原创《财政政策年内不会大幅加码》：这是一篇与财政政策论文范文相关的免费优秀学术论文范文资料,为你的论文写作提供参考。
三季度GDP同比增速持稳于6.7%,略强于我们的预期,不过其环比折年增长率小幅回落.受益于消费等内需稳定,工业生产同比增速持平,而服务业增加值则可能在房地产业的推动下小幅改善、同比增速快于整体GDP.鉴于此,我们将全年GDP预测从此前的6.6%小幅上调至6.7%.今年以来强劲的房地产活动有助于稳定房地产和工业投资,并提振相关消费.
房地产销售同比增速跃升,投资反弹.
9月份房地产销售同比增速跃升,并将三季度平均同比增速提升至25%.新开工同比增速在高基数拖累大幅下跌,但投资有所反弹,可能表明开发商把握楼市情绪高涨的时间窗口、加快建设和投资.
房地产和制造业投资反弹推动整体固定资产投资略有改善.
房地产和制造业投资稳健,抵消了基建投资的疲弱,推动9月固定资产投资同比增速反弹至8.8%.但三季度整体固定资产投资同比增速回落至7%,主要是受制于基建投资增速放缓.民间投资连续两个月好转,一定程度上是由于大部分由民间投资主导的房地产投资好转,同时表明最近企业收入和利润好转可能已经开始对投资有所提振.
9月新增信贷强于预期,但三季度整体弱于二季度.
9月新增人民币贷款和社会融资规模均比市场预期高2000亿元以上,其中居民和企业中长期贷款增长比较强劲.前者主要受益于新增房贷再创新高.不过,整体信贷同比增速小幅放缓至16.3%,我们估算的信贷扩张度（三个月移动平均的季调后新增信贷占GDP比重）也在经历了二季度的大幅扩张后回落企稳于21%左右.
房地产调控加码,但预计四季度经济仅小幅放缓.
我们预计最近的房地产调控政策对增长影响较为温和,四季度GDP同比增速仅小幅放缓至6.5%-6.6%.我们预计未来几个月房地产销售同比增速会从9月的34%和二三季度的25%放缓至10%左右,但到年底和2017年时会更大幅度地放缓.房地产建设量和投资滞后于销售,鉴于此前销售强劲增长、再加上库存已全面下降,我们预计建设量和投资增长或能在短期内得以延续.此外,鉴于去年同期基数较低,四季度房地产投资应可以保持较为温和的同比增长,支撑整体GDP增速.
人民币对美元可能贬值至6.8左右.
汇率方面,最近人民币对美元的明显贬值主要是由于美元对其他主要货币升值、特别是英镑,不过9月资本流出规模也有所扩大.虽然9月出口增速低于预期,但我们认为短期内决策层不会利用人民币贬值来刺激出口和增长.但是,鉴于我们预计年底美联储可能加息、美元有可能进一步走强,人民币还可能继续对美元贬值至6.8左右.
短期宏观政策基调不变.
如果部分房地产市场过热城市的房地产销售没有降温迹象,决策层还可能出台更多针对性的房地产调控政策.但除非经济增长大幅放缓,决策层应不会进一步大幅加码财政政策支持.我们预计年底之前、至少在12月中旬的 经济工作会议之前,财政政策应维持基本稳定.鉴于决策层最近对房地产泡沫和杠杆率攀升表示担忧,且今年GDP增长目标可能无需财政支持大幅加码就可以顺利实现,我们预计年内决策层也不会大幅加快信贷投放或进一步降息.
财政政策论文参考资料：
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