原创《供给侧结构性改革背景下债券投资策略分析》：该文是关于债券投资论文范文，为你的论文写作提供相关论文资料参考。
【摘 要】 伴随着我国经济结构的调整,供给侧结构性改革的深入推进必然对我国实体经济的运营产生重大意义,也必然对依附于实体经济的债券市场及其投资产生深远的影响.在供给侧结构性改革的背景下,债券市场逐渐暴露出监管不统一、债券违约事件频发等问题.本文首先通过对我国债券市场的发展现状进行分析,详细阐述我国债券市场发展所面临的问题；其次,分析供给侧结构性改革给债券市场带来的影响；最后,结合供给侧结构性改革的实施情况,提出债券市场投资者需要转换传统惯性思维,构建风险控制体系,优化合同精细化管理,加强后期动态跟踪、制定债券违约处置预案等应对策略.
【关键词】 供给侧结构性改革 债券市场 违约风险
一、前言
债券市场是多层次资本市场的重要组成部分,供给侧结构性改革离不开债券市场的有效支持.一方面,债券市场是供给侧结构性改革的重要支撑,另一方面,债券市场自身也面临供给侧改革的问题.在新形势下,债券投资者必须要考虑债券市场的发展现状,转变投资思维、制定新的投资策略以适应供给侧结构性改革给债券市场带来的影响.
二、我国债券市场发展现状及主要问题
(一)我国债券市场发展现状
1.债券市场在金融体系中的地位不断上升.首先,我国债券市场的融资功能一步步增强,蓬勃的债券市场为非金融部门的直接融资提供日渐广阔的通道,以往由银行独立承担的违约风险、流动性风险等市场主要风险有效地分散到了众多投资者身上,金融系统的稳定性显著增强.其次,债券市场成为国家宏观调控的重要渠道和工具. 银行发行票据、出售和回购国债等公开市场操作业务,都必须依赖银行间债券市场的有效运转.
2.债券市场的发行和交易不断创新.近年来,我国债券市场的投资工具多元化建设取得显著进展.一是先后推出次级债券、混合资本债券以及资产支持债券、抵押贷款债券等融资工具,调整风险加权资产的组成,增强了银行抵御市场风险的能力.二是参考国外的一般性地方债券和专项债券,发行地方政府融资平台债券和一般性市政债券,有力地支持了地方政府的基础设施建设和公益性项目的发展.三是推出了多种流动性风险管理工具,包括超短期融资券、短期融资券、中期票据、非公开定向债务融资工具和资产支持证券等,便利各个金融机构根据资金需求调剂余缺,降低流动性风险,满足社会资金的各种投资需求.
3、债券市场对外开放程度提高,国际化步伐加快.截至2017年4月,共有307家境外机构进入中国银行间债券市场,其中有60家境外央行类机构,247家商业类机构.持有的债券总面额超过8700亿元,境外机构参和人民债券市场的渠道更加便利和通畅.在境外发行人民币债券方面,2016年5月,财政部在伦敦发行30亿元人民币3年期国债,并在伦敦证券交易所挂牌上市交易,这是中国首次在香港以外地区发行离岸国债,人民币国际化迈出一大步.
(二)我国债券市场的主要问题
1.市场监管政出多门,体制约束依然突出.我国债券市场监管的计划经济色彩较重,主要采取行政审批的行政性监管,缺乏现代化的市场监管框架和理念.目前,中国债券市场的监管机构比较分散,财政部、央行、发改委、银监会、证监会分别负责不同债券的而发行和监管.发行和监管制度的割裂,导致银行间债券交易市场和交易所债券市场之间的利益冲突不可避免.政出多门的监管体系使得债券的发行、审核、信用评级、上市交易的标准各行其是,监管标准千差万别,监管的漏洞和盲区严重制约了现代化债券市场的建立和完善.
2.实体企业和个人投资者投资债券市场的渠道有限.银行间债券市场只允许机构投资者参和,而且主要是金融机构投资者.在发行环节中是由政府和金融机构主導,在交易环节又是金融机构投资者为最主要的买家,完全将广大的个人投资者排除在银行间债券市场外.个人投资者仅能参和到评级较高的交易所的公司债交易和商业银行柜台交易,这限制了个人投资者的投资渠道,严重制约了储蓄一投资转化机制.
3.债券违约事件频发.2001年至2004年2月,中国债券市场没有出现过发行主体实质性违约事件.2014年3月7日,“11超日债”发生利息兑换违约,成为我国首例正式、公开的债券违约事件,打破了我国债券市场刚性兑付、零违约的记录.根据wind统计数据显示,2016年中国债券市场共有79只债券实质性违约,涉及34家发债主体,违约金额达403亿元,违约主体从民营企业向国有企业扩展.产业分布由太阳能等新能源向设备制造、有色、钢铁、煤炭等传统行业转换.
4.债券评级下调大幅增加,企业信用资质分化严重.2016年,全年共计发生评级下调228次,涉及发债主体179家,主要分布在产能过剩、景气度明显下降的行业,如采掘、钢铁、有色金属等行业.另外,2016年全年共计发生评级上调150次,涉及发债主体141家,债券调升主要分布在房地产、建筑装饰、公用事业等,行业分布比较分散,信用等级两极化趋势加剧.
三、供给侧结构性改革对债券市场发展的影响分析
（一）明确提出去“去杠杆”,打破刚性兑付
虽然我国没有任何一条法律明文规定产品发行人必须进行刚性兑付,但刚性兑付一直是我国金融行业的潜规则.而此次供给侧结构性改革要完成的“五大任务”明确指出,“去杠杆,要在宏观上不防水漫灌,在微观上有序打破刚性兑付,要彻底放弃试图通过宽松的货币加码来加快经济增长、做大分母降低杠杆的幻想.”伴随着供给侧结构性改革的深入推进,政府希望打破刚性兑付现状,鼓励通过市场方式处理债务问题.这明确了我国金融债券市场的传统“刚性兑付”“零违约”现象将一去不复返.
(二)明确指出“去产能”,处置僵尸企业
债券违约多发生于产能过剩行业,例如太阳能、钢铁、金属和采矿,不乏央企、国企.这些央企、国企大多存在公司治理“有名无实”、资金使用管理粗放,运营效率不高的情况.供给侧结构性改革明确指出,去产能,处置“僵尸企业”,该“断奶”的就“断奶”,该断贷的就断贷,要坚决拔掉“输液管”和“呼吸机”.为了实现供给侧结构性改革, 政府希望通过严格的执行《破产法》,运用市场化以及法治的方式解决僵尸企业以及其他资不抵债国企的债务问题.在供给侧结构性改革的大背景下,这些低产能、高污染行业集中爆发违约的概率大大提高.
债券投资论文参考资料：
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