原创《对手方净额清算机制在票据市场应用》：本论文可用于票据市场论文范文参考下载，票据市场相关论文写作参考研究。
作为货币市场的子市场,票据市场和实体经济的联系非常紧密,是引导社会资金服务实体经济的重要着力点.票据市场的健康发展,关乎拓宽小微企业融资渠道,有利于在更加“普惠”的意义上切实解决小微企业融资难融资贵的问题；关乎理顺货币政策传导路径,有利于引导资金服务实体经济；关乎全面有效监管金融市场,有利于防止金融风险由局部传染至更大范围.
我国的票据业务始于改革开放之初,经过三十余年的发展,票据业务已由最初在个别城市、行业的试点逐渐推广至全国,经营范围也由同城业务扩展为区域性市场.近年来,票据市场发展明显加快.2003年,全国银行间同业拆借交易中心开通中国票据网,全国的票据市场参和者首次拥有了统一的信息交流平台,但还不具备交易功能；2009年,中国人民银行开发的中国电子商业汇票系统上线运行,票据交易进入电子化时代；2016年,上海票据交易所股份有限公司（以下简称“票交所”）开业运营,标志着全国性的统一的票据交易市场初步形成.根据中国人民银行2016年《中国支付体系运行报告》显示,2016年,电子商业汇票系统出票8.34万亿元,同比增长48.96%；承兑8.58万亿元,同比增长48.29%；贴现5.77万亿元,同比增长54.54%；转贴现4.92万亿元,同比增长122.26%.值得注意的是,尽管从市场规模来看,票据市场成长很快,但票据市场的发展程度仍较低,缺乏有效的监管,潜在的系统性风险尤其不容忽视.
特别是,2008年美国金融危机后,各国深刻反思危机爆发的原因.2009年9月的G20匹兹堡峰会和2010年6月的G20多伦多峰会均认为,在缺乏监管的场外市场中采用传统的双边清算机制存在制度缺陷, 对手方（Central Counter Party,CCP）的缺失是造成危机并导致危机蔓延的重要原因.因此,两次峰会都强调应通过 对手方对标准化的场外市场合约进行净额清算.循着这一思路,本文探讨 对手方净额结算机制在我国票据市场上的应用.
对手方净额清算机制概述
对手方净额清算的定义和优势
对手方净额清算机制产生以前,交易双方一般采用双边清算机制.即买卖双方成交后,委托第三方机构采用逐笔全额交割的方式进行清算.其中,第三方机构不承担交收担保义务,交易双方需各自承担对手方违约风险.因此,单项交易的信用风险很容易传染至其他市场主体,严重的情形下甚至可能导致系统性风险.为了降低双边清算模式下交易过程中的违约风险以及规避风险的蔓延, 对手方净额清算机制应运而生.
对手方（Central Counter Party,CCP）是指清算所或其他承担清算职能的组织,通过将自身介入到金融市场交易的对手方关系上,成为所有买方的卖方和所有卖方的买方,担保已达成交易的最终履行. 对手方介入买卖双方合同关系后,即承担对结算参和人的履约义务,且不以任何一个对手方正常履约为前提.如果买卖中的一方不能正常向 对手方履约, 对手方也应当先对守约一方履约,然后按照结算规则对违约方采取相应的处置措施,弥补其违约造成的损失.
对手方的本质是以 对手方为核心的多边清算机制.在多边净额清算中, 对手方同它的所有对手方进行仓位对冲,将应收应付进行轧差,剩下它和每个对手方之间的单边应收应付金额,从而提高清算效率,降低清算风险并活跃市场交易.核心内容包括多变净额清算、合约更替和担保交收.核心功能是降低双边结算的对手方风险和传染风险,提供市场流动性、保证结算的顺利进行.
国际市场的净额清算机制
对手方清算机制最早可追溯到1892年纽约股票交易所清算中心的建立,发展于20世纪中期,盛行于20世纪后期.当前, 对手方清算机制已经遍及全球各类交易市场.
美国市场.以美国债券市场为例,债券的清算由美国证券托管清算公司（DTCC）通过下属的子公司即美国证券清算公司（NSCC）和固定收益清算公司（FICC）完成.FICC和NSCC为债券市场提供了集中的、自动匹配的多边清算和结算服务.NSCC负责场内公司债、市政债和股票的清算；FICC负责场外国债、资产支持证券等产品的清算.作为 对手方,NSCC和FICC通过会员准入、保证金管理、盯市、损失分担、保险等措施切实防范清算风险,保证系统安全运行.主要流程如下：（1）交易匹配.每个交易日结束之前,匹配系统对接收到的交易数据进行实时匹配,并输出报告提供给成员,报告可作为有效的、具有约束力的合同.（2） 担保.对匹配成功的交易,清算机构对其提供担保.（3）净额轧差.匹配系统将数据发往清算系统,清算系统对所有到期的交易合同进行分类汇总并轧差,计算出当期应履行的净额头寸,并向成员反馈.（4）责任更替.所有成员之间的权利义务由FICC、NSCC和成员之间的以净额头寸为支付额的新合同所替代.清算机构成为 对手方.（5）券款交割.次日早晨,FICC以及NSCC通过清算银行和其清算成员之间完成债券交割和资金划转.
欧洲市场.由于欧元的引入和欧洲场内交易市场在规模和成交量上的整合和扩张,交易所对 对手方的需求日益增加.目前,大多数欧洲的证券及衍生产品市场已经有了相应的 对手方清算所,为其提供產品和资金的清算服务.欧洲主要的 对手方清算所有伦敦清算所集团（LCH. Clearnet. Group）和欧洲期货交易所清算公司（Eurex Clearing）.两者的所有权和体制结构有较大区别.伦敦清算所集团的所有权属于清算会员和相关交易所,采用水平清算模式,主要服务于法国、英国、荷兰、比利时和葡萄牙市场.欧洲期货交易所清算公司的所有权属于欧洲期货交易所,采用垂直清算模式,主要服务于德国、瑞士和卢森堡市场.
我国债券市场的净额清算机制
目前,我国银行间债券市场的清算方式主要有全额清算和 对手方净额清算. 国债登记结算有限责任公司托管的债券全部采用全额双边清算,银行间市场清算所股份有限公司（简称“上海清算所”）托管的债券既可以采用全额清算,也可以采用 对手方净额清算.截至2016年底,上海清算所拥有89家清算会员,其中65家为债券净额清算会员,可参和债券净额清算业务.据统计,2016年上海清算所完成债券现券全额清算量39.96万笔,金额41.43万亿元；现券净额清算量1.22万笔,金额3.31万亿元；债券回购全额清算量55.05万笔,金额108.13万亿元；回购净额清算量0.54万笔,金额0.84万亿元.
票据市场论文参考资料：
结论：对手方净额清算机制在票据市场应用为关于对写作票据市场论文范文与课题研究的大学硕士、相关本科毕业论文回购协议市场论文开题报告范文和相关文献综述及职称论文参考文献资料下载有帮助。
