原创《上市公司衍生金融工具运用和盈余管理》：关于免费盈余管理论文范文在这里免费下载与阅读,为您的盈余管理相关论文写作提供资料。
【摘 要】 以修正的Jones模型估计出的可操纵性总应计利润作为公司盈余管理程度的衡量指标,以2012—2014年度我国非金融类衍生金融工具运用公司作为样本,考察上市公司衍生金融工具运用和盈余管理之间的内在关系.实证结果表明：盈余管理程度和上市公司衍生金融工具运用在5%的统计水平上呈正相关关系.同时,研究发现财务压力、公司成长性对公司运用衍生金融工具具有重要影响.文章为研究我国非金融类上市公司运用衍生金融工具进行盈余管理的行为提供了经验证据,也为上市公司管理层、投资者和相关监管部门制定上市公司风险管理决策提供了政策参考.
【关键词】 衍生金融工具； 应计利润； 盈余管理
【中图分类号】 F275 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2017）04-0048-04
一、引言
衍生金融工具研究是近年来财务学研究的热点问题.一方面由于我国衍生金融工具市场发展迅速,从国际成交量排名看,我国的期货交易整体规模位于世界前列,接近欧美等发达国家的水平；从交易品种看,涉及金融期货、金融期权、金融远期和金融互换多个品种；从运用衍生金融工具的上市公司看,运用公司的数量不断增长,涉及行业不断增加,运用公司规模从大型公司不断向中小型公司扩展.另一方面由于衍生金融工具具有高风险,由衍生金融工具而造成重大损失的案例屡见不鲜,既有国外巨头,也有国内精英.现阶段,我国上市公司运用衍生金融工具的内在动机到底是什么?其是否运用衍生金融工具进行盈余管理?基于此,本研究对我国上市公司运用衍生金融工具的盈余管理动因进行大样本的实证检验,以期为投资者和监管部门提供决策依据.
二、文献综述和假设提出
对衍生金融工具进行研究的早期理论认为,价格保险是企业运用衍生金融工具的最初动因.价格保险就是转移或规避商品或资产价格波动的风险.早在20世纪初,Marshal et al.对这一问题进行了深入的研究.
到了20世纪50年代,Holbrook[1-2]对价格保险理论在衍生金融工具运用动因理论中的主导地位提出了质疑和挑战.他认为,公司运用衍生金融工具并非僅仅是为了规避价格波动的风险,还利用期货价格和现货价格的差价变动获取收益.
Markwitzts推出以均值方差理论为主的现代投资组合理论后,Stein[3] and Johnson[4]应用投资组合理论对公司衍生金融工具的运用进行研究.他们在研究中指出,价格保险理论和收益回报理论并不全面,因为大量研究结果显示,许多进行套期保值的公司并没有对全部风险暴露进行套期,而仅仅对风险暴露进行了部分套期,上述理论对此无法解释.而在市场投资组合的框架下,公司运用衍生金融工具是否进行套期或者进行套期的水平取决于期望收益是否可以使期望效用达到最大化.
国内学者对衍生金融工具运用动因的研究起步较晚.陈炜和沈群[5]认为我国上市公司运用衍生金融工具主要是为了套期保值、规避风险,并选取深沪两市有色金属加工或生产行业的所有上市公司2003—2005年共111个观测值作为研究样本,实证检验我国上市公司运用衍生金融工具的动机.研究表明,我国上市公司运用衍生金融工具的动机主要是规模效应、降低财务困境成本和降低外部融资成本,具有盈余管理倾向.
曲琳琳和林山[6]对2008年 企业投资衍生金融工具的情况做了统计和分析,认为 企业主要是通过结构性存款、掉期合约等衍生金融工具对利率和汇率风险进行套期保值.研究还指出,上述公司在衍生金融工具运用中出现的投资失败甚至巨额亏损主要是由于这些企业存在强烈的盈余管理动机,运用衍生金融工具进行投机而非单纯的避险.
程玲莎[7]基于我国上市公司2007—2013年财务数据,研究公司治理对管理者使用衍生金融工具的影响.实证结果表明,公司治理对管理者使用衍生金融工具的动机存在重要影响,公司治理水平越高,管理者越倾向于利用衍生金融工具避免财务困境风险；相反,管理者越倾向于利用衍生金融工具规避薪酬风险.研究还发现,所有权性质会影响公司治理作用的发挥,国有控股公司的治理效应弱于非国有控股公司,这主要是由于不同所有权性质的公司对衍生金融工具交易的政策监管存在差异.
现有研究成果对研究上市公司衍生金融工具运用行为提供了大量的理论和实践证据,但也存在一定的不足.主要表现在：第一,没有充分考虑研究对象所处的政治经济背景.对衍生金融工具运用的研究绝大多数都是以西方发达国家为背景进行的,其研究结论在我国的适用性值得商榷.第二,研究结论方面.我国现有研究多以个案分析为主,个别案例的分析虽然具有代表性,但却缺乏普遍的适用性,因此研究结论尚不一致.现有研究成果的不足正是本文的研究重点.本文针对我国的制度背景和市场环境,对中国上市公司运用衍生金融工具和盈余管理的关系进行研究,以期为上市公司管理者、投资人和监管部门决策提供参考.
三、研究设计
(一)研究假设
大量研究表明,盈余管理的重要目的之一是利润平滑[8-12].公司的会计盈余分为来自经营项目的 流量和总应计利润两项[13],因此,盈余的波动和 流波动、应计利润波动以及二者的关系密切相关[14-15].它们的关系可以用下面的方程表示：
σE2等于σC2+σA2+2ρCAσCσA
上市公司可以通过调整 流的波动程度、应计利润的波动程度以及二者之间的关系来改变会计盈余的波动程度.上市公司运用衍生金融工具进行风险管理将会降低公司 流的波动性,进而降低会计盈余的波动性.根据上述理论,提出假设1.
假设1：盈余管理程度和上市公司衍生金融工具的运用呈正相关关系.
(二)研究变量
1.被解释变量
该变量为上市公司是否运用衍生金融工具的分类变量.本文采用将Stephan and Mian的研究相结合的方法确定运用公司和未运用公司,如果上市公司年报披露其运用衍生金融工具进行风险管理,公布了当期曾持有衍生金融工具并披露衍生金融工具盈亏以及持有衍生金融工具的公允价值或者名义价值,则将其作为运用公司,用虚拟变量（User）“1”来表示；否则为未运用公司,用虚拟变量“0”表示.
盈余管理论文参考资料：
结论：上市公司衍生金融工具运用和盈余管理为关于对写作盈余管理论文范文与课题研究的大学硕士、相关本科毕业论文盈余管理论文论文开题报告范文和相关文献综述及职称论文参考文献资料下载有帮助。
