原创《不到千亿中国信达值得投吗》：此文是一篇信达论文范文,为你的毕业论文写作提供有价值的参考。
虽然资产管理公司是逆周期地扩张业务,但是仍然需要顺周期地变现.
中国信达（1359.HK）2013年在香港市场刚上市的时候,无比风光,当时商业银行在二级市场大都以低于净资产的价格交易,而中国信达的估值水平接近2倍的市净率.
当时,我还就这个现象写了一篇深入分析中国信达价值的文章,认为中国信达这种专门经营金融机构坏帐的银行的商业模式很迷人：“在经济繁荣时期,商业模式本身要求‘坏账银行’耐住寂寞;而在经济萧条时期,则要求这些银行敞开大门做生意.”
不过,接下来这4年,中国信达的股价表现差强人意,如今它的估值跌至0.8倍的市净率,而商业银行则回升至1倍市净率之上.就连晚它两年上市的同行中国华融（2799.HK）,估值水平也在1倍市净率之上.
究竟发生了什么,让这家曾经是四大资产管理公司中质地最佳、经营能力最强且率先登陆资本市场的‘坏银行’落到当下的境遇呢?我觉得有两个原因.
首先是经营决策失误,去年公司以高价收购了南洋商业银行（简称南商行）,在市场上商业银行只有1倍市净率、个位数市盈率的情况下,它却以1.85倍的市净率、31倍的市盈率收购了一家中小银行.
我发*融公司似乎很容易犯高价收购的错误,比如招商银行高价收购永隆银行,中国平安投资富通（FORTIS）,这些收购对股东来说都不是什么好交易.
其次是投资者对于中国放开资产管理公司牌照的担心.
2012年财政部和银监会联合下发的6号文,允许各省可成立一家地方资产管理公司;2016年银监会在1738号文中又允许各省增设一家地方资产管理公司,此外民营AMC、未持牌资产管理公司也如雨后春笋般冒出来.
金融行业有严格的资本金的要求,同时也存在很高的准入门槛,我个人觉得即便中国有放开资产管理公司牌照的苗头,对信达这种行业巨头其实冲击也是有限的.
我观察到的现象是,金融行业即使发放了更多的牌照,行业巨头们仍然可以得到长足的发展.因此,高价收购才是摧毁信达的股东价值的利刃.
信达收购南商行后,以1倍的市净率的价格进行了一次配股,这肯定也令投资者们失望：刚刚以1.85的市净率收购了一家小银行,立马自己却要以1倍市净率去融资,这是个什么逻辑?
不过,正是因为上述不理性的行为,中国信达似乎也给了投资者一个好的买价.
中国信达的业务分为三大块：即不良资产经营、投资及资产管理（包括自有资金投资、资产管理、咨询和财务顾问业务）和金融服务（包括银行、证券、期货、基金管理、信托、融资租赁和保险业务）,其中不良资产经营是其核心业务,贡献了约六成的税前利润.
信达不良资产经营中有一项重要的债转股资产,账面价值454亿,其中上市部分163亿,未上市部分291亿.这些债转股资产在处置的时候会产生2～4倍的回报,如果按照2017年上半年中国信达退出未上市债转股的回报倍数（4.3倍）,中国信达仅债转股资产重估后就达到1414亿（未上市部分等于4.3×291亿等于1251亿;上市部分等于163亿）,因此投资于总市值低于千亿的中国信达似乎有明显的安全边际.
在4年前首次研究中國信达的时候,我就认识到一个事实：虽然资产管理公司是逆周期地扩张业务,但是仍然需要顺周期地变现.
中国信达的债转股资产多是以煤炭、化工行业为主,今年以来大宗商品价格持续走强,应该有利于其变现,从今年上半年退出的倍数达到4.3倍的新高来看也是如此.
除了不良资产经营业务,中国信达的资产管理也有亮点.
今年上半年其自有资产投资余额同比增长了50%,达到1681亿元;其房地产开发业务也增长了100%以上.而金融服务业务在收购南商行后,规模上了台阶,而且南商行也在快速增长,今年上半年的收入和税前利润同比分别增长了26%和17%.
上半年中国信达旗下的幸福人寿亏损了10亿元,同时公司退出财险业务产生了33.8亿元的收益,这二者相抵仍有约24亿的盈利,但是公司上半年的盈利同比却只增长了8亿元,显然公司在资产变现上有些迟缓.
这让投资者有所疑虑：究竟是公司有意惜售,还是本身变现困难?如果今年下半年公司资产变现的速度能够加快,那就可以扫除投资者的上述疑虑.
最后,虽说中国信达上市这4年,管理层有一些令投资者失望的行为,但是我相信均值回归效应,管理层的水平也会均值回归.
国有企业的治理虽然不至于好上天,但也不至于烂成*股.
信达论文参考资料：
结论：不到千亿中国信达值得投吗为关于对写作信达论文范文与课题研究的大学硕士、相关本科毕业论文信达投资公司论文开题报告范文和相关文献综述及职称论文参考文献资料下载有帮助。
