原创《戴维斯家族的十项投资原则》：本论文为免费优秀的关于戴维斯论文范文资料，可用于相关论文写作参考。
从祖父斯尔必·库洛姆·戴维斯开始,到儿子小斯尔必、孙子克里斯和安德鲁,名耀华尔街的戴维斯家族,以屡试不爽的价值成长投资战略和对投资的执著,成就了美国史无前例且最成功的投资家族.
斯尔必·库洛姆·戴维斯是这个投资家族的开创者.早年间,他就职于纽约州财政部保险司,在20世纪40年代,许多保险公司的股价并没有如实反映出他们的全部资产.面对这些“被分析师遗漏、被经纪人忽略”的物超所值的投资标的,戴维斯果断出击.1947年,38歲的戴维斯辞掉了这份可以给他安稳收入的工作后,跟妻子借来了5万美元,开始经营起了自己的投资公司.
这是他人生的转折,这也是戴维斯基金家族的起点.20世纪40年代末,道琼斯指数在达到l80点后不停地兜圈子,华尔街将保险股票抛在脑后,戴维斯就像一辆有轨电车,始终在保险行业的轨道上行驶,如果美国的保险股过高,他就投资其海外市场的保险股.凭借勤俭节约的作风和长期投资的战略,运用最基本的保险股投资组合,一步一步创建了戴氏王朝.45年后,戴维斯5万美元的初始投资实现了1.8万倍的增长.
戴维斯没有将巨额财产留给后代,而是赠与了他们一份可以世代相传的礼物：极度节俭的美德、复利的理念和选股的入门技巧.虽然戴氏家族腰缠万贯,戴维斯却极为节俭,他的“用尽、穿破,凑合着点、克服着点”名言一直伴随儿孙们的成长过程.
“富不过三代”的魔咒在这个家族面前终结.第二代的小斯尔必·戴维斯创办了自己的投资公司,并接管了纽约风险基金.他投资保险、银行等永远不会过时的公司股票,购买自然资源股、远离热门股,并选择适度成长股,使风险基金在华尔街始终保持顶尖选手的地位.第三代的克里斯·戴维斯以及安德鲁·戴维斯均是华尔街很著名的王牌基金经理.
戴维斯家族的投资是真正意义上的长期投资：“不是5年、10年,而是终身永久.”在半个多世纪的漫长岁月中,他们经历了“两度漫长牛市、25次股价回落、两度惨烈熊市、一次市场崩溃以及七度轻微熊市和九次市场萧条”；还见证了三次重大战争、一次漫长的通货膨胀.戴维斯家族在这些曲折磨难中始终坚持长期投资即一生投资的理念,经过50年的试验、犯错和改进而形成的“戴维斯战略”,在祖孙三代人中都发挥了作用.虽然每一代人又进行了相应的调整,以适应时展,但有10项基本原则始终不变.
不买廉价股
20世纪80年代的经历使斯尔必认识到,大部分廉价股只值这个价钱,因为它们是普通公司所发行的.这些公司的股票可能会始终保持低价,公司的首席执行官会预测好时机何时到来,这也正是他们一贯的做法.公司业绩可能会恢复,但这仅仅是个假设.“即使能够恢复业绩,”斯尔必说,“花费的时间也常常会超出任何人的预期.只有受虐狂才会喜欢这类投资.”
不买高价股
有些股票之所以高昂,是因为它们是由卓越的公司所发行的,但斯尔必同样不肯购买这类股票,除非股价相对于其收益而言比较合理.斯尔必认为,“任何公司的股价都没有吸引力.”戴维斯家族的人从不会多花钱买衣服、房子或度假,为什么投资者要为收益而多花钱呢?毕竟,无论他们何时进行投资,投资者要买的不就是收益吗?
根据克里斯的说法,那些下场悲惨的热门股所存在的问题可以用“外强中干”来形容.以一家虚拟企业的股票GoGo为例,这是一只投机性股票,它的主营业务是什么呢?谁在乎呢！无论它是干什么的,GoGo的出现都极受欢迎.投资者以30倍的市盈率购买股票,四年内GoGo有些萎靡不振,收益“仅”上涨15%.对大部分公司而言,15%的增幅已经很不错了,但是GoGo的投资者却希望能增长更多.现在,他们不大愿意购买GoGo,而且现在只需要以当年的一半——15倍的市盈率买入,从而导致股价出现了50%的“调整”.
此时,账面收益消失了,任何很早之前就购买GoGo并经历了短暂鼎盛时期的投资者仅仅得到了6%的年回报率,刚好抵消其风险.美国政府债券的利息也为6%,但风险却小得多.
一旦一只高速成长型股票的下跌,投资者就不得不面临一个无情的数学公式：如果一只股票的下跌50%,那么它要回到收支平衡点,就必须上涨100%.
购买适度成长型公司适中的股票
斯尔必认为,选择那些收益增长速度高于股票市盈率的公司才是理想的投资.他不会购买GoGo,而是寻找像SOSO（一家虚拟的地区银行）那样的公司.SOSO的收益率为13%,并不引人注目,股票则以适度的10倍市盈率出售.如果SOSO在今后五年内仍能保持预期收益,并使投资者能够以15倍的市盈率购买股票,那么耐心的股东们就能得到20%的年回报率,而若投资于GoGo,年回报率仅为6%.
有时候,戴维斯家族还能发现一只“秘密成长股”,有着SOSO的名声和微软的盈利能力,即合理的、丰厚的收益,两者的结合实在令人无法抗拒,而戴维斯发现美国国际集团（AIG）以及其他许多公司的股票都属于此类.
如果AIG的股票是领先股或改良股,投资者自然会以高价购买.但作为一家单调沉闷的保险公司,AIG从没有出现过理性或非理性的购买热潮,股票长期低估使股价下降的风险降至最低.
耐心等待直到股价恢复合理
如果斯尔必看中某家公司,但其股价过高时,他会耐心等待时机,直到股价回落.虽然那些一年内会改变三四次投资策略的分析师们有机会购买IBM、英特尔和惠普的股票,但偶尔出现的熊市却成了谨慎投资者们的最佳伙伴.就像戴维斯过去常说的：“熊市能使投资者发大财,但他们在那时却没有意识到这一点.”
（未完待续）
戴维斯论文参考资料：
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