原创《债券融资的财务治理效应理论分析》：本文是一篇关于债券论文范文，可作为相关选题参考,和写作参考文献。
[摘 要]随着资本市场的快速发展,我国企业债券市场也经历了一个从无到有、从小到大的发展历程,并逐步成为我国金融体系中不可缺少的组成部分.但因为我国企业对外部融资即股权融资和银行贷款有明显的偏好,债券融资在我国一直没有受到足够的重视,不能在市场上发挥应有的作用,这对完善财务治理机制是非常不利的.本文通过对债券融资的财务治理效应理论分析,将企业债券融资与财务治理结合起来研究,突出债券融资的财务治理效应的优势,以引起我国企业对它的重视.
[关键词]债券融资； 融资结构； 财务治理效应
[中图分类号]F275 [文献标识码]A
1 债券融资对经营者行为的激励和约束效应分析
在股权融资的情况下,管理者在企业可能只拥有部分或者没有股权,管理者在经营过程中所创造的价值将大部分归其他股东所有,而若经理人想提高在职消费,这份*成本将很大部分归其他股东负担.若想改变企业的融资结构,在经营管理者占原企业股份不变的情况下进行债券融资,就会增加经营管理者的股权比例,管理者和股东的目标和利益趋向一致,管理者有了股权激励,减少在职消费和不必要的投资节省成本.在有负债的情况下提高企业的绩效对管理者自己的声望百利无一害.同时负债使企业有了偿债的压力和破产的威胁,管理者不能懈怠自己的工作.
进行债券融资对管理的约束作用主要体现在：一是企业进行了债券融资.到期偿付利息和本金会减少企业的自由流,这样会在一定程度上减少管理者的无效投资.二是债权人作为企业的外部投资者,其权利是受法律保护的.企业进行了债券融资,就有定期偿付利息到期偿付本金的义务.如果企业因不能按期偿还债务而被迫进入破产程序,企业剩余控制权和剩余索取权就要转移给债权人,那债权人就可以通过合法的破产程序对企業及其经营者实施控制.所以经理人不得不约束自己的经营行为,努力提高财务能力和运营能力.
2 债券融资对股东控制权转移和破产机制效应分析
企业的融资方式和控制权转移之间存在着必然的联系,由于管理者对控制权有特别的偏好,通过融资结构的变化能影响企业控制权.企业进行债券融资,在管理者占原企业股份不变的情况下能增加管理者的股权比例,那也就能增加管理者的控制权.进行了债券融资,如果经营者能按时偿还本金和利息,那么企业的控制权不会转移.对于债权人,只有按时收取利息和到期收回本金的权利,不能参与企业的经营管理和决策.在这种情况下发行债券不会导致股东的股权分散,也不会有破产的危险.但是如果企业经营不善到期不能偿还债务,债权人就可以为保护自己的利益而行使股东的控制权,这样就会分散股东的控制权,使股东对企业的影响力降低,严重的甚至使企业走向破产.企业的控制权会不会受到威胁,要看企业是否可以按期偿还本金和利息并是否能给工人发出工资.也就是说,股东的控制权会随企业的财务状况和经营状况而变化,这也就是财务治理效应的表现.
3 债券融资的信号传递效应
根据信号传递效应理论,若企业股权融资过高,外部投资者会认为企业盈利丰厚,则管理者不会将未来巨额利润从老股东手中通过发行股票向新股东转移,外部投资者会认为这是企业经营状况不好的表现.投资者可能会因此不投资或少投资,这样企业就无法筹集资金,势必影响企业的财务状况 .进行债券融资能提高企业债务的比例,增加企业还本付息的压力,这表明管理者对企业未来发展前景充满信心,向市场传递着企业未来绩效较好的信息.而且发行债券还要对外披露企业真实的财务和经营等情况,这样投资者就会更大胆地进行投资,这样企业就能以相对较低的成本筹资到资金,这对完善企业融资结构,改善企业财务状况都是有利的.
根据上面的理论分析,既然债券融资比股权融资成本低,又不能分散股东的控制权,财务治理效应也比股权融资有优势,并且还具有对经营管理者的激励和约束效应、控制权转移和破产机制效应和信号传递效应这些优势,那为什么还会出现股权偏好呢?究其原因大概可以分为以下两类.
第一类是外部动因.
（1）资本市场不够规范.我国的资本市场从成立以来十几年间取得了长足发展,但是尚不完善,信息披露机制和配套的法律法规体系不健全,对上市公司、机构投资主体和各种*机构缺乏有效的约束.
（2）各级政府对上市公司融资行为起了负面作用,阻滞了发展前景广阔的企业发展.
第二类是内部动因.
（1）股权结构不合理,股权过分集中.使得广大中小股东各在公司内部管理中没有发言权.
（2）监事会形同虚设.监事会规模和权利都过小,没有实际的战略决策权和控制权,监事会对公司发生的重大事件不能发挥自己的应有能力.所以尽管证监会强调中小投资者的话语权,但操作起来成本高,难以实现.
（3）经理人约束不足对融资结构的影响.在我国大多数的上市公司里虽然名义上董事会应当掌握公司战略制定的大权,但是其主要只能还是对经理人进行监督,经理人员在制定战略过程中,尤其是战略决策中占有主导地位.
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债券论文参考资料：
结论：债券融资的财务治理效应理论分析为适合债券论文写作的大学硕士及相关本科毕业论文，相关债券开题报告范文和学术职称论文参考文献下载。
