原创《华东医药变形记》：本论文可用于华东医药论文范文参考下载，华东医药相关论文写作参考研究。
十多年间,华东医药实际控制人从国有控股变更为自然人,私有化过程中更被指涉嫌巨额利益输送.
作为A股市场第六大市值医药上市公司,华东医药（000963.SZ）自2000年1月上市以来,17年来股价涨幅超过20倍,总市值近500亿元.
上市之初,华东医药的实际控制人为国有控股公司,但是经过一系列的股权变更之后,最终实际控制人变更为自然人胡凯军.在这一私有化过程中,主要参与方被指涉嫌存在巨额利益输送.
同时,在控股股东私有化以及华东医药上市之后成长的过程中,还有诸多关键角色扮演了“活雷锋”,不仅将IPO的巨额红利拱手让予他人,而且上市之后还源源不断向上市公司低价输送各种潜力药品.
从经营层面来看,华东医药在投资人眼中是典型的白马股,上市以来营业利润保持年化20%的增速.拆解来看,公司主力产品多为十多年前的老产品,新产品主要收购自关联方,其长期持续发展能力仍存在隐忧.
私有化历程
2000年1月27日,华东医药正式登陆A股市场.彼时,它仍是一家国有控股上市公司.
招股书披露,IPO之前,华东医药总股本1.4亿股,第一大股东为杭州华东医药（集团）公司（下称“集团公司”）,持股3846.64万股,股份性质为国家股,股比为27.48%.
据招股书介绍,集团公司是于1992年12月在杭州华东制药厂的基础上组建起来的国有企业,发展成为集科、工、贸于一体的大型综合性医药集团公司.集团公司为浙江省政府重点培育的15家企业集团,全国520家国家重点企业,截至1998年底,集团公司总资产为13.90亿元,净资产5.91亿元.
但是,集团公司并不是华东医药的实际控制人.
在华东医药的前十大股东中,中国远大集团公司（下称“远大集团”）与珠海海湾大酒店（下称“海湾大酒店”）均持股3500万股,股比为25%,后者与持股705.37万股（或5.03%）的浙江远大房地产集团开发有限公司（下称“浙江远大”）均为前者的子公司,三者合计持股55.03%,股本性质为法人股.因此,远大集团才是华东医药的实际控制人.
招股书称,远大集团原为中国远大发展总公司,总部设在北京,成立于1993年10月,注册资本1亿元,是一家综合型、多元化、集团化的国家计划单列企业,主要投资于农业食品、制药、商业、酒店业、房地产开发等,资产规模达40亿元.
1999年12月22日,华东医药IPO发行5000万股,总股本增至1.9亿股.发行后,集团公司、远大集团及其子公司的股比分别降至20.25%、40.55%（18.42%+18.42%+3.71%）.
2001年年报中,华东医药对控股股东远大集团做了进一步详细的介绍：远大集团的实际控制人为中国爱地集团公司（国有控股,下称“爱地集团”）、辽宁省投资集团（非银行金融机构,下称“辽宁投资”）、德宝实业总公司（国有,下称“德宝实业”）、中国广东国际合作（集团）公司（国有控股,下称“广东国际”）,以上四股东各占远大集团25%的股权.
此时,自然人胡凯军也浮出水面,彼时的身份为远大集团的法定代表人.
因此,在上市之初,华东医药为国有控股上市公司,国家股通过集团公司以及远大集团直接、间接实际控股华东医药.
随后的2002年,远大集团的股权结构发生了变化.
华东医药2002年年报披露,远大集团的主要股东为北京炎黄置业有限公司（下称“炎黄置业”）,持股比例为50%.炎黄置业注册资本1160万美元,法定代表人胡敏,主营业务为：在规划范围内进行房屋及配套设施的开发、建设及物业管理,包括公寓、写字楼的出售、商业设施的出租,经营餐饮和娱乐服务设施.
但对于炎黄置业的股东及财务数据等情况,华东医药2002年年报未给出更多的介绍和披露.
2004年年报中,华东医药首次披露了上市公司控制权结构图.
股权结构图显示,远大集团作为上市公司的控股股东,炎黄置业持有前者50%股权,而远大集团持股90%的中国远大（香港）发展有限公司（下称“远大香港”）则持有炎黄置业80%的股权,这是一种循环持股关系.
那么,远大香港又是一家什么性质的公司呢?背后的实际人又是谁呢?这一切都不得而知.
随后的2006年和2007年,华东医药的控制权结构图再次发生变动.
2006年,远大集团从海湾大酒店及浙江远大手中受让二者所分别持有华东医药18.42%及3.71%的股权.2006年10月25日完成过户后,远大集团合计持有华东医药总股本的40.55%,该交易获得了证监会的要约收购豁免.根據《股份转让协议》,此次股份转让价格为每股0元,转让总价款仅1元.
据华东医药披露,此次远大集团增持的原因是为了推进股改顺利、高效进行而做出的举动.
随后,华东医药实施了用资本公积金向流通股股东实施定向转增的股改方案,流通股股东每10股获转增2.5股.随着股改的完成,截至2006年底,远大集团持股比例降至35.50%.
而在2006年,远大集团的股权结构也发生了变化.根据华东医药披露的关于2006年年报的补充说明显示,截至2006年年底,炎黄置业持有远大集团的股权比例进一步上升至85%,较2004年增加了35个百分点.而截至2007年底,炎黄置业彻底将远大集团变为全资子公司,持股100%,这也意味着远大集团最初的几家国有控股股东的全面退出.
华东医药论文参考资料：
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