原创《降杠杆大势下中期策略》：本文关于杠杆大势论文范文,可以做为相关论文参考文献,与写作提纲思路参考。
去杠杆和收缩没有必然关系,去杠杆是调整结构的一个重要方式.我们之所以要进行去杠杆,本质上是针对上面所提到的宏观债务结构性失衡提出的解决方案,平稳地去除这些部分低效,或者是有害的杠杆,才能实现供给侧的改革,出清市场过剩产能,实现供给的再平衡.
证监会暂停审核分级基金,FOF禁止投资分级基金,整个市场呈现出明显的降杠杆化进程.无论是宏观经济大背景还是债券市场都在去杠杆,在一片去杠杆声中,优质资产荒可能是一个长期困扰着投资者的问题.怎样安排自己的投资策略?怎样做资产配置?本文将深度解析降杠杆大势下的中期策略.
1 降杠杆是否意味着经济进入收缩期
去杠杆和收缩没有必然关系,去杠杆是调整结构的一种重要方式.据央行统计,中国债务负担率为234%,这个数字看似庞大,但如果仔细分析一下它的结构就会发现,有100%以上是企业负债贡献的,企业的负债率较高.
企业的负债率偏高是总量方面的问题,但结构上同样存在问题,一些过剩产能行业和部分僵尸企业的债务是结构上存在的最大隐患,同时也降低整个社会的资金利用效率.对于这部分企业的去杠杆是大势所趋,也是经济转型调结构的必经之路.
但这并不意味着经济就此进入收缩期.
之所以要进行去杠杆,本质上是针对上面所提到的宏观债务结构性失衡提出的解决方案,平稳地去除这些部分低效或者是有害的杠杆,才能实现供给侧的改革,出清市场过剩产能,实现供给的再平衡.
和此同时,经济结构性改革的方向并没有变,对于高新技术产业,对于高端先进制造业等的信贷政策还会继续倾斜,这部分的杠杆不但是必要的,更是有益的,将会推动整个杠杆的结构性改善,以及实现经济增长动力新引擎的构建,从而引领经济以更加健康、可持续的方式实现新的跨越式增长.
2 国内市场降杠杆的大趋势将持续多久
金融降杠杆相对比较快,例如,2015年股市降杠杆的速度就非常快.但整个经济层面,由于大部分负债是由企业贡献的,企业降杠杆需要相对较长的时间,包括企业的债务重组、去产能和企业之间的重组等.有人认为提高企业的直接融资比率是一种降杠杆的方式,在我们看来,要看融资的形式,如果是通过入股的形式来融资,债务率会降下来,但融来的资金怎么用,要对得起投资者.
事实上,杠杆的问题全世界都存在.从金融危机到现在,美联储的资产负债表规模扩张为过去的5倍,日本以及欧洲央行也扩张为4倍多,债务问题已经成为一个让全世界关注的问题.回到国内,前面我们说过企业杠杆存在结构性的问题,这种问题的解决不会一蹴而就,而是需要经历一个相对平缓的过程,才能引导市场的违约风险平稳、有序地释放.换句话说,既要去杠杆,又要严防系统性风险的爆发,所以去杠杆的过程应该不会是短期的事情.
3 A股估值是否被低估了
A股估值和美国相比较低,有人认为我们的企业估值被低估.估值是由市场参和者决定的,欧美市场开放性较强,A股市场相对而言是境内投资者的市场,外资投资有一定限制.在相对内生化的市场下（QFII占比不高）,外资并不是国内市场的主要参和方,所以其行为模式和定价体系也就不会是国内市场的主导力量.单纯的和欧美市场比较估值的数字,缺少实质性的意义.
从市场参和者的角度看,国内主要的交易由散户完成,而国际成熟市场股市的参和者七成以上都是机构投资者,所以两者的市场行为模式具有较大的差异性,直接比较有失偏颇.
4 近期的资产配置和持仓
整体而言,股市在经历了前期低成交量的行情之后,整个市场的活跃程度将有所增加,可以在四季度,特别是四季度的前半段,谨慎看多,大小盘风格上倾向于均衡配置.而在债券方面,整个社会的负债率仍较高,潜在的信用风险依然存在.所以,债券基金方面,笔者所在基金写作账户更多是通过配置金融债、利率债、甄别高等级信用债来控制风险.
具体而言（见附图）,股市方面,在9月交易清淡,沪深两市的日平均成交金额仅为约4100亿元,这比1—8月下降了23%,更比2015年全年下降了逾60%.笔者认为,这种交易清淡和市场震荡的局面并不会一直持续下去,几个方面的因素都可能推升股市投资者的风险偏好,这其中包括养老金入市、深港通开通引入的长期投资资金,还包括房地产市场降温后,资金从房地产流入其他资本市场带来的增量资金,以及中国宏观经济企稳后,对企业盈利带来的益处.
债券市场方面,在去杠杆的背景下,宏观经济的利率水平应当不会太高,否则不利于杠杆的平稳下降.另外,新兴产业的扶持也需要低成本的融资来配合,所以利率债的行情在中期仍然可期,但短期可能有震荡和反复的过程.对于信用债,笔者认为仍需要甄别和谨慎对待.尽管债务违约会“有序”地实现,但是个别的违约事件还将会暴露出来,所以要控制潜在的信用风险.债市在今年只有在4月份有所下跌,之后又恢复到了略偏小牛市的状态中,这也将是四季度债市的主要表征.
从经济发展角度看,人口、资金、土地等生产要素在以前是非常重要的,但在去产能、去杠杆的大环境下,对产能过剩的行业要保持警惕.
未来,科技将成为未来发展的一个决定性因素,新农业、高端制造、养老、医疗、健康保健等领域都会有一些结构性的机会.
收稿日期：2016-10-17
杠杆大势论文参考资料：
结论：降杠杆大势下中期策略为关于本文可作为相关专业杠杆大势论文写作研究的大学硕士与本科毕业论文杠杆论文开题报告范文和职称论文参考文献资料。
