原创《银行资产负债表在货币政策中作用》：此文是一篇资产负债表论文范文,为你的毕业论文写作提供有价值的参考。
摘 要：本文讨论了 银行资产负债表作为一项货币政策工具的使用情况,特别侧重于欧央行的经验,同时也介绍了其他货币当局的做法.2008年金融危机爆发后, 银行开始通过改变其资产负债表的规模和组成来实施多种干预措施.欧央行在发挥其物价稳定职能中,也实施了上述措施.欧元体系资产负债表的使用也因此从相对被动转化为更加主动,即主动管理资产负债表中资产的规模和组成,以更好地发挥货币政策的调控功能.
关键词：资产负债表；货币政策工具；欧央行
中图分类号：F820.1 文献标识码：A 文章编号：1674-2265（2016）08-0036-05
一、央行资产负债表成为一种货币政策工具
（一）央行的资产负债表：危机时期的政策工具
“正常”时期,在当前大多数央行的操作框架中,货币政策往往和银行同业拆借市场 行储备的交易价格有关.央行将储备注入银行体系,以引导银行同业拆借利率和货币政策立场一致.央行资产负债表的规模由引导短期利率和货币政策预期一致性的需求来决定,很大程度上取决于央行交易对手对资金的需求.交易对手对资金的需求由银行体系的流动性需求决定.央行资产负债表的组成只反映了其流动性管理的制度特征,包括抵押品政策、提供和回收流动性的方式.总之,“正常”时期央行资产负债表的规模和组成和影响货币政策调节程度的信息有关.
危机以来,央行开始以不同的方式使用资产负债表.其中一些方式在当前背景下是创新的,而另一些方式仍符合传统做法,包括：有弹性地向银行系统提供流动性,适应银行流动性需求的变化；改变提供流动性的方式以提供资金保障,在某些情况下还提供长期贷款；对非银行私营部门开展直接贷款业务或购买私营部门资产；开始大规模购买中长期公共部门证券和政府担保证券；对未来政策的进展提供明确的窗口指导,包括突然出现特殊情况时,使用央行资产负债表的适用情况.这些操作均涉及央行资产负债表规模的扩张和组成的改变.尽管如此,在比较不同国家或同一国家不同时期央行资产负债表时仍需谨慎,因为边际影响既取决于融资结构和央行的操作程序,又取决于资产负债表的具体使用方式.
央行资产负债表规模的增加主要有三个原因：（1）应对金融压力和管理金融危机的需要,这和央行作为银行系统最后贷款人的传统职能一致；（2）市场风险增大时,加强或改善货币政策预期的需要 ；（3）更加宽松的货币政策需要,即当短期名义政策利率已经降低到其有效下限时,通过对长期利率施加下行压力提供额外的货币供给.理论上,这三个目标互补.在实践中,它们可能密切相关.
本文将央行资产负债表的使用区分为“被动”使用和“主动”使用,将未来潜在的资产负债表配置措施称为“可能发生的资产负债表政策”.被动的央行资产负债表配置是央行完全弹性地向其对手方提供流动性,以应对因金融压力导致的需求增加.主动的资产负债表政策包括央行通过影响具体金融市场的价格、主动引导经济状况等措施,如信贷宽松措施和大规模的资产购买（量化宽松）,以及特殊情况下,央行以特定方式使用资产负债表的承诺.
（二）被动的央行资产负债表政策：为应对金融压力作为最后贷款人提供流动性
金融压力导致流动性需求增加,央行对此进行调节以避免随之而来的具有潜在破坏性的去杠杆过程.在系统性压力时期,金融 功能失调,特别是由于市场分割和预防性的流动性“囤积”,银行同业拆借市场在交易对手间有效地分配资金的能力减弱甚至失效.在这种情况下,央行需要提供超出常规需求的流动性,以稳定银行系统和防止短期利率高于预期水平.为应对2008年金融危机,许多央行实行了上述政策.
央行也可能通过提供长期流动资金向银行体系提供资金保障.金融压力还可能影响长期融资市场,为此央行会超越“传统”视野,扩大流动性干预的期限,为交易对手提供更长期限的流动性,以确保银行能应对期限风险和展期风险,从而停止过快地去杠杆.这一措施发挥了重要的信号效应,即央行作为流动性支持者,确保了长期资金市场维持“正常”状态.向交易对手提供资金,还可以改变提供流动性的方式,如扩大合格抵押品池.提供长期资金支持有信贷宽松的特征,会导致更大规模的央行资产负债表.
流动性支持干预范围的局限性可能迫使央行更积极地配置其资产负债表.流动性援助政策的总体效果完全依赖于对手是否借款以及借款的价格,可能不足以防止银行去杠杆以及缓解严格的信贷条件对实体经济的制约.在这种情况下,央行可能需要对其资产负债表进行更主动地控制.
（三）从被动到主动的央行资产负债表政策：信贷宽松
在某些情况下,弹性地向银行体系提供流动性,可能不足以纠正金融 功能的失调,这种情况下,央行有必要直接干预以改善市场或者细分市场的功能.
在信贷宽松政策下,央行在决定其资产组成时可能采取更加主动的立场,以影响阻碍传导的市场利差.这时,资产的组成最为重要,因为其反映了货币当局在特定市场中的宽松意图.央行采取的措施取决于市场受损的具体特征和目标市场的特质、融资结构和央行可用的工具组合.央行信贷宽松措施可能包括向常规交易对手之外的金融市场参和者提供流动性、对货币政策操作中非常规或次级证券提供流动性或抵押,以及直接购买资产.实践中上述信贷宽松措施可能和被动的流动性支持有共同之处,但央行在调整资产组成及规模方面会更加积极.
定向贷款也是种信贷宽松措施.英格兰银行、欧央行分别在2012年7月、2014年9月推出定向贷款计划,旨在推动银行向非金融私营部门放贷、增强货币政策的传导效果.这种长期资金定向贷款业务和私营部门业绩挂钩,包含了对银行发放信贷的显性激励.定向贷款同时也和被动的融资干预有共同之处,如提供长期央行信贷,其授予的贷款数量取决于对手需求.
短期名义利率达到下限并不是信贷宽松政策有效发挥作用的必要或充分条件.信贷宽松政策的有效性取决于其对非金融私营部门融资条件的影响以及市场的受损程度.如美联储在短期名义利率远高于其下限时,实施了若干便利操作以提高关键细分市场临时流动性,对恢复市场功能起到了重要作用.当然,当短期名义利率已达下限时,信贷宽松措施对经济的正面影响可能会更大一些.
资产负债表论文参考资料：
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