权人上门,拿出印有公司公章的借款凭证.公司法人代表通过私用公章、私自借款产生的债务在公司的财务报表里是完全没有体现的,所以尽管并购方做了尽职调查,也没有发现这个风险,以致并购方背上了上亿元的债务, 最后以并购方的破产结束.”何飞表示,“这是一个非常失败的案例,如果采用资产并购的方式,就可以很轻易地规避这样的风险.”何飞解释道,但是即使在确定使用股权并购的方式后,仍然可以通过声明和保障来规避风险.“披露的债务数目应该清清楚楚地写在声明和保障中,同时表明任何超过此声明和保障里披露的债务是属于原来出卖方的责任.”
充分的尽职调查是细化风险的必要手段,其核心关键是并购双方建立充分的信任.以帝斯曼收购中国一家高性能材料公司控股股权的交易为例,在展开尽职调查以前,帝斯曼已对拟收购公司做了相对全面的了解,“我们特意把尽职调查前掌握的资料封存和公证,以此证明这些资料并不受保密协议限制.而之后我们获得的其他资料是受保密协议限制的,也就是说,如果并购最终没有成功,除了这些保密资料,我们仍然可以使用那些公开的资料.”何飞解释道,保密资料只有极高级别的管理层才能够看到,“这是一个职业操守的问题,也是一个法律问题.对于自身的约束,使得我们获得了并购目标企业的信任,在之后的尽职调查中,也更加配合,披露更加充分.”
此外,依据多年的并购经验判断,何飞认为如果一家公司经常使用并购工具,那么实施并购的团队必须是一个独立运作的专业团队.“在帝斯曼,我们通常把自己称作公司内部的投行,但又不完全像投行一样采用客户至上、回报至上的原则,我们更多是扮演并购专家的角色.”据何飞介绍,在帝斯曼,并购专家团队向董事会直接负责,而非受制于业务部门.在并购过程中,一旦发现并购风险远远大于收益,或风险不可控,或回报率过低,或业务单元所介绍的回报率过分乐观,那么并购专家团队必然会警示董事会,并要求停止并购.“成功的并购案例中,往往都有独立的并购团队主导,自始至终以第三方的视角,冷静审视并购过程中的每一个风险点.”何飞称.
理念论文参考资料：
结论：帝斯曼理念先行为适合不知如何写理念方面的相关专业大学硕士和本科毕业论文以及关于理念汽车报价论文开题报告范文和相关职称论文写作参考文献资料下载。
