原创《2018年宏观金融环境评估》：关于免费宏观论文范文在这里免费下载与阅读,为您的宏观相关论文写作提供资料。
过去五年,全球经济一直陷于低增长陷阱,增长率始终徘徊在3%左右.持续增长不足已经使未来的生产预期承压,因此,当前的支出和潜在的产出增长都将呈现下降趋势.全球贸易和投资的持续疲软制约了劳动生产率和收入的提高,而这两项直接关系到消费能否可持续.然而,财政政策如果有效,将能够有效激发私营经济活动的活力,推动全球经济小幅收高,至2018年增长率达到3.5%左右.能否摆脱低增长陷阱不仅取决于政策选择,同时还需要政策得到协调、有效的实施.
如果新一届美国政府能够实施有效的财政计划,增加国内投资和消费,那么2017年的全球经济增长率将增加0.1%,2018年增加0.3%.如果我国继续以财政刺激拉动需求,这也可以促进全球经济在2017 -2018年平均每年增长0.2%.在欧盟等其他发达经济体,比目前预计的更强劲的财政宽松政策将进一步支持各国国内和全球经济活动.经合组织针对财政空间的分析表明,欧盟目前具备更加协调一致的行动空间.
在这种财政计划预期下,贸易政策的进一步发展将有助于推动全球经济摆脱低增长陷阱,同时支持生产力的复苏.另一方面,贸易保护主义的日趋严峻和来自贸易制裁的威胁在很大程度上抵消财政举措对国内和全球经济增长的影响,使各国的财政状况更加窘迫.尽管美国的资源压力可能开始出现,但随着劳动力和产品市场面临的压力逐渐增大,大多数经济体的通货膨胀仍将保持适度.如果中期和长期增长的预期得以复苏,那么考虑到美国货币政策将走向一个更为中立的立场,这可能将有助于金融市场现有的扭曲局面得到改善,如条款不完善和信贷风险溢价等.然而,未来两年主要经济体货币政策立场分歧的加剧将成为一个引发金融市场紧张情绪的新的风险.同时,在英国和欧盟其他国家贸易关系变得清晰之前,伴随英国退欧公投而来的前景不确定性将长时间存在.
要摆脱低增长困境,在短期需要为总需求提供多方、有效的政策支持；从长期来看,则需要提高潜在的增长力.要实现这些目标需要宽松的货币政策支持,而政策的制定需要综合制定财政政策和大刀阔斧的结构性政策,同时避免贸易保护主义的继续蔓延.
持续低利率环境将放大金融市场环境的扭曲和风险
主权债券收益率在2015年夏天达到历史低点,之后开始反弹,特别是在美国大选后急剧飙升.然而,他们仍处于历史性的低水平,尤其是在欧元区和日本.近年来债券收益率的下降反映出金融危机后持续增长疲软及和其相关的企业、家庭过度储蓄.金融危机后,私营部门安全资产供应减少,某些私人资产失去投资级地位,此时,对安全资产需求的上升压低了主权债券收益率.在美国大选之前,令人失望的GDP增速使得主要的发达经济体对于持续、强劲的货币政策干预的期望值进一步升高.事实上,对于未来五年隔夜拆借利率下降的预期主要源于欧洲、日本和美国5年期主权债券收益率的下降.虽然11月中旬美国大选后债券收益率出现迅速好转,拉大了和欧洲和日本的债券估值之间的差距.
较低的政府债券收益率提高了企业债券、股票和房地产等高风险资产的价格.
在几个较发达的经济体,企业债券收益率下降幅度甚至超过了政府债券收益率,欧元区和美国次级投资企业的风险息差降幅明显,有利于推动企业债券发行创下新的纪录.虽然企业债券利差位于2013-2014年的低点上方,但较低等级的债券以及轻契约的大规模发行推高了市场风险.
在美国,大选后的股票价格达到历史高峰；和此同时,欧元区和日本资本市场和年初相比几乎没有多大改善,仍然低于2015年的高位,目前的价格似乎反映出某些异常状况.长时间的低利率使投资组合进一步调整,从而提高了未来收益的现值.通过刺激企业借贷,这也引发了大规模的股票回购、较高的每股派息和并购活动的活跃.尽管生产力增长依然疲弱,但所有这些都已经推高了股票价格,再加上近年来还受到强劲的利润增长、适度的工资增长以及其他成本削减措施的推动.但是,即便疲软的名义产出增长能够持续,利润收益的增长也是有其限度的.
近年来,澳大利亚、加拿大、德国、新西兰、瑞典、英国和美国等国的实际房价一直保持强劲增长；其中很多已经接近危机前观测的速度.房地产价格上涨使三分之一的经合组织成员国的房价和租金比率屡创新高,包括加拿大和一些欧洲国家.在美国,在考虑通货膨胀因素下,商业地产价格也出现上涨,接近危机前的峰值.到目前为止, 家庭债务并未伴随房价升值而迅速增加,这反映出和危机前的一小段时间相比,中等家庭抵押贷款债务的增长.不过,在许多国家,包括澳大利亚、加拿大、瑞典和英国,债务和家庭收入比仍居高不下.
资产价格正常化是可取的,但它可能会引发金融动荡.尽管从金融市场指标来看,不确定性相对较低,但对未来的货币政策立场进行重新评估以及采取有效的实际行动都可能促进债券收益率的快速恢复.这在美国大选后和2013年削减量化宽松规模期间都出现过.最初的价格调整可能会受资产贱卖而放大.当投资者由于货币政策的支持而押注价格持续上涨或流动性枯竭时可能出现这种局面.债券市场承压 动性的降低反映的是交易商参和做市的能力和意愿的下降,以及算法交易的兴起和央行国债持有量的增加.由于更高的折现率和风险规避,以及汇率变动,债券收益率的快速恢复将导致其他资产价格的下跌.
低利率和低增长环境将给金融机构带来挑战
银行、养老基金和保险公司的财务健康对于维持金融稳定、货币政策的传导和最终的经济增长具有至关重要的意义.长时期的低增长、低利率已经对金融机构的商业模式提出了挑战.持续的低盈利能力束缚了银行的资本积累,反过来还可能减少金融 数量或提高银行信贷成本.资本缓冲不足还可能使银行不愿承认不良贷款造成的损失.养老基金和保险公司偿付能力的减弱可能会对金融业的其他方面产生 影响,甚至破坏整体信心.这些机构和银行和资产管理公司之间有着密切的联系,是非常重要的公司债券投资者.
银行盈利能力下降
宏观论文参考资料：
结论：2018年宏观金融环境评估为大学硕士与本科宏观毕业论文开题报告范文和相关优秀学术职称论文参考文献资料下载，关于免费教你怎么写宏观宋鸿兵2017第20期方面论文范文。
