原创《国际股市对中国股市稳定性影响测度》：此文是一篇测度论文范文,为你的毕业论文写作提供有价值的参考。
摘要：选取全球主要股票市场的24个股票指数,运用分位数回归模型,从系统冲击和系统性冲击两个维度研究全球股票市场对中国股票市场稳定性的影响.整体上亚洲地区和大洋洲地区股票市场指数对沪深300指数的影响比美洲地区和欧洲地区的影响大.从系统性冲击来看,新加坡海峡时报指数、澳洲综合指数、香港恒生指数对中国沪深300指数的影响最大.从系统冲击来看,对中国沪深300指数影响稳定性最好的前三位是：新加坡海峡时报指数、马来西亚KLSE指数和加拿大S&P-TSX综合指数.
关 键 词：系统冲击;系统性冲击;股票市场;稳定性
中图分类号：F830.91 文献标识码：A 文章编号：1006-3544（2015）03-0045-06
2001年中国加入WTO之后, 中国对外开放步伐加快,国际市场对中国金融市场的影响越来越大,其他国家和地区金融市场的系统性冲击也会对中国金融市场产生影响.在2003之前,学者们对于中国股票市场和亚洲其他地区股票市场相关性研究结论表明中国股市和世界其他国家和地区股市的相关性极低.Huang et al（2000）以1992年10月至1997年的数据,研究上证指数、深证指数和日本和美国股票市场的相关性, 结论认为上证指数和深证指数之间具有显著的相关性, 但和其他市场之间的相关性则非常微小.Hsiao et al（2003）运用多维向量自回归模型,以2001年9月至2002年12月的数据研究上海股市,认为上海股市几乎和韩国、日本、台湾和美国股市相独立.Bahang and Shin（2003）研究1991年至2000年的股票市场数据,得出和Hsiao et al（2003）类似的结论.然而,随着中国加入WTO,和周边国家经济交流日益密切,对外贸易总额快速增加,国际资本大量流入, 特别是2008年全球金融危机的爆发, 中国经济的快速增长更加引起了世界的瞩目, 中国经济在亚洲乃至世界的经济地位快速提高, 中国股市和其他股市的相关性也应发生显著的变化. 和世界联系的加强意味着国际金融市场对中国金融市场的影响加剧, 因此测度国际金融市场对中国金融市场的影响, 对维护中国金融市场安全稳定具有重要的现实意义.
一、研究方法
本文主要研究来自国际主要股票指数的系统冲击对于中国股票市场的影响.这里需要说明的是,系统冲击（Systematic shocks）和系统性冲击（Systemic shocks）的侧重点不同.系统冲击强调是频率高的、不是很严重的冲击; 而系统性冲击强调的是频率很低的、非常严重的冲击（Das and Uppal,2004）.从这个意义上讲, 研究系统冲击更多的应研究金融市场处在正常状况下一国股票市场的扰动是如何影响其他国家股票市场, 而研究系统性冲击则应研究市场极端变化下的各国股票市场的相关性问题. 大多数研究金融市场之间传染的文献关注极端市场条件下的传染风险测度, 往往忽略金融市场处在正常状态下一国金融市场的扰动对其他国家的影响.本文拟运用计量经济模型,同时研究全球主要国家和地区股票指数在正常状态下以及在极端状态下对中国股票市场的影响.
本文首先估计全球主要股票市场指数的扰动项,作为来自这个国家（地区）股票市场冲击的近似替代.设共有i个全球主要股票市场指数,每一个指数表示为Fi,t,为了估计Fi,t的扰动项,本文首先对每个Fi,t进行ARMA模型回归, 运用自相关系数和偏相关系数来识别ARMA的滞后阶数. 根据Baur and Schulze（2009）的研究,ARMA模型估计得到的残差项Fi,t,即为来自国家（地区）i股票市场系统冲击的近似替代.
为了研究正常状况下和极端状况下国际股票市场对中国股票市场的影响,本文使用分位数回归模型,估计来自全球主要股票市场的冲击对中国股票市场不同情境的影响.之所以使用分位数模型,主要是因为：第一,分位数回归模型可以识别数据中存在的异质性（Koenker and Bassett,1982）;第二,分位数回归能估计不同分位点下的数值（Baur and Schulze,2005）,可以避免主观地对金融市场所处的状态进行定义;第三,分位数回归可以研究不同市场状态下两个变量之间的关系,研究高分位点状态下和低分位点状态下不同金融市场之间的相互影响.本文的分位数回归模型如下：
Qr（?子|ft）等于ai（?子）+bi（?子）ft（1）
其中r表示中国股票指数收益率,Qr（?子|ft）表示r的条件?子分位数,和ft为线性关系.分位数回归可以研究ft对r不同分位点的影响（Koenker and Bassett,1978）,即可以看出不同市场状态下不同的国家（地区）影响的大小.
如果系数bi在不同的分位点的估计值均非常稳定,则说明股票市场i对中国股票指数的影响非常稳定,不存在极端影响情况.如果系数bi的估计值在低分位点非常高,说明股票市场i对中国股票指数的 影响非常大,这说明股票市场i的系统冲击会出现放大效应（Baur and Schulze,2009）,会对中国股票指数产生很大的 影响,从而影响中国金融市场稳定.
二、样本数据
本文使用沪深300指数作为中国股票市场的代表,选择的24个国际股票市场指数包括：香港恒生指数、韩国KOSPI指数、日经225指数、新加坡海峡时报指数、台湾加权指数、印度BSE30指数、印尼JKSE指数、马来西亚KLSE指数、巴西Bovespa指数、墨西哥IPC指数、美国纳斯达克综合指数、道琼斯综合平均指数、标普500指数、加拿大S&P-TSX综合指数、新西兰50指数、 伦敦金融时报100指数、巴黎CAC40指数、德国法兰克福DAX指数、阿姆斯特丹AEX指数、 西班牙IBEX35指数、 丹麦KFX指数、爱尔兰指数、瑞士苏黎世市场指数和澳洲综合指数. 样本期间为2005年1月5日至2014年2月26日.样本统计性质如表1所示.从表1可以看出,收益率中值最大的是印尼JKSE指数,最小的为爱尔兰指数.收益率均值最大的是墨西哥IPC指数,最小的是爱尔兰指数.标准差最小的是新西兰50指数, 最大的是墨西哥IPC指数. 负偏最大的是韩国KOSPI指数,峰度最大的是墨西哥IPC指数.
测度论文参考资料：
结论：国际股市对中国股市稳定性影响测度为适合测度论文写作的大学硕士及相关本科毕业论文，相关测度是什么意思开题报告范文和学术职称论文参考文献下载。
