原创《风险投资和受资企业财务绩效相关性》：这是一篇与风险投资论文范文相关的免费优秀学术论文范文资料,为你的论文写作提供参考。
【摘 要】 文章以100家创业板上市公司为样本,首先通过因子分析对各样本公司财务绩效进行综合评价,然后以有无风险投资介入、风投公司的持股比例、有无联合投资行为作为自变量,以企业财务绩效综合评分作为因变量,以公司规模、第一大股东持股比例、资产负债率作为控制变量,对样本公司风险投资与财务绩效的相关关系进行描述性统计分析、相关性分析和回归分析.实证结果显示：风险投资的介入有利于受资企业财务绩效的提升；风投公司的持股比例越高,受资企业财务绩效越好；风投公司的联合投资行为对受资企业的财务绩效有负向作用.为此,风投公司应加大对创业企业的风险投资力度,培养专业的风险投资人才,加强投资双方的沟通,同时投融资管理机构应完善相关风险投资政策和机制,以弱化搭便车效应,充分发挥风险投资的积极作用,提高受资企业的财务绩效.
【关键词】 风险投资； 受资企业； 财务绩效； 综合评分； 正相关
【中图分类号】 F830.59；F272.5 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2018）11-0085-08
当今社会,市场竞争日趋激烈,国家的创新技术唯有很强时,才能在国际竞争中把握先机.因此企业的科技创新对于国家来说是不可或缺的,不仅可以促进新技术的研发,而且可以提高就业率,推动社会的不断发展.对于创新型企业来说,其首创阶段的资金筹集极其困难,理论上说,此时风险投资的介入不仅解决了创新型企业的资金短缺问题,而且会给予技术和管理上的支持,促进创新型企业的发展.
关于风险投资与受资企业的财务绩效关系问题,国外已经取得丰硕的研究成果,并且拥有成熟的风險投资模式.而我国风险投资行业在20世纪90年代才慢慢兴起,研究成果较为匮乏,相关法律制度也并不完善,仍存在许多问题,导致我国风险投资对受资企业财务绩效的影响尚未形成共识.但我们不能盲目采用国外的研究成果,应考虑我国当前的经济状况,形成具有中国特色的风险投资理论[ 1 ].我国风险投资的主要投资对象是具有发展潜力的创业企业或中小高新技术企业,而这些企业的佼佼者往往在创业板或中小板上市,所以本文以创业板上市公司为样本,深入研究风险投资与受资企业财务绩效的关系,对促进受资企业财务绩效的提升具有一定的现实意义.
一、基础理论概述
(一)风险投资的内涵和作用
1.风险投资的内涵和构成
风险投资简单来说是将资本投入到具有高风险的创新、创业企业,以期受资企业发展成熟后从中获得高收益的一种投资行为.风险投资在发展过程中都要历经投入、回收和撤出三大过程,并且存在于创业企业的扩展阶段,其目的主要在于获得资本的增值收益,当受资企业的风险逐渐消失,风投公司便会选择退出,并开始其他新的投资[ 2 ].当然在整个投资过程中,风投公司也可以参与受资企业的管理经营,为企业出谋献策,进而改善受资企业的发展状况,提高整体业绩水平.
风险投资主要有三个构成要素,即风险投资者、风投公司和受资方.其中,风险投资者提供资金的目的在于获得投资收益,受资方是为了融资用于企业进一步的发展[ 2 ],而风投公司在这两者间起*作用,并将两者连接起来构成完整的风险投资体系.
2.风险投资的特征和作用
风险投资通常由专门的风投公司进行运作,是典型的专业性的主权资本投资.风险投资通常在创新型企业发展的初创期介入,成熟期退出,具有高风险、高收益和投资周期长等特征[ 3 ].
风险投资对创业企业来说具有缓解创业企业信息不对称问题、完善企业治理结构、促进受资企业高效运转、提供非资本增值服务、满足多样化融资需求[ 3 ]等作用.
(二)企业财务绩效的概念及评价方法
企业财务绩效通常是指一个企业在一段时期内,合理运用自身所拥有的财力、人力、物力等资源进行必要的管理与运作而取得的经营成效.它也是企业高层主管的管理能力和管理水平的衡量和体现,并能具体反映企业生产运营后的财务状况、经营成果、发展状况等信息,所以企业财务绩效可以全面、客观并综合地评价一个企业的经营成果[ 4 ].企业财务绩效评价常用的方法有单一指标评价法、多指标综合评价法.单一指标评价法常用的有托宾Q值、经济增加值、投资报酬率、净资产收益率等,多指标综合评价法常用的有因子分析法、平衡计分卡法、综合评分法等[ 4 ].本文企业财务绩效的研究将采用多指标综合评价的方法,从企业的盈利能力、增长能力、偿债能力和营运能力四个方面,分别选取有代表性的指标,并采用因子分析法来衡量和评价企业综合财务绩效.
二、理论分析和研究假设
本文从风险投资的介入、风投公司的持股比例以及风投公司的联合投资行为对企业财务绩效的影响进行理论分析,进而提出相应的研究假设.
(一)风险投资的介入对受资企业财务绩效有正向影响
企业在初创期往往缺乏充分的资金和管理能力及市场信息,若只依靠自有资金和技术经营,很难在激烈竞争的社会生存.这时风险投资的介入,不仅能够解决资金问题,而且能提供丰富的管理经验和社会资源,期间风险资本家会利用自身较高的专业学识和丰富的投资经验为受资企业提供管理、技术研发、财务、资本市场及发展战略规划等方面的非资本增值服务,以提高受资企业的经营能力、风险抵抗能力和盈利能力,促进企业更好地发展.Hochberg（2011）经过研究发现有风险投资支持的企业相对于无风险投资支持的企业,有更好的公司治理和独立的董事结构,且具有显著和持续的良好表现,有利于公司绩效水平的提升.基于以上理论分析,本文提出研究假设1：风险投资的介入有利于提高受资企业的财务绩效.
(二)风投公司的持股比例对受资企业财务绩效有正向影响
上述分析表明,风投公司在对受资企业的投资过程中,会因为追求高收益的目的而利用自身较高的专业学识和丰富的投资经验,给受资企业提供非资本的增值服务,这不仅对企业具有监督作用,而且督促企业重视自身的健康发展,进而改善企业财务绩效水平.同时,风投公司的持股比例越大,其承担的风险往往也越高,其更加重视对受资企业的管理监督,并提供更多的非资本增值服务,这样有助于受资企业成功研发创新技术和开发产品市场潜力,更有助于提高受资方的经营业绩,从而获得风险投资收益.所以说风投公司给受资企业提供的资金越多,持股比例越大,受资企业财务绩效往往越高.基于上述理论分析,本文提出研究假设2：风投公司的持股比例越大,受资企业财务绩效越好.
风险投资论文参考资料：
结论：风险投资和受资企业财务绩效相关性为关于本文可作为相关专业风险投资论文写作研究的大学硕士与本科毕业论文风险投资论文开题报告范文和职称论文参考文献资料。
