原创《机构投资者持股、大股东控制和持续经营审计意见》：本文是一篇关于机构投资者论文范文，可作为相关选题参考,和写作参考文献。
摘 要：基于我国沪深A股上市公司2008-2014年的数据,本文运用Logistic回归方法分析我国机构投资者持股和上市公司被出具持续经营审计意见之间的关系,并依据我国上市公司大股东控制和国有控股的现状,分组检验大股东控制和国有控股对这两者之间关系的影响.研究结果表明：机构投资者持股比例越高,上市公司被出具持续经营审计意见的概率越小.这种现象只在大股东非绝对控制和非国有控股的上市公司中存在,这表明大股东控制和国有控股抑制了机构投资者对公司持续经营能力的治理作用.
关键词：机构投资者持股；持续经营；大股东控制；国有控股
中图分类号：F239.1 文献标识码：A
作者简介：李传宪（1972-）,男,四川南江人,西南政法大学管理学院教授,管理学博士,研究方向：资本市场财务和会计、审计；黄雅宁（1992-）,女,湖北洪湖人,西南政法大学管理学院研究生,研究方向：会计和审计.
一、引言
伴随市场竞争愈演愈烈,企业的经营环境面临极大的风险和不确定性,越来越多的企业开始出现持续经营能力方面的问题,我国沪深交易所累计已有78家公司退市.《中国注册会计师审计准则第1324号——持续经营》中明确规定了注册会计师的责任是就管理层在编制财务报表时运用持续经营假设的适当性获取充分、适当的审计证据并得出结论,同时要根据获取的审计证据就是否存在和可能导致对被审计单位持续经营能力产生重大疑虑的事项或情况相关的重大不确定性得出结论.如果注册会计师根据职业判断认为公司的持续经营能力存在重大不确定性,并在审计意见中披露了该不确定性的性质和影响,则此类审计意见即为持续经营审计意见（Going-concern opinion,以下简称GCO）.
机构投资者作为一种有效的外部公司治理机制,独立于控股股东和中小股东之间,比个人投资者具有更强的资金筹集能力和信息获取能力.自2000年“超常规发展机构投资者”的战略提出以来,我国证券市场上的机构投资者得到了长足的发展,形成了QFII、证券投资基金、社保基金、证券公司等各类机构投资者的多元化格局,机构投资者已经成为我国证券市场上一股不可小觑的力量.随着机构投资者持股规模的扩大,机构投资者出于对自身利益的考虑,将更加积极地参和上市公司的治理,机构投资者持股可能会对上市公司的持续经营能力产生积极的作用,使得上市公司被出具持续经营审计意见的概率降低.
由于我国资本市场的特殊制度背景,我国上市公司“一股独大”、“国有控股”的现象较为严重,大股东控制和国有控股可能会影响机构投资者参和公司治理的积极性.大股东持股比例过高不利于上市公司内部的股权制衡,而良好的公司治理又有赖于均衡的股权结构,股权结构也会影响机构投资者的公司治理作用的发挥.
(一)持续经营审计意见和公司特征
我国注册会计师出具的持续经营审计意见,按严重程度不同可以分成带强调事项段的无保留持续经营审计意见、保留意见的持续经营审计意见、无法表示意见的持续经营审计意见和否定意见的持续经营审计意见.我国持续经营审计意见具有 的信息含量,胡大力和王新玥（2014）[1]在剔除了财务困境类上市公司后,发现在公布持续经营审计意见的当天和后一天,市场对持续经营审计意见具有显著的负反应.张晓岚和宋敏（2007）[2]发现市场能够区分不同类型的非标审计意见的信息含量,并且非持续经营非标审计意见的 信息含量显著小于持续经营非标审计意见的信息含量,但是市场未能区分出带强调事项段的持续经营审计意见和无法表示意见的持续经营审计意见之间的差异,这两种类型的持续经营审计意见对于股价的影响并没有显著区别.我国持续经营审计意见的信息含量可以为投资者的决策提供相关依据,厉国威等人（2010）[3]以财务困境类上市公司为样本,发现投资者认为被出具持续经营审计意见的上市公司,其公司价值和盈余价值相关性更低.
廖义刚（2015）[4]选取财务困境上市公司为样本进行分析,发现在非国有上市公司中,上市公司面临的环境越具有不确定性,其被出具持续经营审计意见的概率越大,而内部控制质量高的上市公司由于风险评估机制良好,将会缓解环境不确定性和持续经营审计意见之间的正相关性,而在国有上市公司中则不存在这种关系.周冬华等人（2015）[5]以财务困境类上市公司为样本,发现有内部人交易的财务困境类公司,会和注册会计师合谋,导致其被出具持续经营审计意见的概率降低,并且在有内部人卖出交易的上市公司中,事务所在经济上对该上市公司越依赖,其被事务所出具持续经营审计意见的概率越小,而股权制衡、机构投资者持股和分析师跟进等公司治理机制能够有效地遏制这种合谋行为.张俊瑞和刘彬（2014）[6]发现上市公司担保规模越大,则被出具持续经营审计意见的概率就越大,并且相比于为子公司提供担保,上市公司为非子公司提供担保后被出具持续经营审计意见的概率更大.此外,上市公司对外担保的风险和持续经营意见之间显著正相关.
国外学者的研究也发现了持续经营审计意见具有 的信息含量（Chen等,2013）[7],并且相比于非持续经营非标审计意见,资本市场对于持续经营非标审计意见的负向反应更强烈（Menon和Willianms,2010）[8].由于持续经营审计意见具有自我实现的预言效应,在出具持续经营审计意见之前,公司可能没有明显的持续经营问题,但持续经营审计意见出具之后会令投资者对公司丧失信心,导致公司出现明显的持续经营问题（Tucker等,2003）[9].Taffler（2004）[10]也发现持续经营审计意见具有一定的信息含量,因为当公司被出具持续经营审计意见之后,市场对公司的经营状况有了一定的心里预期,公司申请破产时对市场产生的影响也较小.
(二)机构投资者持股和持续经营审计意见
机构投资者具有信息优势和规模优势,使得其在上市公司中发挥着重要的治理作用.机构投资者持有上市公司的股份既改善了上市公司的股权结构,也参和了上市公司的内部治理.相比于个人投资者,Utama等（1997）[11]发现机构投资者更专业,具有更强的解读信息的能力.Allen等（2000）[12]发现机构投资者可以通过多种渠道参和上市公司的监督,Shleifer和Vishny（1997）[13]发现机构投资者有能力和动机对公司的经营活动进行监管,从而改善公司治理水平.Chung（2002）[14]发现机构投资者能够降低公司的盈余管理程度,并且其持股比例越大,公司的盈余管理程度越小.Lily X.（2008）[15]从被收购风险的角度发现了机构投资者有效地监督了上市公司的行为.
机构投资者论文参考资料：
结论：机构投资者持股、大股东控制和持续经营审计意见为关于机构投资者方面的论文题目、论文提纲、机构投资者有哪些论文开题报告、文献综述、参考文献的相关大学硕士和本科毕业论文。
