原创《券商D类评级首现背后》：该文是关于券商论文范文，为你的论文写作提供相关论文资料参考。
D类券商评级结果首现表明,在强者恒强的趋势下,券商发展呈现结构性分化.券商估值“破净”或接近于1,说明券商股估值中枢已经下降,不能再简单地复制历史估值经验以推断出“估值修复”的逻辑.
7月27日,证监会公布2018年证券公司分类结果.全行业131家公司中,有33家公司和其母公司合并评价；98 家券商中,评为A类的有40家；其中,A 券商12家,B类券商49家,C类券商8家,新增D类券商1家,分类评价结果将直接影响各公司业务的开展情况,影响较大的有场外期权业务、投保基金的上缴额度等.
和此同时,近期陆续有券商发布中期快报,业绩同比下滑.随着资管新规细则的实施,降杠杆操作更加柔和,有利于二级市场的逐渐回暖.当前,券商板块估值已处于绝对低位,低于2008年10月、2016年2月的估值水平,多家券商更是持续破净.
根据证监会的分类标准,证券公司分为A（AAA、AA、A）、B（BBB、BB、B）、C（CCC、CC、C）、D、E 等5大类11个级别.值得关注的是,2018年首次有公司被归属于D类评级.
具体来看,2018年,获得AA评级的券商共12家,多为大券商,较2017年增加1家,较2016年增加4家.广发、国君、海通、华泰、申万、银河、招商、中金、中信、中信建投这10家券商连续两年获得AA评级.因分类评级加分项多以业务排名、规模排名为评价因素,且大券商在合规风控等方面也有优势,分类评级赢家多为大券商.
虽然分类评级设置了5大类,但以往年度从未有券商得到D或E 类评级,2018年, 证券评级为D,为分类监管实施以来的最低评级. 证券为*ST 的子公司,多项业务排名靠后,曾多次被证监会派出机构出示警示函,且财务问题严重.D或E类分级意味着潜在风险可能超过公司可承受范围及被依法采取风险处置措施的公司.
评级结果升降互现,大券商大多评级稳固.共12家评级为AA,28家评级为A,8家评级为C类（C、CC、CCC）.2018年,证监会共公布98家券商分类结果,95家具有2017年可比数据,其中,24家评级提升,24家评级下降,47家评级不变.而大券商大都评级稳固,获得AA评级的多为大券商.
值得注意的是, 证券成为自分类监管以来第一家被评为D级的券商.分类评级结果直接和监管标准及业务空间挂钩.根据证监会分类监管的原则,对不同类别证券公司规定不同的风险控制指标标准和风险资本准备计算比例,并在监管资源分配、现场检查和非现场检查频率等方面区别对待.同时,分类评级结果和证券公司申请增加业务种类、新设营业网点、开展新业务以及发行上市等息息相关.
而且,分类监管推动行業集中度进一步提升,强者恒强.评级结果关系着券商业务开展资质,影响证券公司作为公司债主承销商资质,限定证券公司利用自有资金参和股票质押式回购的规模,决定了券商开展场外期权业务的资格.在分类监管的原则指导下,评级稳定、领先的大型综合券商具有显著优势,和分类评级靠后的中小券商的差距拉大,行业集中度进一步提升,强者恒强态势将进一步延续.
评级呈结构性分化
根据证监会公布的2018年券商分类评级结果,A 券商12家, 券商28家,CCC级及以下券商9家.头部券商排名基本保持稳定,其中,国泰君安、招商证券和中信建投更是连续9年获评AA评级.当前券商的分类评级和其业务条线直接挂钩,创新业务的试点资格、公司债承销资格、股票质押中自有资金参和比例等均受到券商分类评级的影响.
万联证券认为,相对稳定的整体评级将在一定程度上加剧头部券商的强者恒强之势.在防风险、控杠杆、业务回归本源的监管背景下,资源将向头部集中,龙头券商的规模优势叠加分类评级所带来的业务资格壁垒有望带来业绩的稳中有进.
此外,值得注意的是,截至目前,共计7家上市家券商公布了2018年半年度业绩预告,除中信证券外,业绩均呈现同比下滑.从披露的原因来看,主要受自营业务和投行业务两方面的影响.在当前的市场环境下,券商在业绩端依旧承压,但考虑到行业的高beta属性,预计随着市场在下一阶段的筑底反弹,券商股将展现出较强的估值弹性.
整体来看,当前券商板块PB为1.30倍,大型综合券商PB 为1.16倍,估值处于历史偏低位置,防御和反弹攻守兼备,安全边际较高.龙头券商在当前环境下受益政策面的利好,业绩优势明显,尤其是资本实力强劲、业务布局均衡的龙头券商具有较高的配置价值.
从业绩层面来看,6月,券商业绩环比回落.剔除新上市的中信建投和南京证券,按合并口径测算,31家上市券商单月实现营业收入141.38亿元,环比减少6.47%；单月实现净利润43.36亿元,环比减少21.24%；月末净资产12824.12亿元,环比增长1.65%.
从政策层面来看,6月,证监会及相关部门发布了CDR发行和交易管理办法、多项实施细则及配套文件,CDR核心制度悉数落地,从基础制度安排、发行、上市交易、风险防范、信息披露、投资者保护等多个领域全面规范其业务开展,不断完善制度建设,稳妥推进CDR试点.监管层目前确立10家券商为创新企业境内上市的主保荐机构.从名单来看,主要是大型综合券商.此外,新一届国务院金融稳定发展委员会成立,重在强化跨部门监管协调,弥补监管空白,防范系统性风险.
从投资策略层面来看,中美贸易战升级叠加汇率调整引发市场下调.指数下调引发市场对于股票质押业务的担忧,监管机构齐发声安抚市场情绪.沪深两市股票质押市值加权平均履约保障比例维持在200%,低于平仓线的股票质押市值在两市总市值中的占比的1%,股票质押业务整体质押率较低,整体风险可控.
因此,在券商业务条线强监管的环境下,大券商凭借雄厚的资本实力以及强劲的综合实力在业务规模以及资格获批方面均具有优势,强者恒强的局面将会延续,行业集中度将持续提升.
券商论文参考资料：
结论：券商D类评级首现背后为适合不知如何写券商方面的相关专业大学硕士和本科毕业论文以及关于券商证券业务论文开题报告范文和相关职称论文写作参考文献资料下载。
